Οικονομικές προβλέψεις για το Τατζικιστάν

01.05.2026

Η οικονομία του Τατζικιστάν παρέμεινε ιδιαίτερα ανθεκτική το 2025, υποστηριζόμενη κυρίως από τις ισχυρές εισροές εμβασμάτων, τον τομέα των υπηρεσιών, τη γεωργία και τη δυναμική εγχώρια ζήτηση. Η ανάπτυξη αναμένεται να επιβραδυνθεί το 2026–2027, καθώς τα εμβάσματα και οι εξαγωγές μη πολύτιμων μετάλλων θα επανέλθουν σε κανονικά επίπεδα, αλλά θα παραμείνει σταθερή σε σχέση με τα περιφερειακά πρότυπα. Ο πληθωρισμός προβλέπεται να αυξηθεί από πολύ χαμηλά επίπεδα, εν μέρει λόγω των υψηλότερων τιμών της ενέργειας και των τροφίμων σε παγκόσμιο επίπεδο, ενώ οι δημοσιονομικές πιέσεις θα παραμείνουν λόγω των μεγάλων κεφαλαιουχικών δαπανών, συμπεριλαμβανομένου του υδροηλεκτρικού έργου Rogun. Η εξωτερική θέση παραμένει ασυνήθιστα ισχυρή, αλλά εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τα εμβάσματα και, ως εκ τούτου, είναι ευάλωτη στις μεταβολές της ρωσικής οικονομίας και των μεταναστευτικών πολιτικών.

Η ανάπτυξη επιβραδύνεται μετά από μια επέκταση που οφείλεται στις εμβάσματα

Το πραγματικό ΑΕΠ του Τατζικιστάν αυξήθηκε κατά 8,4% το 2025, συνεχίζοντας την ισχυρή ανάπτυξη που παρατηρήθηκε τα τελευταία χρόνια. Η επέκταση ήταν ευρείας βάσης, με τους τομείς των υπηρεσιών και της γεωργίας να ηγούνται της ανάπτυξης, ενώ η κατανάλωση των νοικοκυριών υποστηρίχθηκε από τις μεγάλες εισροές εμβασμάτων. Τα εμβάσματα έφτασαν το 2025 σε περίπου 46% του ΑΕΠ, συμβάλλοντας στη χρηματοδότηση της κατανάλωσης και των εισαγωγών, αλλά υπογραμμίζοντας επίσης την εξάρτηση της οικονομίας από το εισόδημα από εργασία στο εξωτερικό.

Η ανάπτυξη προβλέπεται να επιβραδυνθεί στο 6,5% το 2026 και στο 5,0% το 2027, καθώς τα εμβάσματα ομαλοποιούνται και οι εξαγωγές μη πολύτιμων μετάλλων εξασθενούν. Η Ασιατική Τράπεζα Ανάπτυξης (ADB) είναι πιο αισιόδοξη, προβλέποντας ανάπτυξη 7,3% το 2026 και 6,8% το 2027, υποστηριζόμενη από τη βιομηχανία και τις υπηρεσίες. Συνολικά, οι προοπτικές παραμένουν θετικές, αλλά η στενή παραγωγική βάση της οικονομίας και η αδύναμη δημιουργία θέσεων εργασίας παραμένουν βασικοί διαρθρωτικοί περιορισμοί.

Ο πληθωρισμός αυξάνεται από χαμηλά επίπεδα

Ο πληθωρισμός παρέμεινε χαμηλός το 2025, στο 3,4%, υποστηριζόμενος από τη συνετή νομισματική πολιτική και την ανατίμηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Η κεντρική τράπεζα μείωσε το επιτόκιο πολιτικής κατά τη διάρκεια του 2025 και ξανά στις αρχές του 2026, καθώς οι πληθωριστικές πιέσεις παρέμειναν περιορισμένες. Ωστόσο, ο πληθωρισμός αναμένεται να αυξηθεί στο 4,8% το 2026 και στο 4,9% το 2027, κυρίως λόγω των υψηλότερων παγκόσμιων τιμών και των πιέσεων στο κόστος που σχετίζονται με την ενέργεια.

Ο πληθωρισμός αναμένεται να παραμείνει μέτριος σε σύγκριση με πολλές άλλες χώρες της περιοχής, αλλά η αύξηση ενδέχεται να επηρεάσει την ευημερία των νοικοκυριών, ειδικά δεδομένων των σχετικά χαμηλών επιπέδων εισοδήματος στο Τατζικιστάν. Οι τιμές των τροφίμων, της ενέργειας και των μεταφορών παραμένουν οι κύριοι κίνδυνοι, ενώ η σταθερότητα της συναλλαγματικής ισοτιμίας θα είναι σημαντική για τη διατήρηση του εισαγόμενου πληθωρισμού υπό έλεγχο.

Οι δημοσιονομικές πιέσεις παραμένουν συνδεδεμένες με τις κεφαλαιουχικές δαπάνες

Το δημοσιονομικό ισοζύγιο επιδεινώθηκε σε έλλειμμα 1,4% του ΑΕΠ το 2025, παρά τα υψηλότερα έσοδα και τις επιχορηγήσεις. Ο κύριος παράγοντας ήταν η αύξηση των δημόσιων δαπανών, ειδικά των κεφαλαιουχικών δαπανών που σχετίζονται με το υδροηλεκτρικό εργοστάσιο του Ρογκούν. Το έλλειμμα προβλέπεται να διευρυνθεί σε περίπου 2

,

2%

του

ΑΕΠ τόσο

το

2026 όσο και το 2027, κάτι που η Παγκόσμια Τράπεζα περιγράφει ως τον λειτουργικό άξονα για τη διατήρηση της βιωσιμότητας του χρέους.

Το δημόσιο χρέος παραμένει χαμηλό, μειώνοντας στο 18,3% του ΑΕΠ το 2025 και προβλέπεται να παραμείνει γύρω στο 19% του ΑΕΠ το 2026–2027. Αυτό παρέχει στην κυβέρνηση κάποιο δημοσιονομικό περιθώριο, αλλά παραμένουν κίνδυνοι από τις μεγάλες δεσμεύσεις για υποδομές, τη μείωση των εισροών επιχορηγήσεων, τις κρατικές επιχειρήσεις και τις μελλοντικές υποχρεώσεις εξυπηρέτησης του χρέους.

Η εξωτερική θέση παραμένει ισχυρή, αλλά εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τα εμβάσματα

Το Τατζικιστάν κατέγραψε πολύ μεγάλο πλεόνασμα τρεχουσών συναλλαγών το 2025, το οποίο εκτιμάται στο 12,0% του ΑΕΠ, υποστηριζόμενο από ισχυρά εμβάσματα και εισροές συναλλάγματος. Τα διεθνή αποθέματα αυξήθηκαν σε περίπου οκτώ μήνες εισαγωγών, ενισχύοντας τα εξωτερικά αποθέματα ασφαλείας. Ωστόσο, το εμπορικό έλλειμμα παρέμεινε πολύ μεγάλο, αντανακλώντας τις υψηλές εισαγωγές οχημάτων, μηχανημάτων και μη πολύτιμων μετάλλων, καθώς και τις αδύναμες εξαγωγές βαμβακιού και υπηρεσιών.

Το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών προβλέπεται να μειωθεί στο 6,1% του ΑΕΠ το 2026 και στο 2,7% το 2027, καθώς οι εισροές εμβασμάτων μειώνονται σταδιακά. Αυτό καθιστά τις εξωτερικές προοπτικές ευάλωτες σε αυστηρότερες μεταναστευτικές πολιτικές, ασθενέστερη ανάπτυξη στη Ρωσία, μεταβολές των συναλλαγματικών ισοτιμιών και γεωπολιτικές αναταραχές. Οι κυρώσεις που επηρεάζουν ορισμένες τράπεζες του Τατζικιστάν θα μπορούσαν επίσης να περιπλέξουν τις διεθνείς χρηματοοικονομικές συναλλαγές.

Συνολικές προοπτικές

Το Τατζικιστάν αναμένεται να διατηρήσει σταθερή ανάπτυξη το 2026–2027, αλλά ο ρυθμός θα επιβραδυνθεί μετά την πολύ ισχυρή επέκταση του 2025 που οφείλεται στα εμβάσματα. Ο πληθωρισμός είναι πιθανό να αυξηθεί, αλλά να παραμείνει διαχειρίσιμος, ενώ το δημόσιο χρέος αναμένεται να παραμείνει σε χαμηλά επίπεδα. Η κύρια πρόκληση είναι διαρθρωτική: η ανάπτυξη εξακολουθεί να εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τα εμβάσματα, τις δημόσιες επενδύσεις και μια περιορισμένη εξαγωγική βάση. Η βιώσιμη πρόοδος θα απαιτήσει ισχυρότερη ανάπτυξη του ιδιωτικού τομέα, καλύτερη δημιουργία θέσεων εργασίας, βελτιωμένη διακυβέρνηση των κρατικών επιχειρήσεων και μεταρρυθμίσεις που θα μειώσουν την εξωτερική ευπάθεια.

Πηγές:

Παγκόσμια Τράπεζα, Μακροοικονομικές Προοπτικές για τη Φτώχεια στο Τατζικιστάν, Απρίλιος 2026.

Παγκόσμια Τράπεζα, Επισκόπηση της χώρας του Τατζικιστάν, 2026.

Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, Παγκόσμια Οικονομική Προοπτική, Απρίλιος 2026.

Ασιατική Τράπεζα Ανάπτυξης, Προοπτική Ανάπτυξης της Ασίας, Απρίλιος 2026: Τατζικιστάν.

Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξης, Περιφερειακές Οικονομικές Προοπτικές, Φεβρουάριος 2026.