Економічний прогноз для Узбекистану

01.05.2026

У 2025 році економіка Узбекистану залишалася однією з найдинамічніших у регіоні завдяки стійкому приватному споживанню, інвестиціям, грошовим переказам, зростанню кредитування та високим цінам на золото. Очікується, що у 2026 році темпи зростання дещо сповільняться, частково через ослаблення зовнішнього попиту та вплив підвищення світових цін на енергоносії, а у 2027 році знову прискоряться. Прогнозується, що інфляція продовжуватиме знижуватися завдяки жорсткій монетарній політиці та відносно стабільному обмінному курсу, хоча у 2026 році вона залишатиметься вищою за цільовий показник Центрального банку Узбекистану на рівні 5%. Очікується, що фіскальна політика залишатиметься загалом дисциплінованою, з дефіцитом на рівні близько 3% ВВП, а державний борг — помірним.

Зростання залишається сильним, але зовнішні перешкоди посилюються

Реальний ВВП Узбекистану зріс на 7,7% у 2025 році завдяки сильному приватному споживанню, інвестиціям, послугам та будівництву. Зростання доходів домогосподарств залишалося високим завдяки заробітній платі та грошовим переказам, тоді як інвестиції продовжували отримувати вигоду від структурних реформ та пріоритетів у сфері державної інфраструктури.

Прогнозується, що у 2026 році темпи зростання сповільняться до 6,4%, а у 2027 році зростуть до 6,7%. Очікується, що внутрішній попит залишиться основним рушієм, особливо приватне споживання та інвестиції. Однак слабше зростання в Росії та Китаї, можлива корекція цін на золото, жорсткіші глобальні фінансові умови та вищі ціни на енергоносії можуть обмежити динаміку зростання.

Інфляція продовжує знижуватися

Інфляція знизилася з 9,6% у 2024 році до, за оцінками, 8,8% у 2025 році і, за прогнозами, знизиться до 7,8% у 2026 році та 5,8% у 2027 році. Тенденція до дезінфляції відображає жорстку монетарну політику, стабільність обмінного курсу та зниження базової інфляції. Центральний банк Узбекистану дотримується відносно жорсткої політики, утримуючи облікову ставку на рівні 14% з березня 2025 року.

Очікується, що у 2026 році інфляція все ще залишатиметься вище цільового рівня у 5%, частково через вищі світові ціни на енергоносії та коригування адміністративно встановлених цін. Однак цей вплив має бути частково пом’якшений повільнішим зростанням регульованих цін та тимчасовими транспортними субсидіями. Очікується, що у 2027 році інфляція наблизиться до цільового рівня.

Фіскальна консолідація загалом залишається на запланованому рівні

У 2025 році дефіцит бюджету скоротився, за оцінками, до 2,1% ВВП завдяки заходам зі збору доходів та зменшенню фіскальної підтримки державних підприємств. Прогнозується, що у 2026 році дефіцит збільшиться до близько 3,0% ВВП і залишиться на цьому рівні у 2027 році, що відображає постійні потреби у державних інвестиціях та соціальних видатках.

Державний борг залишається помірним і, як очікується, протягом прогнозованого періоду залишатиметься нижче 30% ВВП. Очікується, що уряд дотримуватиметься встановлених лімітів боргу, який, за прогнозами, становитиме близько 28% ВВП у 2026–2027 роках. Подальше скорочення субсидій на енергоносії, зменшення обсягів кредитування державних підприємств та посилення контролю за надходженнями до бюджету мають сприяти дотриманню бюджетної дисципліни.

Зовнішній баланс залишається вразливим до імпорту та цін

на

сировинні товари

Дефіцит поточного рахунку скоротився до 3,3% ВВП у 2025 році завдяки грошовим переказам та високим цінам на золото. Прогнозується, що він збільшиться до 4,4% ВВП у 2026 році, оскільки попит на імпорт залишається високим, а тиск цін на енергоносії зростає, після чого скоротиться до 3,7% у 2027 році.

Зовнішня позиція Узбекистану залежить від цін на золото, потоків грошових переказів, цін на енергоносії та економічних умов у ключових торговельних партнерів, особливо Росії та Китаю. Значні прямі іноземні інвестиції та збереження динаміки реформ повинні сприяти фінансуванню зовнішніх потреб, але різке скорочення грошових переказів або падіння цін на золото погіршать перспективи.

Загальний прогноз

Очікується, що Узбекистан залишиться однією з найдинамічніших економік Центральної Азії у 2026–2027 роках. Зростання буде підтримуватися внутрішнім попитом, інвестиціями та реформами, тоді як інфляція має продовжувати поступово знижуватися. Головним викликом для політики є збереження макроекономічної стабільності при продовженні структурних реформ, зменшенні ролі держави в економіці та підвищенні продуктивності. Ризики погіршення ситуації пов’язані переважно зі слабшим зовнішнім попитом, нижчими цінами на золото, жорсткішими глобальними фінансовими умовами, вищими цінами на енергоносії та повільнішим зростанням грошових переказів.

Джерела:

Світовий банк, «Макроекономічний прогноз щодо бідності в Узбекистані», квітень 2026 р.

Міжнародний валютний фонд, «Узбекистан: Заключна заява експертів за результатами місії за статтею IV 2026 року», квітень 2026 р.

Азіатський банк розвитку, «Прогноз розвитку Азії», квітень 2026 р.: Узбекистан.

Європейський банк реконструкції та розвитку, «Регіональні економічні перспективи», лютий 2026 р.

Центральний банк Узбекистану, матеріали «Прогноз монетарної політики та інфляції», 2026 р.