20.05.2026
Zambiya ekonomisi, madencilik faaliyetlerindeki canlanma, rekor düzeydeki mısır üretimi, elektrik sıkıntısının azalması ve borç yeniden yapılandırmasında kaydedilen ilerlemenin ardından artan güvenin desteğiyle 2025 yılında toparlanmaya devam etti. Büyümenin, bakır üretimi, tarım, hizmetler ve elektrik üretimindeki kademeli toparlanmanın itici gücüyle 2026–2027 yıllarında da sağlam seyrini sürdürmesi bekleniyor. Enflasyonun, daha güçlü kwacha, iyileşen gıda arzı ve sıkı para politikasının da yardımıyla, Zambiya Merkez Bankası’nın %6–8 hedef aralığına doğru düşmesi öngörülüyor. Maliye ve borç baskıları hâlâ önemli düzeyde olmakla birlikte, yeniden yapılandırmanın kazanımları, büyüme ve mali konsolidasyonun etkisini göstermesiyle borç oranının düşmesi bekleniyor. Dış pozisyon, bakır ihracatı ve madencilik sektöründen gelen daha güçlü döviz girişlerinin desteğiyle iyileşmelidir.
| Göstergeler | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| GSYİH büyümesi (%, yıllık) | 5,8 | 6,1 | 5,8 |
| Enflasyon (%, yıllık) | 9,0 | 8,0 | 7,0 |
| İstihdam oranı (çalışma çağındaki nüfusun %'si, 15+) | 57,2 | 57,3 | 57,3 |
| Mali denge (GSYİH'nin %'si) | -4,9 | -4,4 | -3,1 |
| Brüt kamu borcu (GSYİH'nin %'si) | 83,5 | 78,3 | 73,2 |
| Cari işlemler dengesi (GSYİH'nin %'si) | 0,9 | 1,9 | 2,1 |
Madencilik ve tarım sektörleri sayesinde büyüme güçleniyor
Zambiya’nın reel GSYİH büyümesinin, 2024’teki kuraklık kaynaklı yavaşlamadan sonra toparlanarak 2025’te %5,8 olacağı tahmin ediliyor. Büyüme, özellikle bakır olmak üzere madencilik üretiminin güçlenmesi, rekor düzeyde mısır üretimi, yağışların artması ve elektrik üretimindeki kademeli toparlanma ile desteklendi. Dış borç yeniden yapılandırmasında kaydedilen ilerlemeyle güvenin artması, hizmet sektörünün de ekonomik faaliyete katkıda bulunmasını sağladı.
Büyümenin 2026'da %6,1 ve 2027'de %5,8 ile güçlü seyrini sürdürmesi öngörülmektedir. Bakır üretimi ve madencilik yatırımları, elverişli emtia fiyatları ve madencilik sektöründen gelen döviz arzındaki iyileşmenin desteğiyle ana itici güçler olmaya devam edecektir. Hava koşulları elverişli seyrederse tarım da büyümeyi destekleyecektir. Ancak elektrik kısıtlamaları, politika belirsizliği ve madencilik sektörü yatırımlarındaki gecikmeler önemli riskler olmaya devam etmektedir.
Enflasyon hedef aralığa doğru düşüyor
Enflasyon 2025 yılında yüksek seviyede kalarak ortalama %9,0 civarında seyretti, ancak yıl sonuna ve 2026 yılının başlarına doğru eğilim keskin bir şekilde iyileşti. Kwacha’nın güçlenmesi, tarım koşullarının iyileşmesi ve gıda arzındaki artış, fiyat baskılarının azalmasına yardımcı oldu ve Zambiya Merkez Bankası’nın 2026 yılının başlarında politika faiz oranını düşürmesine olanak sağladı.
Enflasyonun 2026'da %8,0'a, 2027'de ise %7,0'a düşerek %6–8 hedef aralığına geri dönmesi öngörülmektedir. Dezenflasyon süreci, gıda fiyatları, yakıt maliyetleri, döviz kuru hareketleri ve yeniden ortaya çıkan elektrik kıtlıklarına karşı hâlâ hassastır. Enflasyon beklentileri sağlam bir şekilde sabitlenene kadar temkinli bir para politikası izlenmesi önem arz edecektir.
Mali konsolidasyon devam ediyor, ancak baskılar devam ediyor
Mali açığın 2025 yılında GSYİH’nin %4,9’u olarak tahmin edildiği ve 2026’da %4,4’e, 2027’de ise %3,1’e gerileyeceği öngörülmektedir. Madencilik faaliyetlerinin güçlenmesiyle gelir performansı iyileşirken, borç servisi yükünün hafiflemesi ve devam eden mali reformlar konsolidasyonu desteklemektedir. Bununla birlikte, özellikle ücretler, tarımsal destek, enerji sektörü ihtiyaçları ve seçimle ilgili harcamalardan kaynaklanan harcama baskıları önemli düzeyde kalmaktadır.
Kamu borcu yüksek seviyede kalmaya devam etse de, 2025'te GSYİH'nin %83,5'inden 2027'de %73,2'ye kadar istikrarlı bir şekilde azalması beklenmektedir. Borç yeniden yapılandırması görünümü iyileştirmiştir, ancak Zambiya hala yüksek finansman ihtiyaçları ve iç borç, gecikmiş ödemeler ve koşullu yükümlülüklerden kaynaklanan risklerle karşı karşıyadır. Sürdürülebilir mali disiplin ve kalan yeniden yapılandırma adımlarının tamamlanması hayati önem taşıyacaktır.
Bakır ihracatı ile dış pozisyon iyileşiyor
Cari hesabın 2025'te GSYİH'nin %0,9'undan 2026'da %1,9'a ve 2027'de %2,1'e yükselerek fazla vermeye başlaması beklenmektedir. Bakır ihracatındaki artış, madencilik sektöründen gelen döviz girişlerindeki artış ve üretimdeki iyileşme, dış dengeyi desteklemelidir.
Dış görünüm, bakır fiyatları, madencilik üretimi, elektrik temini ve özellikle Çin kaynaklı küresel talebe büyük ölçüde bağlı olmaya devam etmektedir. Artan yakıt ithalat maliyetleri, zayıflayan bakır fiyatları veya madencilik üretimindeki aksaklıklar
,
ödemeler dengesini hızla zayıflatacaktır. Rezervlerin yeniden oluşturulması ve döviz kuru esnekliğinin korunması
,
dış istikrar açısından önemini korumaktadır.
Genel görünüm
Zambiya’nın görünümü, kuraklık şoku ve uzun süren borç yeniden yapılandırma sürecinin ardından iyileşmiştir, ancak kırılganlıklar yüksek seviyede kalmaktadır. Madencilik, tarım ve hizmetlerin desteğiyle 2026–2027 yıllarında büyüme sağlam kalmalı, enflasyonun ise kademeli olarak hedef aralığa dönmesi beklenmektedir. Temel politika zorluğu, mali disiplini korurken büyümeyi desteklemek, borç sürdürülebilirliğini yeniden sağlamak ve elektrik sektöründeki kısıtlamaları ele almaktır. Orta vadeli performans, madencilik yatırımlarına, tarımın dayanıklılığına, güvenilir elektrik tedarikine, borç yönetimine ve güvenilir bir makroekonomik çerçeve altında devam eden reformlara bağlı olacaktır.
Kaynaklar:
Dünya Bankası, Zambiya Makro Yoksulluk Görünümü, Nisan 2026.
Dünya Bankası, Zambiya Ekonomik Güncelleme: Ekonomik Dönüşüm için Enerji Geçişi Minerallerinden Yararlanma, Temmuz 2025.
Uluslararası Para Fonu, Zambiya: Genişletilmiş Kredi Kolaylığı Kapsamında Altıncı İnceleme, Ocak 2026.
Uluslararası Para Fonu, Dünya Ekonomik Görünümü, Nisan 2026.
Zambiya Merkez Bankası, Para Politikası Raporu, Şubat 2026.
Afrika Kalkınma Bankası, Zambiya Ekonomik Görünümü, 2026.
