التوقعات الاقتصادية لكمبوديا

٢٠.٠٥.٢٠٢٦

تباطأ الاقتصاد الكمبودي في عام 2025، حيث أثرت انخفاض تحويلات المغتربين وتراجع قطاع السياحة واضطرابات الحدود وتراجع سوق العقارات سلبًا على الطلب المحلي. ومن المتوقع أن يتراجع النمو أكثر في عام 2026 تحت تأثير ارتفاع أسعار النفط وحالة عدم اليقين الخارجية، قبل أن يتعافى في عام 2027 مع ترجمة الاستثمارات الصناعية إلى طاقة إنتاجية جديدة وصادرات. ومن المتوقع أن يرتفع التضخم في عام 2026، ويرجع ذلك أساساً إلى الضغوط المتعلقة بالغذاء والوقود، ولكنه من المفترض أن يظل معتدلاً بالمعايير الإقليمية. وقد تحسنت الاحتياطيات المالية مؤقتاً في عام 2025، ولكن من المتوقع أن يعود الميزان المالي إلى العجز في الفترة 2026-2027. ولا يزال الدين العام منخفضاً، في حين من المتوقع أن يظل الحساب الجاري في حالة عجز مع ارتفاع الطلب على الواردات جنباً إلى جنب مع الاستثمار في الصناعة التحويلية.

المؤشرات	2025	2026	2027
نمو الناتج المحلي الإجمالي (٪، على أساس سنوي)	4.8	3.9	4.9
التضخم (٪، على أساس سنوي)	2.5	3.1	2.7
معدل التوظيف (بالنسبة المئوية من السكان في سن العمل، 15+)	75.0	75.1	75.2
الميزان المالي (نسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي)	0.6	-1.4	-1.8
إجمالي الدين العام (نسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي)	26.8	27.8	28.6
ميزان الحساب الجاري (نسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي)	-3.1	-4.7	-4.5

تباطؤ النمو وسط تراجع التحويلات المالية والسياحة

يُقدر نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لكمبوديا بنسبة 4.8% في عام 2025، بانخفاض عن نسبة 6.0% في عام 2024. وقد تراجع الطلب المحلي مع انخفاض التحويلات المالية، كما شكل عودة العمال المهاجرين ضغطاً على دخل الأسر، واستمر تراجع سوق العقارات في التأثير على شروط الائتمان. كما تعرضت عائدات السياحة لضغوط، مع انخفاض عدد الوافدين الدوليين في عام 2025.

ومن المتوقع أن يتباطأ النمو أكثر ليصل إلى 3.9% في عام 2026، مما يعكس ضعف الاستهلاك وارتفاع أسعار النفط وتراجع صادرات السلع. ومن المتوقع أن يتعافى النمو ليصل إلى 4.9% في عام 2027، حيث تدعم الاستثمارات الجديدة في قطاع الصناعات التحويلية توسيع الطاقة الإنتاجية والصادرات وخلق فرص العمل. ومع ذلك، لا يزال التعافي معرضاً لتأثيرات الطلب الخارجي والتوترات الإقليمية ومخاطر القطاع المالي.

الاستثمار في الصناعات التحويلية يدعم التوقعات على المدى المتوسط

يظل الاستثمار المحرك الإيجابي الرئيسي للتوقعات. فقد زاد الاستثمار الأجنبي المباشر في قطاعي الصناعات التحويلية والسلع القابلة للتداول في عام 2025، مما ساعد في دعم التوظيف واستيعاب جزء من العمال المهاجرين العائدين. كما ظلت صادرات السلع مرنة، لا سيما الملابس والسلع السياحية والأحذية والإلكترونيات وقطاعات التصنيع الأخرى.

ويتمثل التحدي الرئيسي في أن النمو أصبح أقل توازناً. فقد تراجعت الخدمات، ولم يتعافى قطاع السياحة بالوتيرة القوية المتوقعة، ولا يزال التصحيح في قطاعي البناء والعقارات يثقل كاهل البنوك. ويشكل ارتفاع القروض المتعثرة وانخفاض قيم الضمانات مخاطر على نمو الائتمان والاستقرار المالي.

ارتفاع التضخم لكنه يظل معتدلاً

بلغ متوسط التضخم 2.5% في عام 2025، ومن المتوقع أن يرتفع إلى 3.1% في عام 2026 قبل أن ينخفض إلى 2.7% في عام 2027. ويرتبط الارتفاع في عام 2026 بشكل أساسي بارتفاع أسعار النفط وتكاليف الغذاء وأسعار النقل. ومن المفترض أن يساعد ارتفاع معدل الدولرة في كمبوديا والطلب المحلي المحدود نسبياً في الحد من الضغوط التضخمية الأوسع نطاقاً.

ومع ذلك، فإن مخاطر التضخم مهمة بالنسبة للأسر. فقد يؤدي ارتفاع أسعار المواد الغذائية والوقود إلى إبطاء وتيرة الحد من الفقر وتقليل مكاسب الدخل الحقيقي، خاصة بالنسبة للفئات الضعيفة. وقد تكون هناك حاجة إلى دعم اجتماعي موجه إذا استمرت الصدمات في قطاعي الطاقة والغذاء.

الوضع المالي يعود إلى العجز

سجلت كمبوديا أول فائض مالي لها بعد الجائحة في عام 2025، والذي قُدر بنسبة 0.6% من الناتج المحلي الإجمالي، مدعومًا بزيادة الإيرادات المتعلقة بالتجارة، وتحسن الامتثال، وتقييد الإنفاق.

وقد

ساعد ذلك في إعادة بناء احتياطيات مالية بعد عدة سنوات من العجز المرتبط بالجائحة.

ومن المتوقع أن يعود الميزان المالي إلى العجز، بنسبة 1.4% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026 و1.8% في عام 2027، مع ارتفاع ضغوط الإنفاق وتباطؤ نمو الإيرادات. ويظل الدين العام منخفضاً، حيث يرتفع من 26.8% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 إلى 28.6% في عام 2027. ويمنح هذا الحكومة بعض الحيز المالي، لكن مصداقية الميزانية والالتزامات الطارئة ومخاطر القطاع المالي تتطلب إدارة حذرة.

لا يزال الوضع الخارجي تحت الضغط

اتسع عجز الحساب الجاري إلى 3.1% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، ومن المتوقع أن يرتفع إلى 4.7% في عام 2026 قبل أن يتقلص قليلاً إلى 4.5% في عام 2027. وقد ساعدت تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر القوية في تمويل العجز، في حين تظل الاحتياطيات الدولية في مستوى مريح.

لا تزال المخاطر الخارجية كبيرة. تتعرض كمبوديا لعدم اليقين في سياسة التجارة العالمية، وضعف الطلب على الملابس والصادرات المصنعة، وانخفاض التحويلات المالية، وضعف السياحة، وارتفاع أسعار الطاقة

.

وقد تؤثر التوترات الحدودية واضطرابات سلسلة التوريد بشكل أكبر على الصادرات والسياحة وثقة المستثمرين

.

التوقعات العامة

تظل التوقعات بالنسبة لكمبوديا إيجابية، لكنها أكثر هشاشة مقارنة بالسنوات السابقة. من المتوقع أن يتباطأ النمو في عام 2026 قبل أن يتعافى في عام 2027، مدعومًا بالاستثمار في الصناعة التحويلية والصادرات. ومن المتوقع أن يظل التضخم معتدلاً، في حين أن الدين العام منخفض ولا يزال هناك مجال مالي متاح. وتتمثل التحديات الرئيسية في ضعف الطلب المحلي، وتراجع سوق العقارات، وارتفاع مخاطر القطاع المالي، وانخفاض التحويلات المالية، والتعرض للصدمات الخارجية. وسيعتمد النمو المستدام على تعزيز الرقابة المالية، وتحسين الخدمات اللوجستية وتيسير التجارة، ودعم تنويع الصادرات، وحماية الأسر الضعيفة من صدمات الغذاء والوقود.

المصادر:

البنك الدولي، توقعات الفقر الكلي في كمبوديا، أبريل 2026.

البنك الدولي، تحديث اقتصادي عن كمبوديا، ديسمبر 2025.

صندوق النقد الدولي، كمبوديا: مشاورات المادة الرابعة لعام 2025 وتقرير الموظفين، ديسمبر 2025.

صندوق النقد الدولي، توقعات الاقتصاد العالمي، أبريل 2026.

بنك التنمية الآسيوي، توقعات التنمية الآسيوية، أبريل 2026: كمبوديا.

AMRO، كمبوديا: السياسات الاستباقية ضرورية للمرونة في ظل الرياح المعاكسة القوية، أبريل 2026.