17.11.2025
Hospodářský růst v Severní Makedonii by měl podle prognóz v průběhu prognózovaného období postupně zrychlovat, a to díky investicím a silné soukromé spotřebě. Reálný růst HDP se podle prognóz v roce 2025 zastaví na 3,2 % a v letech 2026 a 2027 na 3,3 %, a to díky rozsáhlým veřejným infrastrukturním projektům a zlepšující se důvěře v soukromé investice. Inflace by měla být v roce 2025 vyšší v důsledku domácích tlaků, ale do roku 2027 by měla klesnout k cíli centrální banky ve výši 2 %. Deficit veřejných financí by měl v průběhu celého období zůstat nad 3 % HDP, zatímco hrubý poměr veřejného dluhu k HDP by měl do roku 2027 vzrůst na přibližně 55 % HDP.
| Ukazatele | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Růst HDP (%, meziročně) | 3,2 | 3 | 3 |
| Inflace (%, meziročně) | 3,9 | 3,2 | 2,3 |
| Nezaměstnanost (%) | 11,7 | 11,3 | 11 |
| Celkové saldo veřejných financí (% HDP) | -4,3 | -3,8 | -3,2 |
| Hrubý veřejný dluh (% HDP) | 54 | 54,6 | 55 |
| Běžný účet platební bilance (% HDP) | - | -2,1 | -2,2 |
Investice jako hnací síla růstu
Hospodářská aktivita v první polovině roku 2025 byla poháněna hlavně investicemi a soukromou spotřebou, zatímco veřejná spotřeba po silném růstu v roce 2024 stagnovala. Spotřeba domácností se zvýšila díky růstu reálných disponibilních příjmů v důsledku silného růstu důchodů a mezd, expanze úvěrů a zmírnění inflace. Čistý vývoz nadále brzdil růst, i když obchodní výsledky byly v první polovině roku 2025 lepší, než se očekávalo. V prognózovaném období by soukromá spotřeba měla zůstat silná, i když se předpokládá zpomalení růstu příjmů, zatímco hrubé investice budou pravděpodobně hlavním faktorem růstu. V roce 2025 byly zahájeny rozsáhlé veřejné práce na silničních koridorech 8 a 10d, jejichž dopad na růst by měl dosáhnout vrcholu v roce 2027, zatímco soukromé investice jsou podporovány zlepšenou náladou a dotovanými financováními prostřednictvím externích úvěrových facilitu a úvěrových linek. Očekává se, že negativní příspěvek vnější bilance se sníží, jakmile se růst vývozu normalizuje a dovoz vzroste, aby uspokojil domácí poptávku.
Inflace poháněná domácími faktory
Celková inflace se od září 2024 opět zvyšuje, zpočátku v důsledku vyšších cen potravin a dočasně utlumena vládními cenovými kontrolami na začátku roku 2025. Po vypršení platnosti těchto kontrol byla inflace v roce 2025 stále více ovlivňována domácími faktory, jako je růst mezd a expanze úvěrů, což se odrazilo ve vyšší inflaci bez započítání energií a potravin. Inflace by měla v roce 2025 zůstat vyšší, než se původně očekávalo, ale do roku 2027 by měla klesnout k 2% cíli centrální banky, a to díky restriktivnější fiskální politice a zmírnění domácích tlaků. Centrální banka snížila klíčovou úrokovou sazbu v několika krocích od konce roku 2024 do začátku roku 2025.
Vysoká neaktivita a nedostatek pracovních sil vyvíjejí tlak na mzdy
Navzdory růstu zaměstnanosti a klesající nezaměstnanosti zůstává neaktivita obyvatelstva v produktivním věku vysoká, což přispívá k nedostatku pracovních sil a mzdovým tlakům. Po silném růstu nominálních mezd v roce 2024 se růst mezd v první polovině roku 2025 mírně zpomalil. Očekává se, že růst zaměstnanosti zůstane utlumený, dokud nebudou vyřešeny strukturální problémy, jako je nízká účast na trhu práce, zatímco nezaměstnanost by měla podle prognózy v průběhu prognózovaného období nadále postupně klesat.
Plány fiskální konsolidace zůstávají nejisté
Navzdory silným příjmům bylo v roce 2025 nutné provést revizi rozpočtu, protože běžné výdaje v roce voleb překročily původní plány. Očekává se, že deficit bude v průběhu prognózovaného období postupně klesat díky umírněnějšímu růstu mezd a důchodů, cíleným sociálním výdajům a robustním příjmům v souladu s růstem. Bez jasně stanovených konsolidačních opatření se však zdá nepravděpodobné, že by do roku 2027 bylo možné splnit pravidlo 3 % HDP, a přetrvávají vysoké hrubé finanční potřeby, včetně splátky významné částky eurobondů v polovině roku 2026.
Rizika jsou převážně negativní
Mezi rizika poklesu patří slabší domácí poptávka v případě, že se inflace opět zvýší v důsledku trvalého tlaku na mzdy nebo fiskálních odchylek, a možné problémy s realizací velkých infrastrukturních projektů. Rizika růstu souvisejí s rychlejší realizací reforem v rámci plánu EU pro růst, která by mohla zlepšit produktivitu a vyhlídky na růst.
Zdroj: Evropská komise. Evropská ekonomická prognóza, podzim 2025.
