05.06.2026
Uruguay ekonomisi, 2024’teki kuraklık sonrası toparlanmanın ardından 2025’te yavaşladı, ancak makroekonomik çerçeve istikrarını koruyor. Büyümenin, iç talep, ihracat, tarım ve yatırımların desteğiyle 2026–2027’de ılımlı seyrini sürdürmesi beklenirken, düşük verimlilik ve sınırlı ölçek orta vadeli performansı kısıtlamaya devam ediyor. Enflasyon, politika güvenilirliği ve pesonun gücünün de etkisiyle Uruguay Merkez Bankası’nın hedef tolerans aralığı içinde kalmaya devam etmektedir. Mali konsolidasyonun kademeli olması beklenmekle birlikte, kamu borcunun yakın vadede artacağı öngörülmektedir. Dış pozisyon, emtia ihracatı ve turizmin desteğiyle genel olarak istikrarlı seyrini sürdürmektedir, ancak enerji fiyatları, bölgesel talep ve iklim şoklarına karşı hassastır.
| Göstergeler | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| GSYİH büyümesi (%, yıllık) | 1,8 | 1,6 | 1,9 |
| Enflasyon (%, yıllık) | 4,7 | 4,9 | 4,6 |
| İstihdam oranı (çalışma çağındaki nüfusun %'si, 15+) | 60,5 | 59,6 | 59,3 |
| Mali denge (GSYİH'nin %'si) | -3,7 | -4,1 | -3,9 |
| Brüt kamu borcu (GSYİH'nin %'si) | 62,0 | 65,0 | 66,5 |
| Cari işlemler dengesi (GSYİH'nin %'si) | -0,4 | -0,6 | -0,5 |
Büyüme ılımlı seyrini sürdürüyor
Uruguay’ın reel GSYİH büyümesi, 2024’te %3,3’ten 2025’te %1,8’e geriledi. Bu yavaşlama, kuraklık sonrası toparlanmanın zayıflamasını ve ülkenin petrol rafinerisinin geçici olarak kapatılmasının imalat sektörünü olumsuz etkilemesini yansıtıyordu. Tarım, soya fasulyesi ve mısır verimindeki artışın da yardımıyla destekleyici olmaya devam ederken, ihracat ve özel tüketim büyümeye ılımlı bir katkı sağladı.
Büyümenin 2026'da %1,6 ve 2027'de %1,9 olması öngörülüyor. İç talep, ihracat ve yatırımlar ekonomik faaliyeti desteklemeli, ancak büyüme hızı benzer ekonomilere kıyasla mütevazı kalmaya devam ediyor. Uruguay'ın küçük iç pazarı, yaşlanan nüfusu, düşük yatırımları ve zayıf verimlilik artışı, potansiyel büyümeyi sınırlamaya devam ediyor.
Enflasyon hedef aralığı içinde
kalmaya devam ediyor Enflasyon 2025 yılında, genel olarak merkez bankasının %3–%6 tolerans aralığı içinde kalarak kontrol altında tutuldu. Enflasyondaki düşüş, pesonun değer kazanması, gıda fiyatları üzerindeki baskının azalması ve Uruguay’ın güçlendirilmiş enflasyon hedefleme çerçevesinin güvenilirliğini yansıtmaktadır.
Enflasyonun 2026'da %4,9 ve 2027'de %4,6 olacağı tahmin edilmektedir; bu rakamlar %4,5'lik hedef ortalamasına yakındır. Enflasyon baskıları kontrol altında kalırsa, sağlam bir şekilde sabitlenmiş beklentiler, para politikasının ihtiyatlı ancak daha az kısıtlayıcı kalmasına olanak sağlamalıdır. Yukarı yönlü riskler enerji fiyatları, gıda şokları, döviz kuru hareketleri ve küresel ticaretteki aksaklıklardan kaynaklanmaktadır.
Mali konsolidasyon kademeli olarak devam ediyor
Finansal olmayan kamu sektörü açığı, 2025 yılında GSYİH’nin %3,7’sine yükseldi; bu artışın başlıca nedenleri, cari harcamalar, mal ve hizmetler ile sosyal yardım harcamalarındaki artış oldu. Yeni beş yıllık bütçe, bir konsolidasyon yol haritası çiziyor, ancak bu hedefe ulaşmak için sürdürülebilir mali çabalar gerekecek.
Mali açığın 2026 yılında GSYİH’nin %4,1’ine çıkması, ardından 2027 yılında %3,9’a hafifçe daralması öngörülmektedir. Kamu borcunun 2025 yılında GSYİH’nin %62,0’sinden 2027 yılında %66,5’e yükselmesi, ardından on yılın ilerleyen dönemlerinde istikrar kazanması beklenmektedir. Mali kuralın ve mali konseyin bağımsızlığının güçlendirilmesi, güvenilirliğin korunmasına yardımcı olacaktır, ancak mali baskılar önemli düzeyde kalmaya devam etmektedir.
Dış pozisyon genel olarak istikrarlıdır
Cari işlemler açığı, soya fasulyesi, sığır eti ve süt ürünleri ihracatındaki artış, hizmet gelirlerindeki yükseliş ve mal ithalatındaki düşüşün desteğiyle 2025 yılında GSYİH’nin %0,4’üne gerilemiştir. Turizm de dış istikrara katkıda bulunurken, döviz rezervleri rahat seviyede kalmıştır.
Açığın 2026'da GSYİH'nin %0,6'sı, 2027'de ise %0,5'i seviyesinde kalarak düşük kalacağı tahmin edilmektedir. Ancak Uruguay, ticaret haddi şoklarına, yüksek enerji fiyatlarına, Arjantin ve Brezilya'dan gelen talebin zayıflamasına ve tarımı etkileyen iklimle ilgili risklere karşı savunmasız durumdadır. Net petrol ithalatçısı ve emtia ihracatçısı olan ülkenin dış pozisyonu, hem küresel enerji fiyatlarına hem de tarımsal verime duyarlıdır.
Genel görünüm
Uruguay’ın görünümü istikrarlı ancak mütevazı olmaya devam etmektedir. 2026–2027 yıllarında büyümenin %2’nin altında kalması, enflasyonun hedefe yakın seyretmesi ve cari açığın düşük seviyede kalması beklenmektedir. Temel zorluk mali alandadır: kamu borcunun yakın vadede artması beklenmektedir; bu durum, inandırıcı bir konsolidasyon ve daha güçlü harcama verimliliği gerektirmektedir. Sürdürülebilir orta vadeli iyileşme, verimlilik artışı, özel yatırım, insan sermayesi gelişimi, inovasyon, iklim direnci ve küresel pazarlara daha derin entegrasyona bağlı olacaktır.
Kaynaklar:
Dünya Bankası, Uruguay Makro Yoksulluk Görünümü, Nisan 2026.
Uluslararası Para Fonu, Uruguay: 2025 Madde IV Danışma ve Personel Raporu, Ekim 2025.
Uluslararası Para Fonu, Dünya Ekonomik Görünümü, Nisan 2026.
Uruguay Merkez Bankası, Para Politikası Komitesi kararları ve enflasyon gelişmeleri, 2025–2026.
Uruguay Ekonomi ve Maliye Bakanlığı, Bütçe ve Mali Kural belgeleri, 2025–2026.
