17.11.2025

Reálný růst HDP v Lucembursku by měl v roce 2025 zůstat utlumený, brzděn slabšími investicemi a čistým vývozem, ale podporován soukromou spotřebou. V letech 2026 a 2027 by měl růst zrychlit díky nízkým úrokovým sazbám, které by měly stimulovat investice a soukromé výdaje a zároveň posílit vývoz finančních služeb. Po vysoké úrovni v roce 2025 by se celková inflace měla v roce 2026 zpomalit v důsledku snížení cen elektřiny, aby v roce 2027 vzrostla na úroveň těsně pod 2 %. Nečekané příjmy vedly v roce 2024 k přebytku veřejných financí, který by se v letech 2025–2027 měl změnit v deficit.

Ukazatele 2025 2026 2027
Růst HDP (%, meziročně) 0,9 1,9 2
Inflace (%, meziročně) 2,3 1,7 1,9
Nezaměstnanost (%) 6,6 6,7 6,5
Celkové saldo veřejných financí (% HDP) -0,8 -0,5 -0,8
Hrubý veřejný dluh (% HDP) 26,8 27,1 27,2
Běžný účet platební bilance (% HDP) -3,6 -2,8 -2,0

Mírný růst v roce 2025

Po růstu o 0,4 % v roce 2024 se reálný HDP v prvním a druhém čtvrtletí roku 2025 mezičtvrtletně zvýšil o 0,7 % a 0,6 %, a to především díky předstihu vývozu v prvním čtvrtletí a stabilnímu růstu vládní spotřeby.

Růst spotřeby se ve 2. čtvrtletí 2025 zotavil (0,2 % po -0,5 % v 1. čtvrtletí 2025) díky indexaci mezd v květnu. V návaznosti na zlepšení důvěry spotřebitelů se očekává, že růst spotřeby v roce 2025 dosáhne 1,4 %, což je pokles oproti 3,2 % v roce 2024. Nedávný nárůst poptávky po úvěrech pro domácnosti naznačuje pomalé, ale stabilní oživení v sektoru bydlení. Výhled se zlepšuje, i když ukazatele důvěry jsou stále pod historickým průměrem. Celkově se v roce 2025 předpokládá růst HDP o 0,9 %.

V letech 2026 a 2027 se očekává zrychlení hospodářského růstu, které bude podporováno pokračujícími příznivými finančními podmínkami, které by měly stimulovat investice a soukromou spotřebu. Očekává se, že domácí poptávka bude i nadále podporovat ekonomiku, zatímco mírně snížená nejistota v oblasti obchodu by měla podpořit čistý vývoz. Předpokládá se, že již oživující se finanční sektor bude rovněž těžit z nízkých úrokových sazeb a podpoří vývoz finančních služeb.

Zaměstnanost stagnovala

V návaznosti na zpomalení ekonomické aktivity v posledních letech se růst zaměstnanosti zpomalil a v roce 2025 by měl dosáhnout 1,0 %, což je výrazně pod historickým průměrem Lucemburska, přičemž v letech 2026 a 2027 by se měl postupně zrychlit na 1,4 %, resp. 1,6 %. Očekává se, že zpomalení růstu populace omezí míru nezaměstnanosti, která by měla vzrůst z 6,4 % v roce 2024 na 6,6 % v roce 2025, dosáhnout vrcholu 6,7 % v roce 2026 a s oživením růstu zaměstnanosti klesnout na 6,5 % v roce 2027.

Přetrvávající inflace v roce 2025

Celková inflace by měla v roce 2025 zůstat na úrovni 2,3 %, beze změny oproti roku 2024, protože zmírnění inflace v oblasti služeb bude do značné míry kompenzováno zpomalením deflace v oblasti energetiky. Inflace by měla v roce 2026 zpomalit na 1,7 % v důsledku opětovného poklesu cen energií (poplatků za elektřinu) a nižší inflace cen potravin, než se v roce 2027 mírně zvýší na 1,9 % v důsledku oživení inflace cen energií, které více než vykompenzuje zpomalení inflace cen potravin a služeb.

Celkový schodek veřejných financí zůstane na nízké úrovni

Po přebytku ve výši 0,9 % HDP v roce 2024 se očekává, že celková bilance veřejných financí se v roce 2025 změní na deficit ve výši 0,8 % HDP. Celkové příjmy by měly podle prognóz klesnout o 0,3 procentního bodu HDP na 47,4 % HDP, zatímco veřejné výdaje by měly vzrůst o 1,4 procentního bodu HDP na 48,2 % HDP. Předpokládané zpomalení růstu příjmů je způsobeno především dopadem opatření na podporu kupní síly domácností, konkurenceschopnosti podniků a stavebního sektoru. Příjmy budou ovlivněny zejména zvýšením sazeb daně z příjmů fyzických osob pro rok 2025 v návaznosti na několik indexací mezd. Očekává se, že daně z příjmů právnických osob budou i nadále růst, avšak pomalejším tempem než v předchozích letech. Růst výdajů by se měl v roce 2025 zrychlit, a to také v důsledku dopadu automatické indexace od května. Očekává se, že automatická indexace, spolu s implementací mzdové dohody ve veřejném sektoru a dynamickým najímáním zaměstnanců, povede k nárůstu mzdových nákladů ve veřejném sektoru. Očekává se také podstatný nárůst sociálních transferů, včetně výdajů na důchody. Veřejné investice, mimo jiné v souvislosti se spuštěním vojenského satelitu, by měly dále růst.

V roce 2026 se předpokládá nižší schodek ve výši 0,5 % HDP, a to především díky zvýšení sazby sociálních příspěvků z 24 % na 25,5 %. V souladu s předpokládaným hospodářským oživením se očekává zrychlení růstu příjmů. Zejména se očekává nárůst příjmů z daní z příjmů fyzických osob v souvislosti se zlepšením situace na trhu práce a absencí indexace daňových pásem podle inflace v tomto roce. Vyšší soukromá spotřeba v kombinaci se zvýšením spotřební daně z tabáku povede ke zvýšení nepřímých daní, které však bude částečně kompenzováno opatřením vlády v oblasti nákladů na elektrickou síť, jehož cílem je zmírnit dopad vysokých cen energií

.

V roce 2027 by měl deficit vzrůst na 0,8 % HDP, protože se očekává, že růst výdajů opět předstihne růst příjmů. Veřejné investice by měly zůstat na vysoké úrovni po celé prognózované období a podporovat sociální, digitální a zelenou agendu vlády.

Očekává se, že úrokové výdaje vzrostou v důsledku vyšších nákladů na refinancování nově vydaných dluhopisů a v letech 2026 a 2027 dosáhnou 0,4 % a 0,5 % HDP. Poměr dluhu k HDP by měl podle prognózy vzrůst z 26,3 % v roce 2024 na 26,8 % v roce 2025 a v roce 2027 dosáhnout 27,2 % HDP, a to v důsledku rozpočtových deficitů a úpravy zásob a toků souvisejících s fondem sociálního zabezpečení.

Zdroj: Evropská komise. Evropská ekonomická prognóza, podzim 2025.