30.05.2026

Mongolská ekonomika si v roce 2025 zachovala svou odolnost, a to díky těžebnímu průmyslu, zemědělství, stavebnictví a službám. Očekává se, že v letech 2026–2027 dojde ke zpomalení růstu, jakmile odezní mimořádně silná dynamika způsobená oživením po pandemii a cenami komodit, vývoz uhlí se ustálí a domácí poptávka ochladne. Těžba mědi, zejména z dolu Oyu Tolgoi, by měla zůstat hlavním střednědobým motorem růstu, zatímco zemědělství se zotavuje po závažném šoku způsobeném dzudem. Inflace se zmírnila, ale zůstává citlivá na ceny potravin, veřejné výdaje, růst mezd a tlaky na směnný kurz. Fiskální a vnější bilance zůstávají velmi citlivé na ceny komodit, zejména uhlí a mědi, a na poptávku z Číny.

Ukazatele 2025 2026 2027
Růst HDP (v % meziročně) 6,3 5,0 6,0
Inflace (v % meziročně) 7,2 7,1 6,5
Míra zaměstnanosti (% populace v produktivním věku, 15+) 55,8 56,0 56,2
Fiskální saldo (% HDP) -2,3 -2,8 -2,5
Hrubý veřejný dluh (% HDP) 44,0 45,5 46,0
Saldo běžného účtu (v % HDP) -8,0 -7,0 -6,5

Růst se zpomaluje, ale zůstává solidní

Reálný růst HDP Mongolska se v roce 2025 odhaduje na přibližně 6,3 %, a to díky těžebnímu průmyslu, zemědělství, stavebnictví a službám. Produkce mědi vzrostla díky rozšíření podzemní těžby v Oyu Tolgoi, zatímco zemědělství se začalo zotavovat po těžkých ztrátách na hospodářských zvířatech způsobených dzudem. Domácí poptávka zůstala silná, podporovaná veřejnými výdaji, mzdami a růstem úvěrů.

Předpokládá se, že růst v roce 2026 zpomalí na přibližně 5,0 %, než se v roce 2027 opět posílí. Zpomalení v roce 2026 odráží normalizaci po silném výkonu v roce 2025, slabší dynamiku vývozu uhlí a mírnější domácí poptávku. V roce 2027 by růst měl těžit z vyšší produkce mědi, pokračujících investic do těžby a stabilnějšího zemědělského sektoru.

Těžba zůstává hlavním motorem růstu

Těžba zůstane ústředním prvkem výhledu Mongolska. Očekává se, že produkce mědi bude nabývat na významu s rostoucí podzemní těžbou v Oyu Tolgoi, což pomůže kompenzovat slabší růst vývozu uhlí. Vývoz uhlí zůstává vysoce závislý na čínské poptávce, logistice na hranicích a cenách komodit.

Tato koncentrace vytváří významné zranitelnosti. Zpomalení v Číně, nižší ceny uhlí nebo mědi, narušení dopravy nebo zpoždění v investicích do těžby by rychle ovlivnily vývoz, fiskální příjmy a růst. Diverzifikace mimo těžební sektor zůstává zásadní, ale pokrok je pozvolný.

Inflace

se zmírňuje,

ale rizika přetrvávají

Inflace se na počátku roku 2026 zmírnila a přiblížila se cílovému rozmezí Mongolské centrální banky. Nižší inflace u nepotravinářského zboží a služeb pomohla snížit cenové tlaky, i když ceny potravin zůstaly významným zdrojem inflace. Centrální banka zachovala opatrný přístup a k omezení úvěrových rizik využila makroobezřetnostní nástroje.

Očekává se, že inflace v roce 2026 zůstane kolem 7 % a v roce 2027 dále poklesne. Rizika růstu inflace vyplývají ze zvyšování mezd ve veřejném sektoru, velkých vládních projektů, cen potravin, nákladů na energii, výkyvů směnných kurzů a silné domácí poptávky. Také nepříznivé povětrnostní podmínky mohou rychle ovlivnit nabídku a ceny potravin.

Fiskální rizika rostou s rostoucím tlakem na výdaje

Fiskální pozice Mongolska zůstává vystavena cyklům cen komodit. Silné příjmy z těžby v posledních letech podporovaly veřejné finance, ale tlaky na výdaje zůstávají vysoké, včetně mezd, sociálních transferů, investičních projektů a závazků v oblasti infrastruktury. Očekává se, že fiskální saldo zůstane v letech 2025–2027 v deficitu.

Veřejný dluh je mírný, ale podle prognóz bude postupně růst. Hlavním fiskálním rizikem není pouze úroveň dluhu, ale také volatilita příjmů a výdajová disciplína během vzestupných cyklů cen komodit. Pro snížení procyklickosti budou důležité přísnější fiskální pravidla, úspora části příjmů z těžby nerostných surovin a lepší řízení veřejných investic.

Vnější pozice zůstává citlivá na cykly cen komodit

Deficit běžného účtu zůstává značný, což odráží vysokou poptávku po dovozech, dovozy související s investicemi a závislost na vývozu komodit. Silný vývoz mědi by měl v letech 2026–2027 přispět k postupnému snižování deficitu, avšak vnější pozice zůstává citlivá na ceny uhlí, ceny mědi a čínskou poptávku.

Přímé zahraniční investice do těžebního průmyslu pomáhají financovat vnější potřeby, ale také zvyšují budoucí odliv příjmů. Bude důležité udržovat dostatečné rezervy a flexibilitu směnného kurzu, zejména pokud ceny komodit oslabí nebo se zhorší globální podmínky financování.

Celkový výhled

Výhled Mongolska zůstává pozitivní, ale očekává se, že růst bude mírnější a více závislý na produkci mědi. Inflace by se měla postupně zmírňovat, i když ceny potravin a fiskální expanze zůstávají riziky. Hlavním politickým úkolem je obezřetně spravovat příjmy z komodit a zároveň podporovat diverzifikaci, infrastrukturu, odolnost vůči změnám klimatu a rozvoj soukromého sektoru. Udržitelný růst bude záviset na snížení závislosti na uhlí, zlepšení fiskální disciplíny, posílení dohledu nad finančním sektorem a lepším využití příjmů z těžby pro dlouhodobou produktivitu.

Zdroje:

Světová banka, Mongolia Macro Poverty Outlook, duben 2026.

Světová banka, Mongolia Economic Update, duben 2026.

Mezinárodní měnový fond, World Economic Outlook, duben 2026.

Asijská rozvojová banka, Asian Development Outlook, duben 2026: Mongolsko.

Mongolská centrální banka, prohlášení měnového výboru, březen 2026.

Evropská banka pro obnovu a rozvoj, Regional Economic Prospects, únor 2026.