التوقعات الاقتصادية لطاجيكستان

٠١.٠٥.٢٠٢٦

ظل اقتصاد طاجيكستان يتمتع بمرونة كبيرة في عام 2025، مدعومًا بشكل أساسي بتدفقات التحويلات المالية القوية، وقطاع الخدمات، والزراعة، والطلب المحلي القوي. ومن المتوقع أن يتباطأ النمو في الفترة 2026-2027 مع عودة التحويلات المالية وصادرات المعادن غير الثمينة إلى مستوياتها الطبيعية، لكنه من المفترض أن يظل قويًا بالمعايير الإقليمية. ومن المتوقع أن يرتفع التضخم من مستويات منخفضة للغاية، ويرجع ذلك جزئياً إلى ارتفاع أسعار الطاقة والمواد الغذائية العالمية، في حين ستستمر الضغوط المالية بسبب الإنفاق الرأسمالي الكبير، بما في ذلك مشروع روغون للطاقة الكهرومائية. ولا يزال الوضع الخارجي قوياً بشكل غير عادي، ولكنه يعتمد بشكل كبير على التحويلات المالية، وبالتالي فهو عرضة للتغيرات في الاقتصاد الروسي وسياسات الهجرة.

تباطؤ النمو بعد التوسع المدفوع بالتحويلات المالية

نما الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لطاجيكستان بنسبة 8.4% في عام 2025، مواصلاً أداء النمو القوي الذي شهدته السنوات الأخيرة. وكان التوسع واسع النطاق، حيث قادت الخدمات والزراعة النمو، في حين دعم تدفقات التحويلات المالية الكبيرة استهلاك الأسر. وبلغت التحويلات المالية ما يقدر بنحو 46% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، مما ساعد في تمويل الاستهلاك والواردات، ولكنه أكد أيضاً على اعتماد الاقتصاد على دخل العمالة الخارجية.

من المتوقع أن يتباطأ النمو إلى 6.5% في عام 2026 و5.0% في عام 2027 مع عودة التحويلات المالية إلى مستوياتها الطبيعية وتراجع صادرات المعادن غير الثمينة. ويبدو البنك الآسيوي للتنمية أكثر تفاؤلاً، حيث يتوقع نمواً بنسبة 7.3% في عام 2026 و6.8% في عام 2027، مدعوماً بالصناعة والخدمات. بشكل عام، تظل التوقعات إيجابية، لكن ضيق قاعدة الإنتاج في الاقتصاد وضعف خلق فرص العمل يظلان من القيود الهيكلية الرئيسية.

ارتفاع التضخم من مستويات منخفضة

ظل التضخم منخفضًا في عام 2025، عند 3.4٪، مدعومًا بالسياسة النقدية الحصيفة وارتفاع سعر الصرف. خفض البنك المركزي سعر الفائدة خلال عام 2025 ومرة أخرى في أوائل عام 2026 مع استمرار احتواء الضغوط التضخمية. ومع ذلك، من المتوقع أن يرتفع التضخم إلى 4.8% في عام 2026 و4.9% في عام 2027، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع الأسعار العالمية وضغوط التكلفة المرتبطة بالطاقة.

من المتوقع أن يظل التضخم معتدلاً مقارنةً بالعديد من الدول المماثلة في المنطقة، ولكن الارتفاع قد يؤثر مع ذلك على رفاهية الأسر، خاصةً بالنظر إلى مستويات الدخل المنخفضة نسبيًا في طاجيكستان. تظل أسعار المواد الغذائية والطاقة والنقل هي المخاطر الرئيسية، في حين سيكون استقرار سعر الصرف مهمًا للسيطرة على التضخم المستورد.

تظل الضغوط المالية مرتبطة بالإنفاق الرأسمالي

تدهور الميزان المالي إلى عجز بنسبة 1.4% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، على الرغم من ارتفاع الإيرادات والمنح. وكان الدافع الرئيسي هو زيادة الإنفاق العام، لا سيما الإنفاق الرأسمالي المتعلق بمحطة روغون لتوليد الطاقة الكهرومائية. ومن المتوقع أن يتسع العجز إلى حوالي 2

.

2% من

الناتج المحلي

الإجمالي في كل من عامي 2026 و2027، وهو ما يصفه البنك الدولي بأنه المرساة التشغيلية للحفاظ على استدامة الديون.

لا تزال الديون العامة منخفضة، حيث انخفضت إلى 18.3% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، ومن المتوقع أن تظل عند حوالي 19% من الناتج المحلي الإجمالي في الفترة 2026-2027. ويمنح هذا الحكومة بعض الحيز المالي، لكن المخاطر لا تزال قائمة بسبب الالتزامات الكبيرة في مجال البنية التحتية، وانخفاض تدفقات المنح، والشركات المملوكة للدولة، والتزامات خدمة الديون المستقبلية.

لا يزال الموقف الخارجي قوياً لكنه يعتمد بشكل كبير على التحويلات المالية

سجلت طاجيكستان فائضاً كبيراً جداً في الحساب الجاري في عام 2025، يقدر بنحو 12.0% من الناتج المحلي الإجمالي، مدعوماً بقوة التحويلات المالية وتدفقات العملات الأجنبية. ارتفعت الاحتياطيات الدولية إلى ما يعادل حوالي ثمانية أشهر من الواردات، مما عزز الاحتياطيات الخارجية. ومع ذلك، ظل العجز التجاري واسعاً للغاية، مما يعكس ارتفاع واردات المركبات والآلات والمعادن غير الثمينة، فضلاً عن ضعف صادرات القطن والخدمات.

من المتوقع أن يتقلص فائض الحساب الجاري إلى 6.1% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026 و2.7% في عام 2027 مع انخفاض تدفقات التحويلات المالية تدريجياً. وهذا يجعل التوقعات الخارجية عرضة لسياسات الهجرة الأكثر صرامة، وتباطؤ النمو في روسيا، وتقلبات أسعار الصرف، والاضطرابات الجيوسياسية. كما أن العقوبات التي تؤثر على بعض البنوك الطاجيكية قد تعقد العمليات المالية الدولية.

التوقعات العامة

من المتوقع أن تحافظ طاجيكستان على نمو قوي في الفترة 2026-2027، لكن الوتيرة ستتباطأ بعد التوسع القوي للغاية المدفوع بالتحويلات المالية في عام 2025. من المرجح أن يرتفع التضخم لكنه سيظل تحت السيطرة، في حين من المتوقع أن تظل الديون العامة منخفضة. ويكمن التحدي الرئيسي في الجانب الهيكلي: حيث لا يزال النمو يعتمد بشكل كبير على التحويلات المالية والاستثمار العام وقاعدة تصديرية ضيقة. وسيتطلب إحراز تقدم مستدام تنمية أقوى للقطاع الخاص، وخلق فرص عمل أفضل، وتحسين حوكمة الشركات المملوكة للدولة، وإصلاحات تقلل من الضعف الخارجي.

المصادر:

البنك الدولي، توقعات الفقر الكلي في طاجيكستان، أبريل 2026.

البنك الدولي، نظرة عامة على طاجيكستان، 2026.

صندوق النقد الدولي، توقعات الاقتصاد العالمي، أبريل 2026.

بنك التنمية الآسيوي، توقعات التنمية الآسيوية، أبريل 2026: طاجيكستان.

البنك الأوروبي للإنشاء والتعمير، التوقعات الاقتصادية الإقليمية، فبراير 2026.