Previsión económica para España

17.11.2025

Se prevé que el crecimiento del PIB real se mantenga fuerte en 2025, con un 2,9 %, y que se modere gradualmente a partir de entonces. La actividad económica estará impulsada por la demanda interna, respaldada por el buen comportamiento del mercado laboral, que sostiene el consumo privado, y por la contribución de la inversión. Se prevé que la inflación general se modere, pasando del 2,5 % en 2025 al 2,0 % en 2026. El déficit de las administraciones públicas seguirá disminuyendo, pasando del 2,5 % del PIB en 2025 al 2,1 % en 2027, gracias al paquete de medidas fiscales adoptado el año pasado, la eliminación gradual de las medidas energéticas y la evolución favorable de la economía. La ratio deuda/PIB seguirá disminuyendo y se situará por debajo del 100 % el próximo año.

La actividad económica se mantendrá sólida

Tras el fuerte crecimiento registrado en el primer semestre de 2025, la expansión económica continuó en el tercer trimestre, con un PIB que alcanzó el 0,6 % intertrimestral. Este resultado se vio respaldado por la fuerte contribución del consumo privado y la inversión, mientras que las exportaciones netas contribuyeron negativamente al PIB debido al descenso de las exportaciones y al crecimiento sostenido de las importaciones. Se prevé que la actividad económica se mantenga sólida durante el horizonte de previsión, con un crecimiento del PIB real del 2,9 % en 2025, lo que también refleja un efecto de arrastre de 2024 superior al previsto. Se prevé que el crecimiento del PIB real se modere gradualmente hasta el 2,3 % en 2026 y el 2,0 % en 2027.

La demanda interna será el principal motor del crecimiento durante el periodo 2025-2027, impulsada principalmente por el consumo privado y los buenos resultados de la inversión. Se espera que el gasto de los consumidores se beneficie de un mayor poder adquisitivo y de un crecimiento adicional del empleo en un contexto de inmigración sostenida. Se espera que la sólida situación financiera de las empresas no financieras, junto con la aplicación continuada del Plan de Recuperación y Resiliencia, sostenga la contribución de la formación bruta de capital fijo. Por el contrario, se prevé que las exportaciones netas contribuyan de forma ligeramente negativa al crecimiento del PIB en 2025 y 2026, debido a una evolución menos boyante de las exportaciones y al crecimiento sostenido de las importaciones, antes de pasar a ser marginalmente positivas en 2027.

Los principales riesgos a los que se enfrenta la economía están relacionados con los posibles efectos indirectos derivados de una actividad económica más débil de lo esperado por parte de los principales socios comerciales de España. Esto podría afectar negativamente a la evolución de la actividad turística y provocar un período prolongado de comportamiento precavido por parte del sector privado, retrasando la inversión empresarial o manteniendo la tasa de ahorro de los hogares muy por encima de su media histórica a largo plazo. A nivel interno, una desaceleración más pronunciada de lo previsto de los flujos migratorios podría reducir el dinamismo del mercado laboral, lo que daría lugar a unas perspectivas menos favorables para el consumo privado y la inversión.

Mercado laboral dinámico y descenso del desempleo

Se prevé que los buenos resultados laborales de los últimos años continúen a lo largo del período de previsión. El aumento previsto del empleo se debe principalmente a la continuación de los flujos migratorios, que están ampliando considerablemente la población activa e impulsando el ritmo de creación de empleo. Se prevé que la tasa de desempleo mantenga su tendencia a la baja, hasta alcanzar el 10,4 % en 2025 y situarse por debajo del 10 % en 2026 y 2027. Estos niveles no se han registrado en más de diez años, pero siguen siendo de los más altos de la UE.

La inflación seguirá moderándose durante el horizonte de previsión

Se prevé que la inflación medida por el IPCA se ralentice aún más, hasta alcanzar el 2,6 % en 2025 y el 2,0 % en 2026, impulsada por la moderación de los precios de los alimentos y, en menor medida, de los servicios, que se espera que se moderen más gradualmente en consonancia con el menor crecimiento de los salarios reales. No obstante, se prevé que el crecimiento de los salarios nominales se mantenga por encima de la tasa de inflación en 2025, con una moderación de las ganancias de ingresos reales durante los dos próximos años. En 2027, el IPCA se estabilizará en el 2,0 %.

El déficit y la deuda públicos siguen disminuyendo

En 2024, el déficit de las administraciones públicas se redujo al 3,2 % del PIB, gracias al fuerte crecimiento económico y a la disminución de los costes de las medidas relacionadas con la energía. Esta evolución compensó con creces el impacto de las medidas extraordinarias de emergencia relacionadas con las inundaciones en la Comunidad Valenciana, que añadieron alrededor de un 0,4 % del PIB al déficit de las administraciones públicas.

En 2025, se espera que el déficit siga disminuyendo debido a la eliminación gradual de las medidas relacionadas con la energía y al menor impacto de las medidas extraordinarias relacionadas con las inundaciones, aunque esto se verá parcialmente compensado por un aumento de los pagos de intereses y del gasto en defensa. Los ingresos también aumentarán tras las medidas fiscales aprobadas en diciembre de 2024, que incluyen modificaciones del impuesto de sociedades, impuestos adicionales sobre los cigarrillos electrónicos y otros productos relacionados con el tabaco y un aumento del tipo impositivo sobre las rentas personales procedentes de activos financieros. En conjunto, se prevé que el déficit de las administraciones públicas disminuya hasta el 2,5 % en 2025.

En 2026, se prevé que el déficit público siga disminuyendo hasta el 2,1 % del PIB, a pesar del aumento de los gastos por intereses y pensiones. Esta disminución se debe a la expiración de las medidas de emergencia relacionadas con las inundaciones, así como al impacto favorable del impuesto mínimo global para las multinacionales. En 2027, el déficit se estabilizará en el 2,1 %, ya que el aumento del gasto en defensa y pensiones se verá compensado por el incremento de los ingresos procedentes de los impuestos directos y las cotizaciones a la seguridad social. Tras una política fiscal ligeramente expansiva en 2025-2026, la política fiscal se volverá contractiva en 2027, tras la finalización del RRF.

Se prevé que la ratio deuda/PIB siga disminuyendo hasta situarse en el 100,0 % en 2025, gracias a que el crecimiento del PIB nominal superará el coste del servicio de la deuda. Impulsada por la reducción del déficit, la ratio seguirá disminuyendo en 2026 y se situará por debajo del 100 % por primera vez desde 2019. En 2027, se espera que la deuda siga reduciéndose, gracias al crecimiento económico sostenido.

Fuente: Comisión Europea. Previsiones económicas europeas, otoño de 2025.