17.11.2025

Reálný růst HDP by měl podle prognózy v průběhu prognózovaného období postupně zpomalovat, a to především v důsledku domácích faktorů. Růst soukromé spotřeby by měl zpomalit v důsledku mírnějšího růstu mezd. Čistý vývoz by měl mít negativní vliv na růst. Ceny potravin a služeb vedly v roce 2025 k nárůstu inflace, ale podle prognóz by se měly postupně zmírnit. Deficit by měl v roce 2027 vzrůst na 4,3 % HDP, a to v důsledku investic do obrany. Poměr dluhu k HDP se zvyšuje v důsledku rozpočtových deficitů a úpravy zásob a toků.

Ukazatele 2025 2026 2027
Růst HDP (%, meziročně) 3,0 2,7 2
Inflace (%, meziročně) 3,5 2,9 3,7
Nezaměstnanost (%) 3,5 3,7 3,8
Celkové saldo veřejných financí (% HDP) - -2,7 -4,3
Hrubý veřejný dluh (% HDP) 28,5 30,6 32,6
Saldo běžného účtu (% HDP) -1,8 -1,5 -2,0

Růst HDP se zpomalí kvůli nižší domácí poptávce

Hospodářský růst dosáhl v roce 2024 3,4 %, a to díky soukromé a veřejné spotřebě. Investice se v první polovině roku 2025 zrychlily díky zvýšené absorpci prostředků z nástroje pro oživení a odolnost (RRF). Ve druhé polovině roku 2025 se však očekává pokles spotřeby a investic v důsledku nižšího příspěvku veřejného sektoru v reakci na nižší než plánované příjmy vlády. V letech 2026 a 2027 se očekává zmírnění růstu soukromé spotřeby v souladu se zpomalením růstu mezd a sociálních transferů. Soukromé investice by měly i nadále podporovat růst díky zlepšující se důvěře podnikatelů v souvislosti s přijetím eura. Zrychlení čerpání fondů EU, které začalo v roce 2025, by mělo pokračovat i v roce 2027. Vývoz se na začátku roku 2025 snížil, částečně kvůli údržbovým pracím prováděným dvěma významnými vývozci, ale ve druhé polovině roku by měl opět vzrůst a pokračovat po celé prognózované období. Očekává se také nárůst dovozu, který bude poháněn rostoucí domácí poptávkou a výdaji na obranu, které by měly vést k nárůstu dovozu na konci roku 2025 a v průběhu roku 2027 v důsledku plánovaných významných investic do obranného vybavení. Celkově zůstává příspěvek čistého vývozu k HDP do roku 2027 mírně záporný. Reálný HDP by měl v roce 2026 vzrůst o 2,7 % a v roce 2027 o 2,1 %.

Očekává se zpomalení nedávného silného růstu mezd

Nominální a reálné mzdy v roce 2024 a v první polovině roku 2025 silně vzrostly v důsledku úpravy za vysokou inflaci v letech 2022–2023, dohánění reálných příjmů evropských partnerů a jednorázových zvýšení v odvětvích, jako je bezpečnost a obrana a vzdělávání. Předpokládá se, že růst mezd se zmírní, protože inflační tlaky budou klesat a soukromý sektor se zaměří na zachování konkurenceschopnosti, zatímco růst mezd ve veřejném sektoru bude omezen fiskálními omezeními. Trh práce zůstává napjatý a míra nezaměstnanosti by měla v roce 2025 klesnout pod 4 %. Růst zaměstnanosti odráží snahu podniků přilákat pracovníky, zejména nízkokvalifikované, ze třetích zemí, což by mohlo v příštích letech pomoci zmírnit tlaky na mzdy.

Potraviny a služby udržují inflaci na vysoké úrovni

Očekává se, že inflace měřená HICP dosáhne v roce 2025 3,5 % v důsledku zvýšení sazeb DPH na chléb a jídla v restauracích, vyšších spotřebních daní na tabák a zvýšení regulovaných cen plynu, vytápění a elektřiny. Kromě toho ceny potravin po většinu roku prudce rostly v důsledku vyšších dovozních cen. V roce 2026 se očekává zmírnění inflace na 2,9 %, protože účinky zvýšení regulovaných cen odezní. Očekává se však, že inflace v oblasti služeb a potravin zůstane vysoká, zatímco ceny energií zůstanou stabilní v souladu s cenami komodit. Vyšší inflace potravin je způsobena jak vyššími dovozními cenami, tak rostoucími mzdami domácích výrobců. Ceny služeb v roce 2026 budou rovněž ovlivněny výrazným růstem mezd v letech 2024–2025, přičemž se očekává, že v roce 2027 se tento vliv zmírní v důsledku zpomalení růstu mezd. Inflace by měla v roce 2027 opět vzrůst na 3,7 %, a to především v důsledku zvýšení cen energií v souvislosti se zavedením směrnice ETS2, pokud nedojde k jejímu odložení.

Výdaje na obranu způsobí v roce 2027 nárůst deficitu nad 3 %

V roce 2025 by deficit měl zůstat na úrovni 3 % HDP, a to v důsledku automatického a diskrečního zvýšení sociálních výdajů a mezd ve veřejném sektoru, zejména v odvětvích jako obrana a vnitřní bezpečnost. V důsledku toho růst výdajů i nadále převyšuje růst příjmů, a to navzdory snahám o zlepšení výběru daní, obnovení standardních sazeb DPH pro pečivo a restaurační služby a pozitivnímu dopadu růstu mezd v soukromém sektoru. Veřejné investice v roce 2025 by měly být podle prognóz vyšší než v roce 2024, což odráží zrychlené provádění RRP a plánované dodávky obranného vybavení. V roce 2026 by se měly zmírnit výdajové tlaky ze mzdových nákladů a důchodů ve veřejném sektoru a kapitálové výdaje na obranu by měly být nižší, což přispěje ke snížení schodku na 2,7 %. V roce 2027 se na pozadí druhé fáze plánovaných dodávek obranného vybavení v hodnotě 1,2 % HDP a při absenci kompenzačních opatření předpokládá nárůst schodku na 4,3 %.

Poměr veřejného dluhu k HDP by měl podle prognózy vzrůst z 23,8 % v roce 2024 na 28,5 % v roce 2025, poté na 30,6 % v roce 2026 a na 32,6 % v roce 2027. Výrazný nárůst v roce 2025 je způsoben operacemi refinancování dluhu a plánovanými kapitálovými injekcemi do bulharského energetického holdingu a bulharské rozvojové banky. Potenciální statistická reklasifikace kapitálových injekcí na opatření zvyšující deficit a trvalé zvyšování mezd a důchodů ve veřejném sektoru, které nejsou plně kompenzovány vyššími příjmy vlády, představují významná rizika pro prognózu rozpočtového salda.

Zdroj: Evropská komise. Evropská ekonomická prognóza, podzim 2025.