17.11.2025
Den reale BNP-vækst i Luxembourg forventes at forblive afdæmpet i 2025, hæmmet af svagere investeringer og nettoeksport, men understøttet af privatforbruget. Væksten forventes at accelerere i 2026 og 2027, hvilket vil drage fordel af lave renter, som bør stimulere investeringer og privatforbruget, samtidig med at eksporten af finansielle tjenesteydelser styrkes. Efter at have været høj i 2025 forventes den samlede inflation at aftage i 2026 som følge af nedsættelser af elpriserne, inden den stiger til knap 2 % i 2027. Ekstraordinære indtægter førte til et overskud på de offentlige finanser i 2024, som forventes at blive til et underskud i perioden 2025-27.
| Indikatorer | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| BNP-vækst (%, år-til-år) | 0,9 | 1,9 | 2 |
| Inflation (%, år-til-år) | 2,3 | 1,7 | 1,9 |
| Arbejdsløshed (%) | 6 | 6,7 | 6,5 |
| Offentlig saldo (% af BNP) | -0,8 | -0,5 | -0,8 |
| Bruttostatsgæld (% af BNP) | 26,8 | 27,1 | 27,2 |
| Betalingsbalancen (% af BNP) | -3,6 | -2,8 | -2,0 |
Afdæmpet vækst i 2025
Efter en vækst på 0,4 % i 2024 voksede det reale BNP med henholdsvis 0,7 % og 0,6 % kvartal-til-kvartal i 1. kvartal 2025 og 2. kvartal 2025, hovedsageligt drevet af frontloading af eksporten i 1. kvartal og en stabil vækst i det offentlige forbrug.
Forbrugsvæksten steg igen i 2. kvartal 2025 (0,2 % efter -0,5 % i 1. kvartal 2025) takket være lønindekseringen i maj. I kølvandet på den forbedrede forbrugertillid forventes forbrugsvæksten at stige med 1,4 % i 2025, hvilket er et fald fra 3,2 % i 2024. En nylig stigning i efterspørgslen efter boliglån tyder på en langsom, men stabil genopretning i boligsektoren. Udsigterne er i bedring, selv om tillidsindikatorerne stadig ligger under det historiske gennemsnit. Samlet set forventes BNP at vokse med 0,9 % i 2025.
I 2026 og 2027 forventes den økonomiske vækst at accelerere, understøttet af fortsat gunstige finansieringsvilkår, som bør stimulere investeringerne og det private forbrug. Den indenlandske efterspørgsel forventes fortsat at understøtte økonomien, mens en let reduceret usikkerhed omkring handelen forventes at understøtte nettoeksporten. Den allerede genopretning af den finansielle sektor forventes også at drage fordel af de lave renter og fremme eksporten af finansielle tjenesteydelser.
Beskæftigelsen er gået i stå
Efter afmatningen i den økonomiske aktivitet i de senere år er væksten i beskæftigelsen aftaget og forventes at vokse med 1,0 % i 2025, hvilket er langt under Luxembourgs historiske gennemsnit, mens den gradvist vil accelerere til henholdsvis 1,4 % og 1,6 % i 2026 og 2027. En aftagende befolkningstilvækst forventes at dæmpe arbejdsløsheden, der forventes at stige fra 6,4 % i 2024 til 6,6 % i 2025, for at toppe på 6,7 % i 2026 og falde til 6,5 % i 2027, når væksten i beskæftigelsen genopretter sig.
Vedvarende inflation i 2025
Den samlede inflation forventes at forblive uændret på 2,3 % i 2025 i forhold til 2024, da afmatningen i inflationen på servicesektoren stort set opvejes af en aftagende deflation på energiområdet. Inflationen forventes at aftage til 1,7 % i 2026 som følge af den fornyede nedgang i energipriserne (elpriser) og lavere fødevareinflation, inden den stiger til 1,9 % i 2027, hvilket afspejler et opsving i energiinflationen, der mere end opvejer afmatningen i fødevare- og serviceinflationen.
Den offentlige saldo forbliver i et lille underskud
Efter et overskud på 0,9 % af BNP i 2024 forventes den offentlige saldo at blive et underskud på 0,8 % af BNP i 2025. De samlede indtægter forventes at falde med 0,3 procentpoint af BNP til 47,4 % af BNP, mens de offentlige udgifter forventes at stige med 1,4 procentpoint af BNP til 48,2 % af BNP. Den forventede afmatning i indtægtsvæksten skyldes hovedsagelig virkningen af foranstaltninger til støtte for husholdningernes købekraft, virksomhedernes konkurrenceevne og byggesektoren. Indtægterne vil især blive påvirket af den opjustering af personindkomstskatteklasserne for 2025, der følger af flere lønindekseringer. Selskabsskatten forventes at fortsætte med at stige, men i et langsommere tempo end i de foregående år. Udgiftsvæksten forventes at accelerere i 2025, også som følge af virkningen af den automatiske indeksering fra maj. Den automatiske indeksering, forstærket af gennemførelsen af lønaftalen i den offentlige sektor og en dynamisk ansættelsespolitik, forventes at øge de offentlige lønomkostninger. Sociale overførsler, herunder pensionsudgifter, forventes også at stige betydeligt. De offentlige investeringer, bl.a. som følge af opsendelsen af en militær satellit, forventes at stige yderligere.
I 2026 forventes et lavere underskud på 0,5 % af BNP, primært som følge af stigningen i den sociale bidragssats fra 24 % til 25,5 %. I overensstemmelse med det forventede økonomiske opsving forventes indtægtsvæksten at tage fart. Især forventes indtægterne fra personskatten at stige i takt med det forbedrede arbejdsmarked og fraværet af indeksering af skatteklasserne i forhold til inflationen i år. Højere privatforbrug kombineret med stigningen i punktafgifterne på tobak vil øge de indirekte skatter, selv om dette delvist opvejes af regeringens foranstaltninger vedrørende omkostningerne til elnettet for at afbøde virkningen af de høje energipriser
.
Underskuddet forventes at stige til 0,8 % af BNP i 2027, da udgiftsvæksten forventes at overstige indtægtsvæksten igen. De offentlige investeringer forventes at forblive på et højt niveau i prognoseperioden og understøtte regeringens sociale, digitale og grønne dagsorden.
Renteudgifterne forventes at stige som følge af højere refinansieringsomkostninger på nyudstedt gæld og nå op på henholdsvis 0,4 % og 0,5 % af BNP i 2026 og 2027. Gældskvoten forventes at stige fra 26,3 % i 2024 til 26,8 % i 2025 og til 27,2 % af BNP i 2027 på grund af budgetunderskud og justeringer af beholdninger og strømme i forbindelse med socialsikringsfonde.
Kilde: Europa-Kommissionen. Europæiske økonomiske prognoser, efterår 2025.
