Ekonomická prognóza pro Tádžikistán

01.05.2026

Tádžická ekonomika si v roce 2025 zachovala vysokou odolnost, a to především díky silnému přílivu peněžních převodů, odvětví služeb, zemědělství a silné domácí poptávce. Očekává se, že v letech 2026–2027 dojde ke zpomalení růstu v souvislosti s normalizací peněžních převodů a vývozu nešlechtěných kovů, avšak v regionálním měřítku by měl růst zůstat solidní. Inflace by měla vzrůst z velmi nízkých úrovní, částečně v důsledku vyšších globálních cen energií a potravin, zatímco fiskální tlaky budou přetrvávat kvůli vysokým kapitálovým výdajům, včetně projektu vodní elektrárny Rogun. Vnější pozice zůstává neobvykle silná, ale je silně závislá na převodech peněz a proto citlivá na změny v ruské ekonomice a migrační politice.

Růst se po expanzi tažené remitencemi zpomaluje

Reálný HDP Tádžikistánu vzrostl v roce 2025 o 8,4 %, čímž navázal na silný růst zaznamenaný v posledních letech. Expanze byla široce založená, přičemž růst táhly služby a zemědělství, zatímco spotřebu domácností podporovaly velké přílivy remitencí. Remitence dosáhly v roce 2025 odhadovaných 46 % HDP, což pomohlo financovat spotřebu a dovoz, ale také podtrhlo závislost ekonomiky na příjmech ze zahraniční práce.

Předpokládá se, že růst zpomalí na 6,5 % v roce 2026 a na 5,0 % v roce 2027, jak se převody peněz vrátí k normálu a vývoz nešlechtěných kovů oslabí. ADB je optimističtější a předpovídá růst ve výši 7,3 % v roce 2026 a 6,8 % v roce 2027, podporovaný průmyslem a službami. Celkově zůstává výhled pozitivní, ale úzká výrobní základna ekonomiky a slabá tvorba pracovních míst zůstávají klíčovými strukturálními omezeními.

Inflace stoupá z nízkých úrovní

Inflace zůstala v roce 2025 na nízké úrovni 3,4 %, podporována obezřetnou měnovou politikou a zhodnocením měny. Centrální banka snížila základní úrokovou sazbu v průběhu roku 2025 a znovu na začátku roku 2026, protože inflační tlaky zůstaly pod kontrolou. Očekává se však, že inflace vzroste na 4,8 % v roce 2026 a na 4,9 % v roce 2027, a to hlavně kvůli vyšším globálním cenám a tlakům na náklady souvisejícím s energií.

Inflace by měla zůstat mírná ve srovnání s mnoha sousedními zeměmi v regionu, ale její růst může přesto ovlivnit životní úroveň domácností, zejména vzhledem k relativně nízké úrovni příjmů v Tádžikistánu. Ceny potravin, energie a dopravy zůstávají hlavními riziky, zatímco stabilita směnného kurzu bude důležitá pro udržení importované inflace pod kontrolou.

Fiskální tlaky zůstávají spojeny s kapitálovými výdaji

Fiskální saldo se v roce 2025 zhoršilo na schodek ve výši 1,4 % HDP, a to i přes vyšší příjmy a dotace. Hlavním faktorem byl nárůst veřejných výdajů, zejména kapitálových výdajů souvisejících s vodní elektrárnou Rogun. Deficit by se měl v letech 2026 i 2027 prohloubit na přibližně 2

,

2 % HDP, což Světová banka popisuje jako operační kotvu pro udržení udržitelnosti dluhu.

Veřejný dluh zůstává nízký, v roce 2025 klesl na 18,3 % HDP a v letech 2026–2027 by měl zůstat kolem 19 % HDP. To dává vládě určitý fiskální prostor, ale rizika přetrvávají v souvislosti s rozsáhlými závazky v oblasti infrastruktury, klesajícími příjmy z grantů, státními podniky a budoucími závazky na splácení dluhu.

Vnější pozice zůstává silná, ale je vysoce závislá na převodech peněz ze zahraničí

Tádžikistán zaznamenal v roce 2025 velmi vysoký přebytek běžného účtu, odhadovaný na 12,0 % HDP, podporovaný silnými převody peněz ze zahraničí a přílivem deviz. Mezinárodní rezervy vzrostly na úroveň odpovídající přibližně osmi měsícům dovozu, čímž se posílily vnější rezervy. Obchodní deficit však zůstal velmi vysoký, což odráží vysoký dovoz vozidel, strojů a nešlechtěných kovů, jakož i slabý vývoz bavlny a služeb.

Předpokládá se, že přebytek běžného účtu se v roce 2026 sníží na 6,1 % HDP a v roce 2027 na 2,7 %, jelikož příliv remitencí postupně klesá. To činí vnější výhled zranitelným vůči přísnější migrační politice, slabšímu růstu v Rusku, změnám směnných kurzů a geopolitickým otřesům. Mezinárodní finanční operace by mohly zkomplikovat také sankce postihující některé tádžické banky.

Celkový výhled

Očekává se, že Tádžikistán si v letech 2026–2027 udrží solidní růst, jehož tempo se však po velmi silné expanzi v roce 2025 poháněné převody peněz zmírní. Inflace pravděpodobně vzroste, ale zůstane zvládnutelná, zatímco veřejný dluh by měl zůstat na nízké úrovni. Hlavní výzvou je strukturální problém: růst zůstává silně závislý na převodech, veřejných investicích a úzké exportní základně. Udržitelný pokrok bude vyžadovat silnější rozvoj soukromého sektoru, lepší tvorbu pracovních míst, zlepšení správy státních podniků a reformy, které sníží vnější zranitelnost.

Zdroje:

Světová banka, Tajikistan Macro Poverty Outlook, duben 2026.

Světová banka, Tajikistan Country Overview, 2026.

Mezinárodní měnový fond, World Economic Outlook, duben 2026.

Asijská rozvojová banka, Asian Development Outlook, duben 2026: Tádžikistán.

Evropská banka pro obnovu a rozvoj, Regional Economic Prospects, únor 2026.