Икономическа прогноза за Камбоджа

20.05.2026

Икономиката на Камбоджа отбеляза забавяне през 2025 г., тъй като по-ниските парични преводи, отслабването на туризма, прекъсванията на граничния трафик и спадът в сектора на недвижимите имоти оказаха негативно влияние върху вътрешното търсене. Очаква се растежът да отбележи по-нататъшно забавяне през 2026 г. под въздействието на по-високите цени на петрола и външната несигурност, преди да се възстанови през 2027 г., когато инвестициите в преработвателната промишленост ще доведат до нови производствени мощности и износ. Прогнозира се инфлацията да се повиши през 2026 г., главно поради натиска върху цените на храните и горивата, но тя следва да остане умерена по регионални стандарти. Фискалните буфери временно се подобриха през 2025 г., но се очаква фискалният баланс да се върне към дефицит през 2026–2027 г. Публичният дълг остава нисък, докато се прогнозира, че текущата сметка ще остане в дефицит, тъй като търсенето на внос нараства успоредно с инвестициите в производството.

Растежът се забавя на фона на по-слабите парични преводи и туризъм

Реалният растеж на БВП на Камбоджа се оценява на 4,8% през 2025 г., което е понижение спрямо 6,0% през 2024 г. Вътрешното търсене отслабна, тъй като паричните преводи намаляха, завръщащите се мигранти оказаха натиск върху доходите на домакинствата, а спадът на пазара на недвижими имоти продължи да оказва влияние върху кредитните условия. Приходите от туризъм също бяха под натиск, като броят на международните пристигания намаля през 2025 г.

Прогнозира се растежът да се забави още до 3,9% през 2026 г., което отразява по-слабото потребление, по-високите цени на петрола и по-слабия износ на стоки. През 2027 г. се очаква възстановяване до 4,9%, тъй като новите инвестиции в преработвателната промишленост подкрепят разширяването на капацитета, износа и създаването на работни места. Въпреки това възстановяването остава изложено на външното търсене, регионалните напрежения и рисковете във финансовия сектор.

Инвестициите в преработвателната промишленост подкрепят средносрочните перспективи

Инвестициите остават основният положителен фактор за перспективите. През 2025 г. преките чуждестранни инвестиции в преработвателната промишленост и секторите на търгуемите стоки се увеличиха, което спомогна за поддържането на заетостта и частичното абсорбиране на връщащите се мигранти. Износът на стоки също остана стабилен, особено в секторите на облеклото, туристическите стоки и обувките, електрониката и други производствени сегменти.

Основното предизвикателство е, че растежът става все по-небалансиран. Услугите отбелязват отслабване, туризмът не се възстановява толкова силно, колкото се очакваше, а корекцията в строителството и недвижимите имоти все още тежи върху банките. Нарастващите необслужвани кредити и намаляващите стойности на обезпеченията създават рискове за кредитния растеж и финансовата стабилност.

Инфлацията се повишава, но остава умерена

Инфлацията е средно 2,5 % през 2025 г. и се прогнозира да се повиши до 3,1 % през 2026 г., преди да се понижи до 2,7 % през 2027 г. Повишението през 2026 г. е свързано главно с по-високите цени на петрола, хранителните продукти и транспорта. Високата доларизация на Камбоджа и относително ограниченото вътрешно търсене би трябвало да спомогнат за ограничаване на по-широкия инфлационен натиск.

Въпреки това рисковете от инфлация са значителни за домакинствата. По-високите цени на храните и горивата биха могли да забавят намаляването на бедността и да намалят ръста на реалните доходи, особено за уязвимите групи. Може да се наложи целенасочена социална подкрепа, ако енергийните и продоволствените сътресения продължат.

Фискалната позиция се връща към дефицит

Камбоджа отбеляза първия си фискален излишък след пандемията през 2025 г., оценен на 0,6 % от БВП, подкрепен от по-високи приходи от търговия, подобрено спазване на данъчните задължения и ограничаване на разходите. Това спомогна за възстановяването на фискалните буфери след няколко години на дефицити, свързани с пандемията.

Прогнозира се, че фискалният баланс ще се върне към дефицит от 1,4 % от БВП през 2026 г. и 1,8 % през 2027 г., тъй като натискът върху разходите се увеличава, а растежът на приходите се забавя. Публичният дълг остава нисък, като се увеличава от 26,8 % от БВП през 2025 г. до 28,6 % през 2027 г. Това дава на правителството известно фискално пространство, но бюджетната надеждност, условните пасиви и рисковете във финансовия сектор изискват внимателно управление.

Външната позиция остава под натиск

Дефицитът по текущата сметка се увеличи до 3,1 % от БВП през 2025 г. и се прогнозира да нарасне до 4,7 % през 2026 г., преди да се свие леко до 4,5 % през 2027 г. Силният приток на преки чуждестранни инвестиции е спомогнал за финансирането на дефицита, докато международните резерви остават на задоволително ниво

.

Външните рискове остават значителни. Камбоджа е изложена на несигурност в глобалната търговска политика, по-слабо търсене на облекла и промишлени износи, по-ниски парични преводи, слабост в туризма и по-високи цени на енергията. Напрежението по границите и прекъсванията в веригите на доставки биха могли да засегнат допълнително износа, туризма и доверието на инвеститорите.

Обща перспектива

Перспективите за Камбоджа остават положителни, но по-нестабилни в сравнение с предишни години. Очаква се растежът да се забави през 2026 г., преди да се възстанови през 2027 г., подкрепен от инвестициите в производството и износа. Инфлацията следва да остане умерена, докато публичният дълг е нисък и фискалното пространство остава налично. Основните предизвикателства са слабото вътрешно търсене, спада в сектора на недвижимите имоти, нарастващите рискове във финансовия сектор, намаляващите парични преводи и излагането на външни шокове. Устойчивият растеж ще зависи от засилването на финансовия надзор, подобряването на логистиката и улесняването на търговията, подкрепата за диверсификацията на износа и защитата на уязвимите домакинства от шокове, свързани с храните и горивата.

Източници:

Световна банка, Макроикономическа прогноза за бедността в Камбоджа, април 2026 г.

Световна банка, Икономически обзор на Камбоджа, декември 2025 г.

Международен валутен фонд, Камбоджа: Консултация по член IV и доклад на екипа за 2025 г., декември 2025 г.

Международен валутен фонд, World Economic Outlook, април 2026 г.

Азиатска банка за развитие, Asian Development Outlook, април 2026 г.: Камбоджа.

AMRO, Камбоджа: Проактивни политики, необходими за устойчивост в условията на силни неблагоприятни фактори, април 2026 г.