Икономическа прогноза за Макао

19.05.2026

Икономиката на Макао продължи да се възстановява през 2025 г., подкрепена от туризма, приходите от хазарта и постепенното възстановяване на разходите на посетителите. Очаква се растежът да остане положителен и през 2026 г., но темпото му вероятно ще се забави, тъй като възстановяването след пандемията отшумява, а приходите от хазарта се приближават към по-нормална траектория на растеж. Очаква се инфлацията да остане ниска, което отразява умерения натиск върху цените на вноса и валутната връзка с хонконгския долар. Публичните финанси остават много силни, без публичен дълг и с големи фискални резерви, но фискалната структура е силно зависима от данъците върху хазарта. Основните рискове произтичат от по-слабото потребление в континентален Китай, по-бавните разходи на посетителите, регионалната конкуренция и ограничената икономическа диверсификация.

Растежът остава положителен, но възстановяването се забавя

Реалният растеж на БВП на Макао се оценява на около 4,6% през 2025 г., след значително по-силно възстановяване през 2024 г. Възстановяването продължава да се дължи на туризма, хазартната дейност и услугите, свързани с разходите на посетителите. Темпото на растежа обаче се забави, тъй като икономиката преминава отвъд първоначалното възстановяване след отварянето.

МВФ прогнозира растеж от 3,0% през 2026 г., докато някои пазарни прогнози са малко по-оптимистични и очакват растеж, по-близък до 4%, ако туристическият поток и приходите от хазарт продължат да се подобряват. Бюджетът на правителството за 2026 г. предвижда брутни приходи от хазарт в размер на 236 млрд. патаки, което е малко над ревизираната прогноза за 2025 г. Това сочи към продължаващо възстановяване, но не и към връщане към бързия бум в хазарта от периода преди пандемията.

Туризмът и хазартът остават основните двигатели на растежа

Пристигащите посетители продължиха да се възстановяват през 2025 г. и в началото на 2026 г., подкрепени от туризма от континентален Китай, благоприятните политики за пътуване и подобрената туристическа инфраструктура. Приходите от хазарта остават основният двигател на фискалните приходи и дейността на частния сектор, въпреки че разходите на посетител и търсенето на луксозни услуги стават все по-важни.

Възстановяването вероятно ще остане неравномерно. Хазартът за масовия пазар и туризмът би трябвало да подкрепят дейността, но по-слабото потребителско доверие в континентален Китай може да се отрази негативно на разходите на посетителите. Властите насърчават инвестициите извън хазартния сектор, развлеченията, конгресите, културния туризъм и обновяването на градовете, но диверсификацията остава постепенна.

Инфлацията остава ниска

Очаква се инфлацията да остане умерена, като МВФ прогнозира инфлация на потребителските цени от 1,8% през 2026 г. Валутната обвързаност на Макао с хонконгския долар и ниската вносна инфлация спомагат за ограничаване на ценовия натиск. Вътрешното търсене се възстанови, но не достатъчно силно, за да създаде широко инфлационен натиск.

Основните рискове за повишение произтичат от по-високите цени на храните и енергията, услугите, свързани с туризма, наемите и транспортните разходи. Въпреки това, предвид все още постепенното възстановяване на вътрешното търсене, инфлацията вероятно ще остане под контрол през прогнозния период.

Публичните финанси остават стабилни, но силно концентрирани

Макао е една от страните с най-силната фискална позиция в света, без публичен дълг и с много големи фискални резерви. Бюджетът за 2026 г. предвижда фискален излишък, подкрепен от приходите от данъци върху хазарта, като приходите от хазарт се прогнозират на 236 млрд. патаки, а специалните постъпления от данъци върху хазарта остават доминиращият източник на публични приходи.

Фискалната структура обаче е силно концентрирана. Данъците върху хазарта съставляват по-голямата част от държавните приходи, което прави бюджета уязвим при по-слаби приходи от казината. Главният изпълнителен директор предупреди през 2025 г., че ако приходите от хазарта паднат значително под целта, правителството може да се сблъска с бюджетен дефицит. Затова поддържането на дисциплина при разходите и разширяването на приходите ще останат важни.

Външната позиция остава силна, но с тясна основа

Външната позиция на Макао остава силна, подкрепена от туризма и износа на услуги, свързани с хазарта. Икономиката традиционно отчита големи външни излишъци, което отразява високите спестявания, силните постъпления от услуги и ограниченото усвояване на вътрешни инвестиции.

В същото време външната позиция е с тясна основа. Забавяне на икономиката в континентален Китай, по-слаби разходи на домакинствата, промени в политиката за пътувания или регионална конкуренция от други дестинации за хазарт и развлечения биха могли бързо да повлияят на постъпленията. Малкият вътрешен пазар и ограничената индустриална диверсификация означават, че Макао остава силно изложено на циклите в туризма и хазарта.

Обща перспектива

Перспективите за Макао остават положителни, но възстановяването навлиза в по-бавна и по-зряла фаза. Растежът следва да продължи да бъде подкрепен от туризма, приходите от хазарта и инвестициите извън хазартния сектор, докато се очаква инфлацията да остане ниска, а публичните финанси да останат изключително силни. Основното средносрочно предизвикателство е диверсификацията: Макао трябва да намали зависимостта си от данъците върху хазарта и разходите на посетителите, като същевременно развива туризъм с по-висока добавена стойност, конгресен туризъм, културни индустрии, финанси и по-дълбока интеграция с района на Големия залив.

Източници:

Международен валутен фонд, „Световна икономическа перспектива“, април 2026 г.

Международен валутен фонд, Китайска народна република — данни за САР Макао, 2026 г.

Правителство на САР Макао, План за държавния бюджет за 2026 г.

Служба за статистика и преброяване на САР Макао, Статистика за брутния вътрешен продукт и работната сила, 2025–2026 г.

Монетарна власт на Макао, Преглед на монетарната и финансовата стабилност, януари 2026 г.

Fitch Ratings, Коментар за рейтинга на Макао и икономически перспективи, декември 2025 г.