التوقعات الاقتصادية لأوغندا

٢٢.٠٥.٢٠٢٦

حافظ الاقتصاد الأوغندي على مرونته في عام 2025، مدعومًا بقوة الاستهلاك الخاص وقطاعات التصنيع والبناء والخدمات. ومن المتوقع أن يتسارع النمو في الفترة 2026-2027، لا سيما مع بدء إنتاج النفط في دعم الصادرات والإيرادات المالية. ولا يزال التضخم أقل من الهدف المتوسط الأجل لبنك أوغندا، على الرغم من أن ارتفاع تكاليف المواد الغذائية والوقود والأسمدة والنقل قد يؤدي إلى ضغوط جديدة. وقد اشتدت المخاطر المالية بسبب الإنفاق قبل الانتخابات، وارتفاع تكاليف الفائدة، والاعتماد على الاقتراض المحلي المكلف. ولا يزال الوضع الخارجي يتعرض لضغوط من الواردات المرتبطة بمشاريع النفط، ولكنه من المتوقع أن يتحسن بمجرد أن تبدأ صادرات النفط في المساهمة بشكل أقوى.

تسارع النمو قبل إنتاج النفط

بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لأوغندا 6.3% في عام 2025، مدعومًا بقوة الاستهلاك الخاص والصناعة التحويلية والبناء والخدمات. وظلت الأنشطة الصناعية والخدمية قوية، في حين كان أداء القطاع الزراعي أضعف بسبب انخفاض هطول الأمطار. وأشارت المؤشرات عالية التردد في أوائل عام 2026 إلى استمرار التوسع في القطاع الخاص.

ومن المتوقع أن يرتفع النمو إلى 6.8% في عام 2026 و8.5% في عام 2027، مدعومًا بمشاريع استثمارية ضخمة والتوسع المتوقع في إنتاج النفط. ومن المفترض أن تدعم الاستثمارات المتعلقة بالنفط والبنية التحتية للتكرير والتصدير الصناعة والصادرات. ومع ذلك، فإن بدء إنتاج النفط لا يحل محل الإصلاحات الأوسع نطاقًا، لا سيما في مجالات الزراعة ورأس المال البشري وتنمية القطاع الخاص.

التضخم لا يزال تحت السيطرة

ظل التضخم منخفضًا في عام 2025، حيث بلغ متوسطه 3.7٪، بينما ظل التضخم العام والتضخم الأساسي دون هدف بنك أوغندا البالغ 5٪ في النصف الثاني من العام. ساعدت السياسة النقدية الحصيفة واستقرار سعر الصرف في احتواء ضغوط الأسعار، على الرغم من ارتفاع تضخم أسعار المواد الغذائية مع تدهور الأوضاع الزراعية.

من المتوقع أن يظل التضخم معتدلاً، عند 3.9% في عام 2026 و4.2% في عام 2027. وتأتي المخاطر التصاعدية من ارتفاع أسعار النفط والأسمدة والنقل، خاصة إذا استمرت الاضطرابات في أسواق الطاقة العالمية. كما يمكن أن تؤثر ضغوط أسعار الصرف وصدمات أسعار المواد الغذائية على الأسر الفقيرة وصغار المزارعين.

تزايد الضغوط

المالية اتسع العجز المالي ليصل إلى 6.0% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، ومن المتوقع أن يرتفع أكثر إلى 6.5% في عام 2026. وقد أدت الإنفاق قبل الانتخابات، والميزانيات التكميلية، والإنفاق المسبق، وارتفاع تكاليف الفائدة إلى تفاقم الضغوط المالية. ولا يزال تعبئة الإيرادات المحلية منخفضة، في حين دفع الاعتماد على التمويل المحلي خدمة الدين إلى ما يزيد عن ثلث الإيرادات.

ومن المتوقع أن ترتفع الديون العامة من 52.4% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 إلى 54.5% في عام 2026، قبل أن تنخفض قليلاً إلى 53.4% في عام 2027. ولا تزال الديون معرضة لخطر معتدل من حيث عدم القدرة على السداد، لكن الاقتراض المحلي المكلف والتمويل التساهلي المحدود يمثلان نقاط ضعف مهمة. وسيتطلب العودة إلى ضبط الأوضاع المالية ترشيد الإنفاق وتنفيذ أقوى لاستراتيجية تعبئة الإيرادات المحلية.

لا يزال الميزان الخارجي يتعرض لضغوط بسبب واردات مشاريع النفط

انخفض عجز الحساب الجاري إلى 5.9% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، مدعومًا بزيادة الصادرات وتدفقات المحفظة الاستثمارية، في حين ارتفعت احتياطيات النقد الأجنبي. ومع ذلك، من المتوقع أن يتسع العجز مرة أخرى إلى 7.2% في عام 2026 بسبب الواردات المتعلقة بمشاريع النفط، والاستثمار في تكرير النفط، وارتفاع تكاليف الاستيراد العالمية.

ومن المتوقع أن يتحسن الوضع الخارجي في عام 2027 مع بدء ارتفاع صادرات النفط، مما سيخفض عجز الحساب الجاري إلى 3.7% من الناتج المحلي الإجمالي. ومع ذلك، فإن التأخير في إنتاج النفط، وارتفاع أسعار الطاقة، وضعف تدفقات رأس المال، أو الضغوط على سعر الصرف قد تؤدي إلى تفاقم التوقعات. وسيكون الحفاظ على احتياطيات كافية وتجنب الانزلاق المالي المفرط أمراً مهماً للاستقرار الخارجي.

التوقعات العامة

التوقعات بالنسبة لأوغندا إيجابية، حيث من المتوقع أن يتسارع النمو في الفترة 2026-2027 مع بدء إنتاج النفط واستمرار قوة الاستثمار. ومن المفترض أن يظل التضخم تحت السيطرة، لكن نقاط الضعف المالية والخارجية آخذة في الازدياد قبل أن تتحقق عائدات النفط بالكامل. ويتمثل التحدي الرئيسي للسياسة العامة في تجنب الانزلاق المالي مع حماية الإنفاق على رأس المال البشري والبنية التحتية. وسيتوقف التقدم على المدى الطويل على استخدام عائدات النفط بحكمة، وتعزيز تعبئة الإيرادات المحلية، وتحسين الإنتاجية الزراعية، وخلق فرص عمل أفضل، وتسريع التحول الاقتصادي خارج نطاق القطاعات منخفضة الإنتاجية.

المصادر:

البنك الدولي، توقعات الفقر الكلي في أوغندا، أبريل 2026.

البنك الدولي، تحديث اقتصادي لأوغندا، 2025.

صندوق النقد الدولي، أوغندا: مناقشات تقييم ما بعد التمويل، فبراير 2026.

صندوق النقد الدولي، توقعات الاقتصاد العالمي، أبريل 2026.

بنك أوغندا، بيان السياسة النقدية، 2026.