01.05.2026

Arménská ekonomika si zachovává svou odolnost, i když se očekává, že tempo růstu oproti mimořádně vysokým hodnotám zaznamenaným po roce 2022 zpomalí. Hospodářskou aktivitu nadále podporuje domácí poptávka, stavebnictví, finanční služby, informační a komunikační technologie a veřejné investice. Inflace se přiblížila cílovému rozmezí Arménské centrální banky, ale na počátku roku 2026 se opět objevily cenové tlaky. Očekává se, že fiskální politika zůstane v roce 2026 expanzivní kvůli vysokým kapitálovým výdajům a prioritám v oblasti infrastruktury, zatímco vnější rovnováha zůstává zranitelná vůči silné poptávce po dovozech a regionální nejistotě.

Ukazatele 2025 2026 2027
Růst HDP (%, meziročně) 5,0 5,3 5,5
Inflace (%, meziročně) 3,3 3,6 3,4
Nezaměstnanost (%) 13,0 12,8 12,7
Rozpočtové saldo ústřední vlády (% HDP) -3,7 -4,5 -3,5
Hrubý veřejný dluh (% HDP) 50,0 51,5 54,2
Saldo běžného účtu (% HDP) -6,7 -6,0 -5,2

Růst zůstává solidní, ale mimořádné faktory slábnou

Očekává se, že arménská ekonomika bude v letech 2026 a 2027 nadále růst solidním tempem, ale výjimečná expanze po roce 2022 postupně slábne. Předpokládá se, že růst zůstane v rozmezí 5 %, podporován domácí poptávkou, službami, ICT, stavebnictvím a veřejnými investicemi. Očekává se však, že další zrychlení omezí útlum reexportní činnosti a slabší vnější poptávka.

Investice zůstávají důležitým motorem růstu, zejména prostřednictvím infrastrukturních a veřejných investičních projektů. Potenciální přínosy regionální propojenosti, včetně zlepšených vztahů se sousedními zeměmi, by mohly posílit střednědobý výhled. Zpoždění v normalizaci regionální situace a přetrvávající geopolitická nejistota však nadále tlumí důvěru investorů.

Inflace zůstává pod kontrolou

Inflace zůstala v roce 2025 mírná, v průměru kolem 3,3 %, což je v zásadě v souladu s cílovým rozmezím Arménské centrální banky. Předpokládá se, že v roce 2026 mírně vzroste, než se v roce 2027 opět zmírní. Cenové tlaky se na počátku roku 2026 zvýšily, což odráží silnější domácí poptávku a vyšší náklady v některých kategoriích, ale očekává se, že inflace zůstane i nadále zvládnutelná.

Hlavní rizika pro inflační výhled plynou z cen dovážených potravin a energie, nákladů na dopravu a výkyvů směnných kurzů. Měnová politika pravděpodobně zůstane opatrná, protože centrální banka vyvažuje potřebu podporovat cenovou stabilitu s širším hospodářským oživením.

Fiskální politika zůstává pod tlakem

Očekává se, že se fiskální deficit v roce 2026 prohloubí, což odráží vysoké kapitálové výdaje, potřeby v oblasti infrastruktury a další politické priority. Po odhadovaném deficitu ve výši 3,7 % HDP v roce 2025 se očekává, že deficit ústřední vlády v roce 2026 dosáhne přibližně 4,5 % HDP, než se v roce 2027 sníží.

Veřejný dluh zůstává na mírné úrovni, ale podle prognóz by měl v průběhu prognózovaného období vzrůst. Udržitelnost dluhu není bezprostředním problémem, ale fiskální výhled závisí na schopnosti orgánů kombinovat růst tažený investicemi s postupnou konsolidací. Pro udržení dluhu na udržitelné úrovni bude důležité zachovat výnosy a kontrolovat běžné výdaje.

Vnější rizika zůstávají významná

Očekává se, že schodek běžného účtu zůstane vysoký, i když se podle prognóz v letech 2025 až 2027 postupně sníží. Silná domácí poptávka a dovoz související s investicemi budou i nadále zatěžovat vnější rovnováhu. Vývoz služeb, činnost v oblasti informačních a komunikačních technologií a příliv remitencí by měly tyto tlaky částečně vyvážit, Arménie však zůstává vystavena změnám v regionálním obchodu a kanálech remitencí.

Klíčovým rizikem poklesu zůstává regionální geopolitická nejistota. Vystavení Arménie obchodu a převodům peněz spojeným s Ruskem také zvyšuje její zranitelnost vůči vnějším šokům. Na druhou stranu by rychlejší pokrok v oblasti regionální konektivity, pokračující expanze ICT a účinná realizace projektů veřejných investic mohly podpořit silnější střednědobý růst.

Celkový výhled

Očekává se, že Arménie si v letech 2026–2027 udrží solidní růst, i když mírnějším tempem než během výjimečné expanze po roce 2022. Inflace pravděpodobně zůstane pod kontrolou, zatímco fiskální a vnější tlaky budou vyžadovat opatrné řízení politiky. Trvalý pokrok bude záviset na zachování makroekonomické stability, zlepšení diverzifikace vývozu a snížení vystavení regionálním šokům.

Zdroje:

Mezinárodní měnový fond, World Economic Outlook, duben 2026.

Mezinárodní měnový fond, Arménská republika: Konzultace podle článku IV a zpráva pracovníků z roku 2025, prosinec 2025.

Asijská rozvojová banka, Asian Development Outlook, duben 2026: Arménie.

Evropská banka pro obnovu a rozvoj, Regionální ekonomické výhledy, únor 2026.

Světová banka, Měsíční ekonomický přehled Arménie, únor–duben 2026.

Arménská centrální banka, Rozhodnutí o měnové politice, březen 2026.