Економічний прогноз для Макао

19.05.2026

У 2025 році економіка Макао продовжувала відновлюватися завдяки туризму, доходам від азартних ігор та поступовому відновленню витрат туристів. Очікується, що у 2026 році зростання збережеться, проте його темпи повинні сповільнитися, оскільки післяпандемічне відновлення втрачає силу, а доходи від азартних ігор наближаються до більш звичного рівня зростання. Очікується, що інфляція залишиться на низькому рівні, що відображає стриманий тиск з боку цін на імпорт та прив'язку валюти до гонконгського долара. Державні фінанси залишаються дуже міцними, без державного боргу та з великими фіскальними резервами, але фіскальна структура значною мірою залежить від податків на азартні ігри. Основні ризики пов'язані зі слабшим споживанням у материковому Китаї, уповільненням витрат туристів, регіональною конкуренцією та обмеженою економічною диверсифікацією.

Зростання залишається позитивним, але темпи відновлення сповільнюються

Реальне зростання ВВП Макао у 2025 році оцінюється приблизно у 4,6% після значно сильнішого відновлення у 2024 році. Відновлення продовжувало стимулюватися туризмом, ігровою діяльністю та послугами, пов’язаними з витратами відвідувачів. Однак темпи зростання сповільнилися, оскільки економіка виходить за межі початкового відновлення після відновлення роботи.

МВФ прогнозує зростання на рівні 3,0% у 2026 році, тоді як деякі ринкові прогнози є дещо оптимістичнішими і передбачають зростання, близьке до 4%, якщо туристичні потоки та доходи від азартних ігор продовжуватимуть покращуватися. Урядовий бюджет на 2026 рік передбачає валовий дохід від азартних ігор у розмірі 236 млрд патак, що дещо перевищує переглянуті прогнози на 2025 рік. Це вказує на продовження відновлення, але не на повернення до швидкого буму азартних ігор, що спостерігався до пандемії.

Туризм та азартні ігри залишаються основними двигунами зростання

Кількість відвідувачів продовжувала відновлюватися у 2025 році та на початку 2026 року, чому сприяли туризм з материкового Китаю, сприятлива політика у сфері подорожей та покращення туристичної інфраструктури. Доходи від азартних ігор залишаються основним рушієм бюджетних надходжень та діяльності приватного сектору, хоча витрати на одного відвідувача та попит на преміум-послуги стають дедалі важливішими.

Відновлення, ймовірно, залишатиметься нерівномірним. Азартні ігри та туризм для масового ринку повинні підтримувати активність, але слабкі настрої споживачів у материковому Китаї можуть негативно вплинути на витрати відвідувачів. Влада заохочує інвестиції в неігрові сектори, розваги, проведення конференцій, культурний туризм та відродження міст, але диверсифікація залишається поступовою.

Інфляція залишається низькою

Очікується, що інфляція залишатиметься помірною, а МВФ прогнозує інфляцію споживчих цін на рівні 1,8% у 2026 році. Прив’язка валюти Макао до гонконгського долара та низька імпортна інфляція допомагають стримувати ціновий тиск. Внутрішній попит відновився, але не настільки сильно, щоб створити широкий інфляційний тиск.

Основні ризики зростання пов’язані з підвищенням цін на продукти харчування та енергоносії, послуги, пов’язані з туризмом, орендну плату та транспортні витрати. Однак, з огляду на все ще поступове відновлення внутрішнього попиту, інфляція, ймовірно, залишатиметься під контролем протягом прогнозованого періоду.

Державні фінанси залишаються міцними, але дуже концентрованими

Макао має одну з найміцніших фіскальних позицій у світі, без державного боргу та з дуже великими фіскальними резервами. Бюджет на 2026 рік передбачає фіскальний профіцит, підкріплений доходами від податків на азартні ігри, причому доходи від азартних ігор прогнозуються на рівні 236 млрд патак, а надходження від спеціального податку на азартні ігри залишаються домінуючим джерелом державних доходів.

Однак структура бюджету є дуже концентрованою. Податки на азартні ігри становлять основну частину доходів уряду, що робить бюджет вразливим до зниження доходів від казино. У 2025 році Глава виконавчої влади попередив, що якщо доходи від азартних ігор істотно впадуть нижче запланованого рівня, уряд може зіткнутися з дефіцитом бюджету. Тому збереження дисципліни у витратах та розширення бази доходів залишатимуться важливими завданнями.

Зовнішня позиція залишається сильною, але має вузьку базу

Зовнішня позиція Макао залишається сильною завдяки туризму та експорту послуг, пов’язаних з азартними іграми. Економіка традиційно має значний зовнішній профіцит, що відображає високий рівень заощаджень, значні надходження від послуг та обмежене поглинання внутрішніх інвестицій.

Водночас зовнішня позиція має вузьку базу. Уповільнення темпів зростання в материковому Китаї, зниження споживчих витрат домогосподарств, зміни в політиці щодо подорожей або регіональна конкуренція з боку інших ігрових та розважальних центрів можуть швидко вплинути на надходження. Невеликий внутрішній ринок та обмежена диверсифікація промисловості означають, що Макао залишається вкрай вразливим до циклів у туризмі та ігровій галузі.

Загальний прогноз

Прогноз для Макао залишається позитивним, але відновлення входить у повільнішу та більш зрілу фазу. Зростання має підтримуватися туризмом, доходами від азартних ігор та інвестиціями в інші галузі, тоді як інфляція, як очікується, залишиться низькою, а державні фінанси — надзвичайно міцними. Головним середньостроковим викликом є диверсифікація: Макао потрібно зменшити свою залежність від податків на азартні ігри та витрат відвідувачів, одночасно розвиваючи високодохідний туризм, конгреси, культурні галузі, фінанси та глибшу інтеграцію з регіоном Великої затоки.

Джерела:

Міжнародний валютний фонд, «Прогноз світової економіки», квітень 2026 р.

Міжнародний валютний фонд, Китайська Народна Республіка — дані про САР Макао, 2026 р.

Уряд САР Макао, План державного бюджету на 2026 рік.

Служба статистики та перепису населення САР Макао, Статистика валового внутрішнього продукту та робочої сили, 2025–2026 рр.

Монетарний орган Макао, Огляд монетарної та фінансової стабільності, січень 2026 р.

Fitch Ratings, Коментар щодо рейтингу Макао та економічний прогноз, грудень 2025 р.