التوقعات الاقتصادية لأوروغواي

٠٥.٠٦.٢٠٢٦

تباطأ الاقتصاد الأوروغوايي في عام 2025 بعد الانتعاش الذي أعقب الجفاف في عام 2024، لكن الإطار الاقتصادي الكلي لا يزال مستقراً. ومن المتوقع أن يظل النمو معتدلاً في الفترة 2026-2027، مدعوماً بالطلب المحلي والصادرات والزراعة والاستثمار، في حين لا تزال ضعف الإنتاجية ومحدودية الحجم تعيق الأداء على المدى المتوسط. ولا يزال التضخم ضمن نطاق التسامح المستهدف للبنك المركزي الأوروغوايي، مدعومًا بمصداقية السياسات وقوة البيزو. ومن المتوقع أن يكون التوحيد المالي تدريجيًا، لكن من المتوقع أن ترتفع الديون العامة في المدى القريب. ولا يزال الوضع الخارجي مستقرًا بشكل عام، مدعومًا بصادرات السلع الأساسية والسياحة، لكنه معرض لتأثيرات أسعار الطاقة والطلب الإقليمي والصدمات المناخية.

النمو لا يزال معتدلاً

تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لأوروغواي إلى 1.8% في عام 2025، بعد أن كان 3.3% في عام 2024. وعكس هذا التباطؤ تلاشي الانتعاش الذي أعقب الجفاف والإغلاق المؤقت لمصفاة النفط في البلاد، مما أثر سلبًا على قطاع الصناعات التحويلية. وظل القطاع الزراعي داعماً، مدعوماً بتحسن غلة فول الصويا والذرة، في حين ساهمت الصادرات والاستهلاك الخاص بشكل معتدل في النمو.

ومن المتوقع أن يبلغ النمو 1.6% في عام 2026 و1.9% في عام 2027. ومن المفترض أن يدعم الطلب المحلي والصادرات والاستثمار النشاط الاقتصادي، لكن الوتيرة تظل متواضعة مقارنة بالاقتصادات المماثلة. ولا يزال صغر حجم السوق المحلية في أوروغواي، وشيخوخة السكان، وانخفاض الاستثمار، وضعف نمو الإنتاجية، عوامل تحد من النمو المحتمل.

التضخم لا يزال ضمن النطاق المستهدف

ظل التضخم تحت السيطرة في عام 2025، بشكل عام ضمن نطاق التسامح الذي حدده البنك المركزي بين 3% و6%. وعكس انخفاض التضخم ارتفاع قيمة البيزو، وانخفاض ضغوط أسعار المواد الغذائية، ومصداقية إطار عمل أوروغواي المعزز لاستهداف التضخم.

من المتوقع أن يبلغ التضخم 4.9% في عام 2026 و4.6% في عام 2027، وهو ما يقارب نقطة الوسط المستهدفة البالغة 4.5%. ومن المفترض أن تسمح التوقعات الراسخة للسياسة النقدية بالبقاء حذرة ولكن أقل تقييداً إذا ظلت ضغوط التضخم تحت السيطرة. وتأتي المخاطر التصاعدية من أسعار الطاقة، والصدمات الغذائية، وتقلبات أسعار الصرف، واضطرابات التجارة العالمية.

لا يزال التوحيد المالي تدريجياً

اتسع عجز القطاع العام غير المالي إلى 3.7% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، مدفوعاً بشكل رئيسي بارتفاع الإنفاق الجاري والسلع والخدمات ونفقات المساعدة الاجتماعية. تحدد الميزانية الخمسية الجديدة مساراً للتوحيد المالي، لكن تحقيقه سيتطلب جهداً مالياً مستمراً.

ومن المتوقع أن يتسع العجز المالي إلى 4.1% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026 قبل أن يتقلص قليلاً إلى 3.9% في عام 2027. ومن المتوقع أن ترتفع الديون العامة من 62.0% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 إلى 66.5% في عام 2027 قبل أن تستقر في وقت لاحق من هذا العقد. ومن شأن تعزيز القاعدة المالية واستقلالية المجلس المالي أن يساعد في الحفاظ على المصداقية، لكن الضغوط المالية لا تزال كبيرة.

الموقف الخارجي لا يزال مستقراً بشكل عام

تقلص عجز الحساب الجاري إلى 0.4% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، مدعوماً بارتفاع صادرات فول الصويا ولحم البقر ومنتجات الألبان، وارتفاع عائدات الخدمات، وانخفاض واردات السلع. كما ساهمت السياحة في الاستقرار الخارجي، في حين ظلت الاحتياطيات الأجنبية في مستوى مريح.

ومن المتوقع أن يظل العجز صغيراً، عند 0.6% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026 و0.5% في عام 2027. ومع ذلك، تظل أوروغواي معرضة لصدمات شروط التبادل التجاري، وارتفاع أسعار الطاقة، وضعف الطلب من الأرجنتين والبرازيل، والمخاطر المتعلقة بالمناخ التي تؤثر على الزراعة. وباعتبارها مستورداً صافياً للنفط ومصدراً للسلع الأساسية، فإن الوضع الخارجي حساس لكل من أسعار الطاقة العالمية ومحاصيل الزراعة.

التوقعات العامة

تظل التوقعات بالنسبة لأوروغواي مستقرة ولكن متواضعة. ومن المتوقع أن يظل النمو أقل من 2% في الفترة 2026–2027، وأن يظل التضخم قريباً من الهدف، كما يُتوقع أن يظل عجز الحساب الجاري صغيراً. ويتمثل التحدي الرئيسي في الجانب المالي: فمن المتوقع أن ترتفع الديون العامة في المدى القريب، مما يتطلب إجراءات توطيد مالية ذات مصداقية وزيادة كفاءة الإنفاق. وسيتوقف التحسن المستدام على المدى المتوسط على نمو الإنتاجية، والاستثمار الخاص، وتنمية رأس المال البشري، والابتكار، والقدرة على التكيف مع تغير المناخ، والتكامل الأعمق في الأسواق العالمية.

المصادر:

البنك الدولي، توقعات الفقر الكلي في أوروغواي، أبريل 2026.

صندوق النقد الدولي، أوروغواي: مشاورات المادة الرابعة لعام 2025 وتقرير الموظفين، أكتوبر 2025.

صندوق النقد الدولي، توقعات الاقتصاد العالمي، أبريل 2026.

البنك المركزي الأوروغوايي، قرارات لجنة السياسة النقدية وتطورات التضخم، 2025-2026.

وزارة الاقتصاد والمالية الأوروغوايية، مواد الميزانية والقواعد المالية، 2025-2026.