17.11.2025

Після трьох складних років економіка Естонії демонструє ознаки відновлення, а інфляція має стабілізуватися. Державне споживання зросло, а приватне споживання, як очікується, поступово збільшуватиметься. Інвестиції виграють від зниження вартості запозичень, але висока геополітична невизначеність гальмує зростання. У 2026 та 2027 роках інвестиції зростуть завдяки збільшенню видатків на оборону, а зростання реальних наявних доходів сприятиме збільшенню споживання. Очікується, що експортні показники покращаться завдяки відновленню економік країн Північної Європи. Прогнозується, що реальний ВВП зросте на 2,1 % у 2026 році та на 2,0 % у 2027 році. Інфляція за індексом HICP, як очікується, становитиме 4,8 % у 2025 році через інфляцію у сфері послуг та продовольства, а також підвищення податків, але, за прогнозами, у 2027 році вона знизиться до 2,2 %. Прогнозується, що дефіцит державного бюджету збільшиться протягом прогнозованого періоду через реформу податку на доходи фізичних осіб та збільшення видатків на оборону.

Показники 2025 2026 2027
Зростання ВВП (%, у порівнянні з попереднім роком) 0,6 2 2
Інфляція (%, у річному вимірі) 4,8 2,8 2,2
Безробіття (%) 7 7,2 7
Загальний баланс державного бюджету (% ВВП) - -4,4 -4
Валовий державний борг (% ВВП) 23 25,9 29
Баланс поточного рахунку (% ВВП) - - -2,3

Повільне відновлення

Після стагнації в 2024 році економіка Естонії демонструє обережне відновлення, а реальний ВВП у 2025 році, за прогнозами, зросте на 0,6%, головним чином завдяки внутрішньому попиту. Державні видатки збільшуються, а приватне споживання повільно відновлюється, оскільки зростання заробітної плати випереджає зростання цін, а витрати на обслуговування боргу знижуються. Проте довіра залишається нестійкою, а підвищення ПДВ призвело до перенесення деяких покупок на весну 2025 року, що спричинило ослаблення попиту в другій половині року.

Інвестиції зростають завдяки збільшенню корпоративного кредитування внаслідок зниження вартості позик та активізації діяльності в рамках державних проектів і проектів, пов'язаних з ЄС. Ринок житла демонструє ознаки відновлення, хоча продажі зосереджені на вторинному ринку. Експорт зростає, але дуже помірно через різке зростання витрат протягом останніх кількох років.

У 2026 та 2027 роках очікується більш помітне посилення приватного споживання, підтримане сприятливими податковими реформами та зменшенням процентного навантаження на існуючі та нові кредити. У 2026 році інвестиції отримають суттєвий імпульс завдяки збільшенню витрат на оборону, а експорт, як очікується, зросте разом із відновленням ринку нерухомості та будівельної діяльності в країнах Північної Європи. Однак через високу частку імпорту, особливо в оборонній сфері, чистий експорт буде гальмувати зростання в 2026 та 2027 роках. Загалом реальний ВВП, за прогнозами, становитиме 2,1% у 2026 році та 2,0% у 2027 році.

Безробіття дещо зростає

Безробіття повільно зростає на тлі тривалих економічних викликів, досягнувши 7,6% у третьому кварталі 2025 року. Зростання зайнятості у 2025 році було повільнішим, ніж у попередньому році, але рівень активності становить 74,4%. Через накопичення робочої сили в минулому рівень безробіття знизиться лише незначно — до 7,2% у 2026 році та 7,1% у 2027 році, незважаючи на прогнозоване відновлення. Хоча зростання заробітної плати сповільнилося, очікується, що воно перевищить інфляцію, що сприятиме підвищенню реальних доходів.

Висока інфляція, значною мірою зумовлена підвищенням податків

Інфляція за індексом HICP зросла до 5,7% у третьому кварталі 2025 року, головним чином через підвищення ставки ПДВ у середині року. Деякі категорії товарів, зокрема продукти харчування та послуги, зазнали особливо високого зростання цін (на послуги вплинули витрати на реєстрацію автомобілів та збільшення адміністративних витрат, таких як медичні витрати). Наслідки минулого підвищення податків та уповільнення зростання заробітної плати призведуть до зниження інфляції у 2026 році до 2,8%. У 2027 році інфляція, за прогнозами, становитиме 2,2%, при цьому ETS2 сприятиме підвищенню цін на енергоносії.

Державний дефіцит перевищить 3% ВВП через збільшення видатків на оборону

За прогнозами, загальний дефіцит державного бюджету у 2025 році знизиться до 1,3% ВВП з 1,7% у 2024 році. Це поліпшення зумовлене головним чином підвищенням ставок податку на доходи фізичних осіб та корпоративного податку до 22% (на 2%) та підвищенням ставки ПДВ до 24%. Ці заходи, разом із новим податком на транспортні засоби, становитимуть близько 1,1% ВВП, що буде підтримано поліпшенням збору податків на тлі економічного відновлення. Загальні державні видатки мають зрости на 0,7 п.п., головним чином за рахунок збільшення інвестицій, спрямованих на реалізацію проектів державної інфраструктури.

У 2026 році дефіцит, за прогнозами, зросте до 4,4% ВВП. На доходи вплине перехід до універсальної системи податкових пільг, яка також підвищує поріг доходу до 700 євро, що коштуватиме 1,4% ВВП. Витрати на оборону збільшаться на 1,3 п.п. ВВП порівняно з 2025 роком.

У 2027 році, якщо політика залишиться незмінною, дефіцит, за прогнозами, залишиться на рівні 4,4 % ВВП.

Після сильно контракційної фіскальної політики у 2025 році, у 2026 році фіскальна політика, за прогнозами, стане дуже експансіоністською. У 2027 році очікується, що вона знову стане обмежувальною, оскільки RRF буде згортатися.

Прогнозується, що державний борг збільшиться з 23,4% ВВП у 2025 році до 29,2% у 2027 році через високий дефіцит протягом прогнозованого періоду.

Джерело: Європейська комісія. Європейський економічний прогноз, осінь 2025 року.