葡萄牙经济预测

17.11.2025

在全球贸易不确定性背景下，国内需求将继续支撑葡萄牙经济增长。受近期能源和工业品价格下跌以及服务价格小幅放缓影响，2026年和2027年整体通胀率预计将进一步回落至2%。 强劲的就业增长将推动失业率进一步下降。政府财政盈余将逐渐消失，预计2026年赤字将达到GDP的0.3%，而公共债务预计将在预测期结束前持续下降至GDP的90%以下。

欧盟资金助力，内需持续支撑经济增长

葡萄牙2025年第二季度GDP环比增长0.7%，此前一个季度曾萎缩0.3%。 2025年第三季度初步数据显示经济进一步扩张0.8%，主要得益于8月和9月发放的养老金奖金及个人所得税退税提振了消费需求。私人消费还受益于就业和工资的稳步增长以及家庭贷款利率的下降。投资同样强劲增长，反映出2025年第二季度建筑业的强劲反弹。 与此同时，在全球贸易紧张局势和不确定性背景下，出口增长显著放缓。外国游客数量在连续数年强劲增长后出现回落，而国内旅游业仍保持强劲增速。 经济信心指数虽从2月至4月的急剧下滑中回升，但10月最新读数证实企业对经济前景仍存忧虑。

在家庭收入增长及2024年至2025年上半年高储蓄率逐步回落的背景下，预计私人消费将在预测期内保持稳健增长。 2025至2026年，随着快速复苏基金使用达到峰值，投资增速预计将超越私人消费。对外部门方面，进口增速将持续高于出口，但自2026年起两者增速差将逐步收窄。 总体而言，国内生产总值增速预计将从2025年的1.9%回升至2026年的2.2%，随后在2027年小幅回落至2.1%。由于2025年和2026年能源进口价格预期下降，部分抵消了进口量激增的影响，该国经常账户预计将保持顺差。

劳动力市场持续活跃，就业人数创历史新高

尽管旅游业有所放缓，2025年夏季就业岗位创造重拾动能，推动失业率逐步下降——截至2025年8月，12个月平均失业率降至6.3%，较2024年的6.5%有所改善。 劳动力供需双双快速增长，使就业率在2025年第二、三季度创下历史新高。 预计在预测期内就业增长将有所放缓，失业率则将逐步降至2027年的年均6.1%。工资涨幅预计仍将高于GDP增速，但单位劳动力成本的相应增长将有所缓和，总体与主要贸易伙伴的发展态势保持一致。

未加工食品价格上涨暂时阻碍通胀缓解

2025年第二季度整体通胀率回落至2.0%，但受未加工食品价格显著上涨推动，第三季度回升至2.3%。尽管服务类通胀仍维持在3%以上，但已呈现小幅回落趋势。 鉴于能源和工业品价格近期回落，预计未来数月整体通胀率将在服务业通胀进一步温和回落的背景下重启下行轨道。2025年全年整体通胀率预计为2.2%，较2024年的2.7%有所放缓。 此后预计2026年和2027年将进一步回落至2.0%。鉴于家庭收入持续增长，剔除能源和食品的核心通胀率将略微走高。

预算平衡在预测期内预计恶化

2025年政府收入增长预计保持稳健，但仅能部分抵消政府支出的持续扩张。因此，2025年政府总预算平衡预计将从2024年的GDP占比0.5%收窄至0.0%。间接税和社会保障收入有望受益于经济活动的持续增长和劳动力市场的活跃态势。 然而，受青年个人所得税方案更新及个人所得税率下调等财政政策影响，直接税收入增速预计将低于名义GDP增速。部门公共工资调整、2025年养老金奖金等支出措施将对经常性支出构成压力。2025年国家财政支持的公共投资预计保持强劲，部分得益于国防投资。

2026年，受新出台的永久性财政恶化措施影响，预计政府综合收支将转为赤字，占GDP比重达0.3%。随着葡萄牙收益率曲线陡峭化，利息支出预计将小幅上升。 2027年一般政府赤字预计将维持在GDP的0.5%左右。财政前景面临的风险部分源于国有企业的财务脆弱性及公私合作项目负债。总体而言，葡萄牙财政立场预计在2026年保持扩张性，2027年随着欧盟资助支出的支持力度减弱，将转向紧缩性。

葡萄牙公共债务占GDP比率在2024年达到93.6%（较2023年下降3.2个百分点），预计将继续下降，但降幅将放缓。 在基本财政盈余和有利的增长利率差推动下，预计2025年该比率将降至91.3%，2026年降至89.2%，2027年降至88.2%。

来源：欧盟委员会《2025年秋季欧洲经济预测报告》