Ekonomická prognóza pro Ukrajinu

17.11.2025

Ukrajinská ekonomika by měla zůstat odolná i přes dlouhodobý válečný konflikt. Reálný růst HDP se odhaduje na 1,6 % v roce 2025 a 1,5 % v roce 2026, což je omezeno pokračujícími útoky na kritickou infrastrukturu, přerušením dodávek a nedostatkem pracovních sil, než se v roce 2027 vrátí na 4,7 %, kdy by měla začít rekonstrukce. Inflace by měla podle prognóz dosáhnout vrcholu kolem 13 % v roce 2025 a poté postupně klesat. Očekává se, že přetrvávající výdaje související s válkou udrží deficit veřejných financí na velmi vysoké úrovni po celé prognózované období, zatímco hrubý veřejný dluh by měl do roku 2027 vzrůst na přibližně 94 % HDP.

Hospodářský růst v roce 2025 zpomalil, protože válka má negativní dopad na ekonomiku

Po ztrátě dynamiky v polovině roku 2024 zůstal růst v první polovině roku 2025 utlumený, a to i přes relativně silnou soukromou spotřebu a růstový impuls ze strany expandujícího domácího obranného průmyslu. Zintenzivněné útoky na energetickou infrastrukturu a nepříznivé povětrnostní podmínky, které měly negativní dopad na zemědělskou produkci, vytvořily omezení na straně nabídky, zvýšily dovoz a snížily vývoz, zatímco nedostatek pracovních sil a přísné měnové podmínky rovněž tlumily ekonomickou aktivitu. Očekává se, že lepší sklizeň v druhé polovině roku 2025 a udržitelná soukromá spotřeba zvýší roční růst HDP na 1,6 %. V roce 2026 by produkce měla zůstat omezena bezpečnostní situací, pokračujícími výpadky dodávek a nedostatkem pracovních sil, přičemž růst HDP se odhaduje na 1,5 %, zatímco domácí poptávka by měla zůstat hlavním motorem prostřednictvím soukromé spotřeby, výdajů na obranu a pokračujících nouzových oprav a rekonstrukcí. Za předpokladu, že od začátku roku 2027 budou splněny podmínky pro komplexní rekonstrukci, se předpokládá výrazné zrychlení růstu na 4,7 %, protože investice do rekonstrukce a zmírnění překážek převáží nad postupným poklesem výdajů na obranu.

Inflace dosáhne vrcholu v roce 2025

Inflace se od poloviny roku 2024 opět zrychlila a očekává se, že zůstane na vysoké úrovni kvůli rostoucím výrobním nákladům (zejména elektřiny a pracovní síly) a válečným narušením. Inflace by měla dosáhnout vrcholu 13,1 % v roce 2025, poté by měla postupně klesat s odezníváním šoků na straně nabídky a díky přísné měnové politice, která pomůže omezit růst cen, a v roce 2026 dosáhnout 9,8 % a v roce 2027 8,8 %.

Válečné nepokoje na trhu práce povedou k udržení vysoké míry nezaměstnanosti

Rozsáhlé vysídlení a branná povinnost výrazně snížily počet pracovních sil, což vedlo k akutnímu nedostatku pracovníků a silnému růstu mezd. Očekává se, že nedostatek pracovních sil zůstane výrazný kvůli pomalé reintegraci a přetrvávajícím regionálním a kvalifikačním nesouladům. V důsledku toho se předpokládá, že nezaměstnanost zůstane v prognózovaném období vysoká, i když bude postupně klesat.

Veřejný deficit zůstane vysoký kvůli značným výdajům souvisejícím s válkou

Navzdory silnému růstu daňových příjmů se předpokládá, že se schodek veřejných financí v roce 2025 zvýší v důsledku přetrvávajícího a značného tlaku na výdaje související s válkou, včetně vyšších nákladů na obranu a personál. Schodek se odhaduje na 23,8 % HDP v roce 2025 a předpokládá se, že se v roce 2026 sníží na 21,2 %, jakmile začnou působit další opatření na zvýšení příjmů a nominální růst HDP zůstane silný. V roce 2027 by silnější růst, lepší výběr daní a postupné zmírnění výdajů na obranu měly deficit dále snížit, i když zůstane velmi vysoký. Hrubý veřejný dluh by měl do roku 2027 vzrůst na 93,7 % HDP (bez úvěrů ERA, v souladu s postupem použitým v analýze udržitelnosti dluhu MMF).

Zdroj: Evropská komise. Evropská ekonomická prognóza, podzim 2025.