19.05.2026

Економіка Пакистану продовжувала стабілізуватися у 2025 фінансовому році завдяки бюджетній дисципліні, зниженню інфляції, покращенню зовнішнього фінансування та зміцненню довіри в рамках програми реформ, що реалізується за підтримки МВФ. У першому півріччі 2026 фінансового року темпи зростання прискорилися завдяки відновленню промисловості та посиленню внутрішнього попиту. Однак перспективи стали більш складними через підвищення світових цін на енергоносії, перебої у торговельних шляхах та тиск на зовнішні резерви. Очікується, що інфляція знову зросте порівняно з дуже низьким рівнем 2025 фінансового року, тоді як фіскальна консолідація залишається необхідною для збереження тенденції до зниження боргу.

Показники 2025 2026 2027
Зростання ВВП (%, р/р, за факторною вартістю) 3,1 3,0 3,2
Інфляція (%, р/р) 4,5 7,4 8,2
Рівень зайнятості (% населення працездатного віку, 15+) 49,7 49,7 49,7
Бюджетний баланс, включаючи гранти (% ВВП) -5,4 -4,3 -4,4
Валовий державний борг (% ВВП) 76,1 73,2 70,9
Сальдо поточного рахунку (% ВВП) 0,5 -1,2 -1,1

Відновлення триває, але залишається нестійким

Реальний ВВП Пакистану відновився до 3,1% у 2025 фінансовому році завдяки макроекономічній стабілізації, підвищенню довіри та відновленню промисловості та сфери послуг. Економічна активність ще більше посилилася у першій половині 2026 фінансового року, коли після періоду адаптації покращилися показники виробництва та внутрішнього попиту.

Прогнозується, що зростання складе 3,0% у 2026 фінансовому році та 3,2% у 2027 фінансовому році. Відновлення залишається помірним з огляду на історичні потреби Пакистану, особливо з урахуванням швидкого зростання населення та високого рівня бідності. Очікується, що порушення на енергетичному ринку, слабший експорт та менший приплив грошових переказів обмежать темпи зростання, тоді як структурні обмеження у сферах оподаткування, енергетики, торгівлі та державних підприємств продовжують тиснути на потенційний ріст.

Інфляція зростає після різкого зниження

Інфляція різко знизилася до 4,5% у 2025 фінансовому році після дуже високого рівня інфляції у 2023–2024 фінансових роках. Це зниження відображало жорсткішу макроекономічну політику, стабільність обмінного курсу, послаблення тиску з боку пропозиції та підвищення довіри. Це дозволило центральному банку почати знижувати облікові ставки, зберігаючи при цьому обережну позицію.

Прогнозується, що інфляція знову зросте до 7,4% у 2026 фінансовому році та до 8,2% у 2027 фінансовому році, головним чином через підвищення цін на сировинні товари, перенесення цін на енергоносії та стійку базову інфляцію. Для запобігання поновленню інфляційного тиску важливо буде дотримуватися обережної монетарної політики та дозволити ринкове ціноутворення на пальне, тоді як для захисту вразливих домогосподарств може знадобитися цільова підтримка.

Фіскальна консолідація залишається головним пріоритетом

Бюджетний дефіцит скоротився до 5,4% ВВП у 2025 фінансовому році і, за прогнозами, знизиться до 4,3% у 2026 фінансовому році, а потім залишиться на рівні близько 4,4% у 2027 фінансовому році. Первинний баланс значно покращився завдяки обмеженню видатків, зниженню виплат за відсотками та збільшенню доходів, зокрема від збору нафтового збору.

Державний борг залишається високим, але, за прогнозами, знизиться з 76,1% ВВП у 2025 фінансовому році до 70,9% у 2027 фінансовому році. Постійна фіскальна дисципліна залишатиметься критично важливою, особливо з огляду на великі потреби Пакистану у фінансуванні, вразливість до зовнішніх шоків та обмежений фіскальний простір. Ключовими пріоритетами будуть адміністрування податків, реформи енергетичного сектору, управління державними інвестиціями та контроль над умовними зобов’язаннями.

Зовнішній баланс залишається вразливим

У 2025 фінансовому році Пакистан зафіксував невеликий профіцит поточного рахунку в розмірі 0,5 % ВВП завдяки грошовим переказам, скороченню імпорту та притоку зовнішнього фінансування. Однак прогнозується, що поточний рахунок знову стане дефіцитним у 2026 та 2027 фінансових роках, оскільки вищі ціни на нафту, більший імпорт та слабший експорт товарів тиснуть на платіжний баланс.

Зовнішні буфери покращилися, але залишаються обмеженими. Вищі ціни на енергоносії, перебої у торговельних шляхах, зменшення грошових переказів з країн Перської затоки та затримки у зовнішньому фінансуванні можуть швидко чинити тиск на резерви та обмінний курс. Тому збереження гнучкості обмінного курсу та відновлення резервів залишатимуться важливими для макроекономічної стабільності.

Загальний прогноз

Прогноз для Пакистану покращився порівняно з періодом кризи, але відновлення залишається нестійким. Очікується, що у 2026–2027 фінансовому році зростання залишатиметься помірним, інфляція, ймовірно, зросте порівняно з мінімальним рівнем 2025 фінансового року, а вразливість у фіскальній та зовнішній сферах залишатиметься значною. Головним завданням є збереження досягнень у сфері стабілізації та одночасне просування структурних реформ, які можуть сприяти збільшенню інвестицій, експорту, продуктивності та створенню робочих місць. Сталий прогрес у рамках програми, що підтримується МВФ, буде мати вирішальне значення для зменшення ризиків та зміцнення середньострокового зростання.

Джерела:

Світовий банк, «Прогноз макроекономічної бідності в Пакистані», квітень 2026 р.

Міжнародний валютний фонд, «Пакистан: третій огляд у рамках розширеної угоди за механізмом розширеного фінансування та другий огляд у рамках угоди за механізмом стійкості та сталого розвитку», травень 2026 р.

Міжнародний валютний фонд, «Прогноз світової економіки», квітень 2026 р.

Азіатський банк розвитку, «Огляд розвитку Азії», квітень 2026 р.: Пакистан.

Державний банк Пакистану, «Звіт про монетарну політику», лютий 2026 р.

Уряд Пакистану, «Стан економіки Пакистану: піврічний звіт за 2026 р.».