22.05.2026
Uganda ekonomisi, güçlü özel tüketim, imalat, inşaat ve hizmet sektörlerinin desteğiyle 2025 yılında dayanıklılığını korudu. Özellikle petrol üretiminin ihracatı ve mali gelirleri desteklemeye başlamasıyla birlikte, büyümenin 2026–2027 yıllarında hızlanması bekleniyor. Enflasyon, Uganda Merkez Bankası’nın orta vadeli hedefinin altında kalmaya devam etse de, gıda, yakıt, gübre ve ulaşım maliyetlerindeki artış yeni bir baskı yaratabilir. Seçim öncesi harcamalar, artan faiz maliyetleri ve maliyetli yurt içi borçlanmaya bağımlılık nedeniyle mali riskler yoğunlaştı. Dış pozisyon, petrol projeleriyle ilgili ithalatın baskısı altında kalmaya devam ediyor, ancak petrol ihracatının daha güçlü bir katkı sağlamaya başlamasıyla birlikte iyileşmesi bekleniyor.
| Göstergeler | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| GSYİH büyümesi (%, yıllık) | 6,3 | 6,8 | 8,5 |
| Enflasyon (%, yıllık) | 3,7 | 3,9 | 4,2 |
| Uluslararası yoksulluk oranı (3,00 $, 2021 SAT, %) | 51,5 | 49,6 | 48,5 |
| Mali denge (GSYİH'nin %'si) | -6,0 | -6,5 | -5,3 |
| Brüt kamu borcu (GSYİH'nin %'si) | 52,4 | 54,5 | 53,4 |
| Cari işlemler dengesi (GSYİH'nin %'si) | -5,9 | -7,2 | -3,7 |
Petrol üretimi öncesinde büyüme hızlanıyor
Uganda’nın reel GSYİH büyümesi, güçlü özel tüketim, imalat, inşaat ve hizmetlerin desteğiyle 2025 yılında %6,3’e ulaştı. Sanayi ve hizmet faaliyetleri güçlü seyrini sürdürürken, tarım sektörü yağışların azalması nedeniyle zayıfladı. 2026 yılının başındaki yüksek frekanslı göstergeler, özel sektörün büyümesinin devam edeceğine işaret ediyordu.
Büyük yatırım projeleri ve petrol üretiminin beklenen artışının da katkısıyla, büyümenin 2026'da %6,8'e, 2027'de ise %8,5'e yükselmesi öngörülüyor. Petrol ile ilgili yatırımlar, rafineri ve ihracat altyapısı, sanayi ve ihracatı desteklemelidir. Ancak, petrol üretiminin başlaması, özellikle tarım, insan sermayesi ve özel sektörün geliştirilmesi alanlarında daha kapsamlı reformların yerini tutamaz.
Enflasyon kontrol altında kalmaya devam ediyor
2025 yılında enflasyon düşük seviyede kalarak ortalama %3,7 olarak gerçekleşirken, genel ve çekirdek enflasyon yılın ikinci yarısında Uganda Merkez Bankası’nın %5 hedefinin altında kaldı. İhtiyatlı para politikası ve döviz kuru istikrarı fiyat baskılarının kontrol altında tutulmasına yardımcı oldu, ancak tarımsal koşulların zayıflamasıyla gıda enflasyonu arttı.
Enflasyonun 2026'da %3,9 ve 2027'de %4,2 ile ılımlı seyrini sürdürmesi öngörülmektedir. Yukarı yönlü riskler, özellikle küresel enerji piyasasındaki aksaklıklar devam ederse, petrol, gübre ve ulaşım fiyatlarındaki artıştan kaynaklanmaktadır. Döviz kuru baskıları ve gıda fiyatları şokları da yoksul hanehalklarını ve küçük çiftçileri etkileyebilir.
Mali baskılar yoğunlaşıyor
Mali açık 2025 yılında GSYİH’nin %6,0’sına genişlemiş olup, 2026 yılında %6,5’e yükseleceği tahmin edilmektedir. Seçim öncesi harcamalar, ek bütçeler, öncelikli harcamalar ve artan faiz maliyetleri mali baskıları yoğunlaştırmıştır. Yurt içi gelir mobilizasyonu düşük seviyede kalırken, yurt içi finansmana bağımlılık borç servisini gelirlerin üçte birinin üzerine çıkarmıştır.
Kamu borcunun 2025'te GSYİH'nin %52,4'ünden 2026'da %54,5'e yükselmesi, ardından 2027'de %53,4'e hafifçe gerilemesi öngörülmektedir. Borç, ılımlı bir sıkıntı riski altında kalmaya devam etmektedir, ancak maliyetli yurt içi borçlanma ve sınırlı imtiyazlı finansman önemli kırılganlıklar oluşturmaktadır. Mali konsolidasyona geri dönmek için harcamaların rasyonelleştirilmesi ve Yurt İçi Gelir Mobilizasyonu Stratejisinin daha güçlü bir şekilde uygulanması gerekecektir.
Dış denge, petrol projesi ithalatı nedeniyle baskı altında kalmaya devam ediyor
Cari açık, ihracatın ve portföy girişlerinin artmasıyla 2025 yılında GSYİH’nin %5,9’una gerilerken, döviz rezervleri artmıştır. Ancak, petrol projeleriyle ilgili ithalat, petrol arıtma yatırımları ve artan küresel ithalat maliyetleri nedeniyle, açığın 2026 yılında tekrar %7,2’ye çıkması öngörülmektedir.
Petrol ihracatının artmaya başlamasıyla birlikte 2027 yılında dış pozisyonun iyileşmesi ve cari açığın GSYİH’nin %3,7’sine gerilemesi beklenmektedir. Ancak, petrol üretimindeki gecikmeler, yüksek enerji fiyatları, zayıf sermaye girişleri veya döviz kuru baskıları, görünümü kötüleştirebilir. Yeterli rezervlerin korunması ve aşırı mali sapmanın önlenmesi, dış istikrar açısından önemli olacaktır.
Genel görünüm
Uganda’nın görünümü olumludur; petrol üretiminin başlaması ve yatırımların güçlü seyrini sürdürmesi ile birlikte 2026–2027 yıllarında büyümenin hızlanması beklenmektedir. Enflasyonun kontrol altında kalması beklenmekle birlikte, petrol gelirleri tam olarak gerçekleşmeden önce mali ve dış kırılganlıklar artmaktadır. Temel politika zorluğu, insan sermayesi ve altyapı harcamalarını korurken mali sapmayı önlemektir. Uzun vadeli ilerleme, petrol gelirlerinin ihtiyatlı kullanılması, yurt içi gelir mobilizasyonunun güçlendirilmesi, tarımsal verimliliğin artırılması, daha iyi istihdam olanakları yaratılması ve düşük verimli sektörlerin ötesinde ekonomik dönüşümün hızlandırılmasına bağlı olacaktır.
Kaynaklar:
Dünya Bankası, Uganda Makro Yoksulluk Görünümü, Nisan 2026.
Dünya Bankası, Uganda Ekonomik Güncelleme, 2025.
Uluslararası Para Fonu, Uganda: Finansman Sonrası Değerlendirme Görüşmeleri, Şubat 2026.
Uluslararası Para Fonu, Dünya Ekonomik Görünümü, Nisan 2026.
Uganda Merkez Bankası, Para Politikası Bildirisi, 2026.
