05.06.2026

У 2025 році темпи зростання економіки Уругваю сповільнилися після відновлення, що відбулося у 2024 році після посухи, проте макроекономічна ситуація залишається стабільною. Очікується, що у 2026–2027 роках зростання залишатиметься помірним завдяки внутрішньому попиту, експорту, сільському господарству та інвестиціям, тоді як низька продуктивність та обмежені масштаби діяльності продовжують стримувати середньострокові показники. Інфляція залишається в межах цільового діапазону Центрального банку Уругваю завдяки довірі до політики та міцності песо. Очікується, що фіскальна консолідація буде поступовою, але прогнозується зростання державного боргу в найближчій перспективі. Зовнішня позиція залишається загалом стабільною завдяки експорту сировинних товарів та туризму, але залежить від цін на енергоносії, регіонального попиту та кліматичних шоків.

Показники 2025 2026 2027
Зростання ВВП (%, р/р) 1,8 1,6 1,9
Інфляція (%, р/р) 4,7 4,9 4,6
Рівень зайнятості (% населення працездатного віку, 15+) 60,5 59,6 59,3
Бюджетний баланс (% ВВП) -3,7 -4,1 -3,9
Валовий державний борг (% ВВП) 62,0 65,0 66,5
Сальдо поточного рахунку (% ВВП) -0,4 -0,6 -0,5

Зростання залишається помірним

Реальний ВВП Уругваю сповільнився до 1,8% у 2025 році після 3,3% у 2024 році. Це сповільнення відображало згасання відновлення після посухи та тимчасове закриття нафтопереробного заводу країни, що негативно вплинуло на виробництво. Сільське господарство залишалося опорою економіки завдяки підвищенню врожайності сої та кукурудзи, тоді як експорт та приватне споживання зробили помірний внесок у зростання.

Прогнозується, що у 2026 році зростання становитиме 1,6%, а у 2027 році — 1,9%. Внутрішній попит, експорт та інвестиції мають підтримати економічну активність, але темпи зростання залишаються помірними порівняно з аналогічними економіками. Невеликий внутрішній ринок Уругваю, старіння населення, низький рівень інвестицій та слабке зростання продуктивності праці продовжують обмежувати потенціал зростання.

Інфляція залишається в межах цільового діапазону

У 2025 році інфляція залишалася стриманою, в цілому в межах діапазону толерантності центрального банку 3–6%. Зниження інфляції відображало зміцнення песо, зниження тиску цін на продовольство та довіру до зміцненої системи цільового інфляційного регулювання Уругваю.

Прогнозується, що інфляція становитиме 4,9% у 2026 році та 4,6% у 2027 році, що близько до цільової середньої позначки у 4,5%. Стабільні очікування повинні дозволити монетарній політиці залишатися обережною, але менш обмежувальною, якщо інфляційний тиск залишатиметься стриманим. Ризики зростання пов’язані з цінами на енергоносії, продовольчими шоками, коливаннями обмінного курсу та порушеннями світової торгівлі.

Фіскальна консолідація залишається поступовою

Дефіцит нефінансового державного сектору збільшився до 3,7% ВВП у 2025 році, що зумовлено переважно зростанням поточних видатків, витрат на товари та послуги, а також видатків на соціальну допомогу. Новий п’ятирічний бюджет окреслює шлях до консолідації, але для його досягнення будуть потрібні постійні фіскальні зусилля.

Прогнозується, що бюджетний дефіцит збільшиться до 4,1% ВВП у 2026 році, а потім дещо зменшиться до 3,9% у 2027 році. Прогнозується, що державний борг зросте з 62,0% ВВП у 2025 році до 66,5% у 2027 році, а потім стабілізується в другій половині десятиліття. Зміцнення фіскальних правил та незалежності фіскальної ради має сприяти збереженню довіри, проте фіскальний тиск залишається значним.

Зовнішня позиція залишається загалом стабільною

Дефіцит поточного рахунку скоротився до 0,4 % ВВП у 2025 році завдяки зростанню експорту сої, яловичини та молочних продуктів, збільшенню надходжень від послуг та зменшенню імпорту товарів. Туризм також сприяв зовнішній стабільності, а валютні резерви залишалися на задовільному рівні.

Прогнозується, що дефіцит залишиться незначним — на рівні 0,6% ВВП у 2026 році та 0,5% у 2027 році. Однак Уругвай залишається вразливим до шоків умов торгівлі, підвищення цін на енергоносії, зниження попиту з боку Аргентини та Бразилії, а також кліматичних ризиків, що впливають на сільське господарство. Оскільки країна є нетто-імпортером нафти та експортером сировинних товарів, її зовнішня позиція чутлива як до світових цін на енергоносії, так і до врожайності сільськогосподарських культур.

Загальний прогноз

Прогноз для Уругваю залишається стабільним, але скромним. Очікується, що у 2026–2027 роках темпи зростання залишатимуться нижчими за 2%, інфляція має триматися на рівні, близькому до цільового, а дефіцит поточного рахунку, за прогнозами, залишатиметься незначним. Головним викликом є фіскальна сфера: очікується, що державний борг зросте в найближчій перспективі, що вимагатиме надійної консолідації та підвищення ефективності видатків. Стале середньострокове поліпшення залежатиме від зростання продуктивності, приватних інвестицій, розвитку людського капіталу, інновацій, стійкості до кліматичних змін та глибшої інтеграції у світові ринки.

Джерела:

Світовий банк, «Макроекономічний прогноз щодо бідності в Уругваї», квітень 2026 року.

Міжнародний валютний фонд, «Уругвай: консультації за статтею IV та звіт персоналу за 2025 рік», жовтень 2025 року.

Міжнародний валютний фонд, «Прогноз світової економіки», квітень 2026 року.

Центральний банк Уругваю, рішення Комітету з монетарної політики та динаміка інфляції, 2025–2026 роки.

Міністерство економіки та фінансів Уругваю, матеріали щодо бюджету та фіскальних правил, 2025–2026 роки.