التوقعات الاقتصادية لباكستان

١٩.٠٥.٢٠٢٦

استمر الاقتصاد الباكستاني في الاستقرار خلال السنة المالية 2025، مدعوماً بالانضباط المالي، وانخفاض التضخم، وتحسن التمويل الخارجي، وتعزيز الثقة في إطار برنامج الإصلاح المدعوم من صندوق النقد الدولي. واكتسب النمو زخماً في النصف الأول من السنة المالية 2026، مدعوماً بانتعاش القطاع الصناعي وزيادة الطلب المحلي. ومع ذلك، أصبحت التوقعات أكثر صعوبة بسبب ارتفاع أسعار الطاقة العالمية، واضطرابات طرق التجارة، والضغوط على احتياطيات النقد الأجنبي. ومن المتوقع أن يرتفع التضخم مرة أخرى عن مستواه المنخفض للغاية في السنة المالية 2025، في حين يظل التوحيد المالي ضرورياً للحفاظ على مسار انخفاض الدين.

يستمر الانتعاش لكنه لا يزال هشاً

انتعش نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لباكستان إلى 3.1% في السنة المالية 2025، مدعوماً باستقرار الاقتصاد الكلي، وتحسن الثقة، وانتعاش الصناعة والخدمات. وتعزز النشاط الاقتصادي بشكل أكبر في النصف الأول من السنة المالية 2026، مع تحسن التصنيع والطلب المحلي بعد فترة من التكيف.

ومن المتوقع أن يبلغ النمو 3.0% في السنة المالية 2026 و3.2% في السنة المالية 2027. ولا يزال الانتعاش متواضعاً مقارنة بالاحتياجات التاريخية لباكستان، لا سيما في ضوء النمو السكاني السريع وارتفاع معدلات الفقر. ومن المتوقع أن تؤدي الاضطرابات في سوق الطاقة، وضعف الصادرات، وتراجع تدفقات التحويلات المالية إلى الحد من وتيرة التوسع، في حين تستمر القيود الهيكلية في مجالات الضرائب والطاقة والتجارة والمؤسسات المملوكة للدولة في إعاقة النمو المحتمل.

ارتفاع التضخم بعد انخفاض حاد

انخفض التضخم بشكل حاد إلى 4.5% في السنة المالية 2025، بعد ارتفاعه الشديد في السنتين الماليتين 2023 و2024. وعكس هذا الانخفاض تشديد السياسات الاقتصادية الكلية، واستقرار سعر الصرف، وتخفيف ضغوط العرض، وتحسن الثقة. وقد سمح ذلك للبنك المركزي بالبدء في خفض أسعار الفائدة مع الحفاظ على موقف حذر.

ومن المتوقع أن يرتفع التضخم مرة أخرى إلى 7.4% في السنة المالية 2026 و8.2% في السنة المالية 2027، ويرجع ذلك أساساً إلى ارتفاع أسعار السلع الأساسية، وتأثير ارتفاع أسعار الطاقة، واستمرار التضخم الأساسي. وسيكون من المهم الحفاظ على سياسة نقدية حصيفة والسماح بتحديد أسعار الوقود وفقاً للسوق لمنع تجدد الضغوط التضخمية، في حين قد تكون هناك حاجة إلى دعم موجه لحماية الأسر الضعيفة.

لا يزال التوحيد المالي أمراً أساسياً

انخفض العجز المالي إلى 5.4% من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2025، ومن المتوقع أن ينخفض أكثر إلى 4.3% في السنة المالية 2026، قبل أن يستقر عند حوالي 4.4% في السنة المالية 2027. وقد تحسن الرصيد الأولي بشكل ملحوظ، مدعوماً بتقييد الإنفاق، وانخفاض مدفوعات الفائدة، وارتفاع الإيرادات، بما في ذلك تحصيل ضريبة النفط.

لا يزال الدين العام مرتفعاً، لكن من المتوقع أن ينخفض من 76.1% من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2025 إلى 70.9% في السنة المالية 2027. وسيظل الانضباط المالي المستمر أمراً بالغ الأهمية، لا سيما بالنظر إلى احتياجات باكستان التمويلية الكبيرة، وهشاشتها أمام الصدمات الخارجية، ومجالها المالي المحدود. وستكون إدارة الضرائب، وإصلاحات قطاع الطاقة، وإدارة الاستثمار العام، والسيطرة على الالتزامات الطارئة من الأولويات الرئيسية.

لا يزال التوازن الخارجي هشاً

سجلت باكستان فائضاً طفيفاً في الحساب الجاري بنسبة 0.5% من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2025، مدعومة بالتحويلات المالية، وانكماش الواردات، وتدفقات التمويل الخارجي. ومع ذلك، من المتوقع أن يعود الحساب الجاري إلى العجز في السنتين الماليتين 2026 و2027، حيث تؤثر أسعار النفط المرتفعة، وزيادة الواردات، وضعف صادرات السلع سلباً على ميزان المدفوعات.

تحسنت احتياطيات الدعم الخارجية، لكنها لا تزال محدودة. قد يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة، واضطرابات طرق التجارة، وانخفاض التحويلات المالية من اقتصادات الخليج، والتأخيرات في التمويل الخارجي إلى الضغط بسرعة على الاحتياطيات وسعر الصرف. ولذلك، سيظل الحفاظ على مرونة سعر الصرف وإعادة بناء الاحتياطيات أمرًا مهمًا لاستقرار الاقتصاد الكلي

.

التوقعات العامة

تحسنت التوقعات بالنسبة لباكستان مقارنة بفترة الأزمة، لكن الانتعاش لا يزال هشًا. من المتوقع أن يظل النمو متواضعاً في السنة المالية 2026-2027، ومن المرجح أن يرتفع التضخم عن أدنى مستوياته في السنة المالية 2025، ولا تزال نقاط الضعف المالية والخارجية كبيرة. ويتمثل التحدي الرئيسي في الحفاظ على مكاسب الاستقرار مع المضي قدماً في الإصلاحات الهيكلية التي يمكن أن ترفع الاستثمار والصادرات والإنتاجية وخلق فرص العمل. وسيكون إحراز تقدم مستدام في إطار البرنامج المدعوم من صندوق النقد الدولي أمراً ضرورياً لتقليل المخاطر وتعزيز النمو على المدى المتوسط.

المصادر:

البنك الدولي، توقعات الفقر الكلي في باكستان، أبريل 2026.

صندوق النقد الدولي، باكستان: المراجعة الثالثة في إطار الترتيب الموسع بموجب مرفق التمويل الموسع والمراجعة الثانية في إطار ترتيب مرفق المرونة والاستدامة، مايو 2026.

صندوق النقد الدولي، توقعات الاقتصاد العالمي، أبريل 2026.

بنك التنمية الآسيوي، توقعات التنمية الآسيوية، أبريل 2026: باكستان.

البنك المركزي الباكستاني، تقرير السياسة النقدية، فبراير 2026.

حكومة باكستان، حالة الاقتصاد الباكستاني: التقرير نصف السنوي لعام 2026.