05.06.2026

Brazilská ekonomika v roce 2025 zpomalila po několika letech stabilního růstu, když na hospodářskou aktivitu negativně dopadly přísnější měnová politika, slabší soukromá spotřeba a nižší investice. Očekává se, že růst v roce 2026 dále zpomalí, než se v roce 2027 postupně zotaví díky obnovení uvolňování měnové politiky a pokračování strukturálních reforem. Inflace poklesla, ale zůstává nad 3% cílem brazilské centrální banky, zatímco fiskální rizika zůstávají hlavní makroekonomickou zranitelností. Očekává se, že schodek běžného účtu se bude postupně snižovat, a to díky slabší poptávce po dovozech a pokračujícímu přílivu přímých zahraničních investic.

Ukazatele 2025 2026 2027
Růst HDP (v % meziročně) 2,3 1,6 1,8
Inflace (v % meziročně) 4,3 4,0 3,9
Míra zaměstnanosti (% populace v produktivním věku, 15+) 58,6 57,8 57,4
Fiskální saldo (% HDP) -8,1 -8,7 -8,3
Hrubý veřejný dluh (% HDP) 78,6 82,3 85,7
Saldo běžného účtu (% HDP) -3,0 -2,5 -2,3

Růst se zpomaluje v důsledku napjatých finančních podmínek

Reálný růst HDP Brazílie se v roce 2025 zpomalil na 2,3 %, což představuje pokles z 3,4 % v roce 2024. Toto zpomalení odráželo slabší soukromou spotřebu a investice po období silného růstu příjmů domácností a vysokého růstu úvěrů. Zemědělství zůstalo po silné sklizni oporou, zatímco služby pokračovaly v expanzi, avšak pomalejším tempem.

Předpokládá se, že růst v roce 2026 dále zpomalí na 1,6 %, než se v roce 2027 zotaví na 1,8 %. Očekává se, že zvýšené úrokové sazby, globální nejistota a mírnější růst na trhu práce budou tlumit spotřebu domácností, investice a vývoz. Ve střednědobém horizontu by se růst měl postupně zlepšovat, pokud budou pokračovat daňové reformy, reformy podnikatelského prostředí a investice zvyšující produktivitu.

Inflace klesá, ale zůstává nad cílem

Inflace v roce 2025 klesla na 4,3 %, k čemuž přispěly nižší ceny potravin a zhodnocení měny. Inflace ve službách a tlaky poháněné poptávkou však přetrvávají, což odráží napjatý trh práce, silný růst mezd a odolnou spotřebu.

Předpokládá se, že inflace bude klesat pouze postupně, na 4,0 % v roce 2026 a 3,9 % v roce 2027, a zůstane nad 3% cílem. Centrální banka zahájila v roce 2026 opatrný cyklus uvolňování měnové politiky poté, co po většinu roku 2025 udržovala úrokové sazby na vysoké úrovni, ale další snižování sazeb bude záviset na inflačních očekáváních, fiskální důvěryhodnosti a vnějších rizicích. Vyšší ceny ropy, volatilita směnných kurzů a fiskální nejistota by mohly oddálit dezinflaci.

Fiskální rizika zůstávají klíčovou zranitelností

Fiskální deficit veřejných financí se v roce 2025 prohloubil na 8,1 % HDP, a to hlavně kvůli velmi vysokým úrokovým platbám a nedostatečnému primárnímu saldu. Primární deficit zůstal malý, ale ne dostatečně velký na to, aby stabilizoval dluh při zvýšených nákladech na financování.

Předpokládá se, že schodek se v roce 2026 zvýší na 8,7 % HDP, než se v roce 2027 mírně sníží na 8,3 %. Očekává se, že hrubý veřejný dluh vzroste ze 78,6 % HDP v roce 2025 na 85,7 % v roce 2027. Flexibilní směnný kurz Brazílie, hluboký domácí finanční trh a nízký veřejný dluh v cizí měně poskytují rezervy, ale k ukotvení očekávání a snížení nákladů na půjčky bude zapotřebí rychlejší fiskální konsolidace.

Vnější pozice zůstává zvládnutelná

Deficit běžného účtu zůstal v roce 2025 na úrovni 3,0 % HDP a byl z velké části financován přímými zahraničními investicemi. Mezinárodní rezervy zůstávají značné a představují důležitou vnější rezervu. Real v roce 2025 posílil po prudkém oslabení v roce 2024, k čemuž přispěly vysoké úrokové sazby a slabost amerického dolaru.

Očekává se, že schodek běžného účtu se v roce 2026 sníží na 2,5 % HDP a v roce 2027 na 2,3 %, jelikož růst dovozu zpomalí v důsledku slabší domácí poptávky. Vnější pozici Brazílie podporuje zemědělství, těžba, vývoz energie a diverzifikovaná produkce komodit, ale zůstává vystavena vlivu čínské poptávky, cen komodit, globálních úrokových sazeb a klimatických šoků.

Celkový výhled

Výhled Brazílie zůstává stabilní, ale omezený. Očekává se, že růst v roce 2026 zpomalí, než se postupně zotaví, zatímco inflace by měla k cíli klesat jen pomalu. Hlavním rizikem je fiskální situace: vysoké úrokové náklady a rostoucí veřejný dluh by mohly udržet měnové podmínky déle v utaženém režimu a oslabit investice. Trvalé zlepšení bude záviset na důvěryhodné fiskální konsolidaci, provedení daňové reformy, růstu produktivity, lepší infrastruktuře, odolnosti vůči klimatickým změnám a reformách, které zlepší vzdělávání, kvalifikaci a konkurenceschopnost podniků.

Zdroje:

Světová banka, Brazil Macro Poverty Outlook, duben 2026.

Mezinárodní měnový fond, Brazílie: Konzultace podle článku IV a zpráva zaměstnanců z roku 2025, červenec 2025.

Mezinárodní měnový fond, World Economic Outlook, duben 2026.

Brazílská centrální banka, Zpráva o měnové politice, březen 2026.

Brazílská centrální banka, Focus Market Readout, květen 2026.