17.11.2025
Den økonomiske vækst i Nordmakedonien forventes at accelerere gradvist i prognoseperioden, drevet af investeringer og robust privatforbrug. Den reale BNP-vækst forventes at blive 3,2 % i 2025 og 3,3 % i 2026 og 2027, understøttet af store offentlige infrastrukturprojekter og forbedret stemning for private investeringer. Inflationen forventes at være højere i 2025 på grund af indenlandske pres, men at falde mod centralbankens mål på 2 % i 2027. Det offentlige underskud forventes at forblive over 3 % af BNP i hele perioden, mens den offentlige bruttogæld forventes at stige til omkring 55 % af BNP i 2027.
| Indikatorer | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| BNP-vækst (%, år-til-år) | 3,2 | 3 | 3,3 |
| Inflation (%, år-til-år) | 3,9 | 3,2 | 2,3 |
| Arbejdsløshed (%) | 11,7 | 11,3 | 11,0 |
| Offentlig saldo (% af BNP) | -4,3 | -3,8 | -3,2 |
| Bruttostatsgæld (% af BNP) | 54,1 | 54,6 | 55 |
| Betalingsbalancen (% af BNP) | -2,3 | -2,1 | -2,2 |
Investeringer som drivkraft for vækst
Den økonomiske aktivitet i første halvdel af 2025 blev hovedsageligt drevet af investeringer og privatforbrug, mens det offentlige forbrug var uændret efter kraftige stigninger i 2024. Husholdningernes forbrug steg, understøttet af stigende disponible realindkomster som følge af kraftig vækst i pensioner og lønninger, kreditekspansion og aftagende inflation. Nettoeksporten fortsatte med at tynge væksten, selv om handelsresultaterne var bedre end forventet i første halvdel af 2025. I prognoseperioden forventes det private forbrug at forblive robust, selv om indkomstvæksten forventes at blive moderat, mens bruttoinvesteringerne sandsynligvis vil være den vigtigste bidragsyder til væksten. Store offentlige arbejder på vejkorridorerne 8 og 10d begyndte i 2025, og deres vækstpåvirkning forventes at nå sit højdepunkt i 2027, mens private investeringer understøttes af forbedret stemning og subsidieret finansiering gennem eksterne lånefaciliteter og kreditlinjer. Det negative bidrag fra den eksterne balance forventes at aftage, efterhånden som eksportvæksten normaliseres, og importen stiger for at imødekomme den indenlandske efterspørgsel.
Inflation drevet af indenlandske faktorer
Den samlede inflation har været stigende siden september 2024, oprindeligt drevet af højere fødevarepriser og midlertidigt dæmpet af regeringens priskontrol i begyndelsen af 2025. Da denne kontrol udløb, blev inflationen i 2025 i stigende grad drevet af indenlandske faktorer såsom lønvækst og kreditekspansion, hvilket afspejles i en højere inflation eksklusive energi og fødevarer. Inflationen forventes at forblive højere i 2025 end tidligere forventet, men at falde mod centralbankens mål på 2 % i 2027, understøttet af en mere restriktiv finanspolitik og et aftagende indenlandsk pres. Centralbanken sænkede styringsrenten i flere trin fra slutningen af 2024 til begyndelsen af 2025.
Høj inaktivitet og mangel på arbejdskraft lægger pres på lønningerne
På trods af vækst i beskæftigelsen og faldende arbejdsløshed er inaktiviteten blandt den erhvervsaktive befolkning fortsat høj, hvilket bidrager til mangel på arbejdskraft og lønpres. Efter en stærk nominel lønvækst i 2024 aftog lønvæksten noget i første halvdel af 2025. Væksten i beskæftigelsen forventes at forblive afdæmpet, indtil strukturelle udfordringer såsom lav erhvervsfrekvens er løst, mens arbejdsløsheden forventes at fortsætte med at falde gradvist i prognoseperioden.
Planerne for finanspolitisk konsolidering er fortsat usikre
På trods af stærke indtægter var det nødvendigt at revidere budgettet i 2025, da de løbende udgifter steg over de oprindelige planer i et valgår. Underskuddet forventes at falde gradvist i prognoseperioden, drevet af mere tilbageholdende løn- og pensionsstigninger, målrettede sociale udgifter og robuste indtægter i tråd med væksten. Det forekommer dog usandsynligt, at underskudsreglen på 3 % af BNP vil blive overholdt inden 2027 uden klart specificerede konsolideringsforanstaltninger, og der er fortsat et stort bruttofinansieringsbehov, herunder en større tilbagebetaling af euroobligationer, der forfalder i midten af 2026.
Risiciene er hovedsageligt nedadgående
Risikoen for en forværring omfatter svagere indenlandsk efterspørgsel, hvis inflationen igen stiger som følge af vedvarende lønpres eller finanspolitiske afvigelser, samt mulige gennemførelsesproblemer i forbindelse med større infrastrukturarbejder. Risikoen for en forbedring vedrører en hurtigere gennemførelse af reformer under EU's vækstplan, hvilket kunne forbedre produktiviteten og vækstudsigterne.
Kilde: Europa-Kommissionen. Europæiske økonomiske prognoser, efterår 2025.
