Економічний прогноз для Казахстану

01.05.2026

У 2025 році економіка Казахстану продемонструвала значне зростання, що було зумовлено стійким внутрішнім попитом, стрімким зростанням кредитування та одноразовим збільшенням видобутку нафти після розширення родовища Тенгіз. Очікується, що у 2026–2027 роках темпи зростання сповільняться у зв’язку зі стабілізацією видобутку нафти та охолодженням внутрішнього попиту, проте за регіональними мірками вони мають залишатися значними. Інфляція залишається головним макроекономічним викликом, зберігаючись на рівні, що значно перевищує цільовий показник Національного банку Казахстану у 5%, незважаючи на жорстку монетарну політику. Очікується, що у 2026 році бюджетний та зовнішній баланси тимчасово покращаться завдяки вищим доходам від нафти, але середньострокові ризики залишаються пов’язаними із залежністю від сировинних ресурсів, квазіфіскальною діяльністю, стійкістю інфляції та інфраструктурою експорту нафти.

Зростання сповільнюється після потужного підйому, зумовленого нафтою

Реальний ВВП Казахстану прискорився до 6,5% у 2025 році, що є найвищим показником за понад десятиліття. Підйом був зумовлений потужним внутрішнім попитом, кредитуванням домогосподарств та значним збільшенням видобутку нафти після розширення родовища Тенгіз. Головним двигуном зростання була гірничодобувна промисловість, хоча виробництво, сфера послуг та роздрібна торгівля також продемонстрували високі результати.

Очікується, що темпи зростання сповільняться до 4,6% у 2026 році та 3,9% у 2027 році, оскільки видобуток нафти стабілізується, а економіка наближається до свого потенційного рівня зростання. Споживання домогосподарств має залишатися стійким завдяки цільовим соціальним виплатам та відновленню реальної заробітної плати, але очікується, що слабша динаміка споживчого кредитування та уповільнення зростання експорту обмежать подальше прискорення. Державні інвестиції та інфраструктурні проекти мають і надалі підтримувати економічну активність.

Інфляція залишається високою попри жорстку монетарну політику

Інфляція різко зросла у 2025 році, досягнувши у грудні 12,3% у річному вимірі, що було зумовлено витратами на імпорт, підвищенням тарифів на комунальні послуги, сильним внутрішнім попитом та квазіфіскальними операціями. Національний банк Казахстану відреагував на це підвищенням базової ставки до 18% та збереженням жорстких монетарних умов. Річна інфляція знизилася до 11,7% у лютому 2026 року та 11,0% у березні, але залишається значно вищою за цільовий показник у 5%.

Прогнозується, що інфляція знижуватиметься лише поступово — до близько 10,0% у 2026 році та 8,5% у 2027 році. Згідно з власним прогнозом Національного банку, інфляція у 2026 році становитиме 9,5–11,5%, а до кінця 2027 року — 5,5–7,5%. Дефляції повинні сприяти жорстка монетарна політика та уповільнення попиту, але ризики залишаються через ціни на продовольство, енергоносії, комунальні тарифи, волатильність обмінного курсу та інфляційні очікування.

Фіскальна позиція покращиться у 2026 році, але ризики залишаються

Бюджетний дефіцит дещо покращився до оціночних 3,2% ВВП у 2025 році, тоді як державний борг зріс до 24,8% ВВП. Очікується, що дефіцит скоротиться до 1,3% ВВП у 2026 році завдяки вищим доходам від нафти та бюджетним планам уряду на 2026–2028 роки, а потім знову зросте до близько 2,8% ВВП у 2027 році. Державний борг залишається помірним, але, за прогнозами, зростатиме в середньостроковій перспективі.

Фіскальні перспективи ускладнюються квазіфіскальною діяльністю, нестабільністю податкових надходжень та значною роллю держави в економіці. Нові податковий та бюджетний кодекси мають сприяти середньостроковій консолідації, але важливим буде дотримання фіскальної дисципліни, оскільки потреби у видатках залишаються високими в сферах інфраструктури, комунальних послуг, соціальної підтримки та диверсифікації економіки.

Зовнішній баланс значною мірою залежить від нафти та експортної інфраструктури

Дефіцит поточного рахунку збільшився до 3,9% ВВП у 2025 році, що відображає слабший торговельний баланс, нижчі експортні доходи та репатріацію прибутку, пов’язану з прямими іноземними інвестиціями. Прогнозується, що дефіцит різко скоротиться до 0,4% ВВП у 2026 році завдяки вищим нафтовим доходам, а потім знову збільшиться до близько 3,0% ВВП у 2027 році.

Зовнішнє становище Казахстану залишається в значній мірі залежним від цін на нафту, обсягів видобутку та експортних маршрутів. Залежність країни від інфраструктури Каспійського трубопровідного консорціуму залишається ключовим ризиком зниження. Водночас поточні інвестиції в інфраструктуру, розвиток «Середнього коридору» та зусилля з диверсифікації експортних маршрутів можуть з часом зменшити вразливість.

Загальний прогноз

Очікується, що Казахстан залишиться однією з країн Центральної Азії з найкращими показниками у 2026–2027 роках, але темпи зростання сповільняться після виняткового зростання у 2025 році, підтриманого нафтовим сектором. Інфляція, ймовірно, залишиться головним викликом для політики, що вимагатиме жорстких монетарних умов протягом тривалого часу. Державний борг є низьким за міжнародними стандартами, але фіскальні ризики, пов’язані з квазіфіскальними операціями та тиском на видатки, вимагають ретельного управління. Сталий середньостроковий прогрес залежатиме від зменшення залежності від сировинних ресурсів, підвищення продуктивності, посилення фіскальної прозорості та підтримки диверсифікації, що здійснюється під керівництвом приватного сектору.

Джерела:

Світовий банк, «Макроекономічний прогноз щодо бідності в Казахстані», квітень 2026 року.

Світовий банк, «Огляд країни Казахстан / Економічний огляд Казахстану 2026».

Міжнародний валютний фонд, «Прогноз світової економіки», квітень 2026 р.

Європейський банк реконструкції та розвитку, «Регіональні економічні перспективи», лютий 2026 р.

Азіатський банк розвитку, «Прогноз розвитку Азії», квітень 2026 р.: Казахстан.

Національний банк Казахстану, «Рішення щодо монетарної політики / Прес-реліз щодо базової ставки», березень 2026 р.