Previsiones económicas para Uganda

22.05.2026

La economía de Uganda se mantuvo resistente en 2025, respaldada por un sólido consumo privado, así como por los sectores manufacturero, de la construcción y de los servicios. Se prevé que el crecimiento se acelere en 2026-2027, especialmente a medida que la producción de petróleo comience a impulsar las exportaciones y los ingresos fiscales. La inflación se mantiene por debajo del objetivo a medio plazo del Banco de Uganda, aunque el aumento de los costes de los alimentos, el combustible, los fertilizantes y el transporte podría generar nuevas presiones. Los riesgos fiscales se han intensificado debido al gasto preelectoral, al aumento de los costes de los intereses y a la dependencia de un costoso endeudamiento interno. La posición exterior sigue bajo presión debido a las importaciones relacionadas con los proyectos petroleros, pero debería mejorar una vez que las exportaciones de petróleo empiecen a contribuir de forma más significativa.

El crecimiento se acelera antes de la producción de petróleo

El crecimiento del PIB real de Uganda alcanzó el 6,3 % en 2025, respaldado por un sólido consumo privado, la industria manufacturera, la construcción y los servicios. La actividad industrial y de servicios se mantuvo robusta, mientras que la agricultura se vio debilitada debido a la escasez de lluvias. Los indicadores de alta frecuencia a principios de 2026 apuntaban a una expansión continuada del sector privado.

Se prevé que el crecimiento aumente hasta el 6,8 % en 2026 y el 8,5 % en 2027, impulsado por grandes proyectos de inversión y el esperado aumento de la producción petrolera. La inversión relacionada con el petróleo, así como las infraestructuras de refino y exportación, deberían respaldar la industria y las exportaciones. Sin embargo, el inicio de la producción petrolera no sustituye a reformas más amplias, especialmente en materia de agricultura, capital humano y desarrollo del sector privado.

La inflación

sigue contenida

La inflación se mantuvo baja en 2025, con una media del 3,7 %, mientras que la inflación general y subyacente se mantuvieron por debajo del objetivo del 5 % del Banco de Uganda en la segunda mitad del año. La política monetaria prudente y la estabilidad del tipo de cambio contribuyeron a contener las presiones sobre los precios, aunque la inflación de los alimentos aumentó a medida que se deterioraban las condiciones agrícolas.

Se prevé que la inflación se mantenga moderada, en un 3,9 % en 2026 y un 4,2 % en 2027. Los riesgos al alza provienen del aumento de los precios del petróleo, los fertilizantes y el transporte, especialmente si persisten las perturbaciones en el mercado energético mundial. Las presiones sobre el tipo de cambio y las perturbaciones en los precios de los alimentos también podrían afectar a los hogares más pobres y a los pequeños agricultores.

Se intensifican las presiones fiscales

El déficit fiscal se amplió hasta el 6,0 % del PIB en 2025 y se prevé que aumente aún más hasta el 6,5 % en 2026. El gasto preelectoral, los presupuestos suplementarios, el adelanto de gastos y el aumento de los costes de los intereses han intensificado las presiones fiscales. La movilización de ingresos internos sigue siendo baja, mientras que la dependencia de la financiación interna ha elevado el servicio de la deuda por encima de un tercio de los ingresos.

Se prevé que la deuda pública aumente del 52,4 % del PIB en 2025 al 54,5 % en 2026, antes de reducirse ligeramente hasta el 53,4 % en 2027. La deuda sigue presentando un riesgo moderado de dificultades, pero el costoso endeudamiento interno y la limitada financiación en condiciones favorables constituyen importantes vulnerabilidades. El retorno a la consolidación fiscal requerirá una racionalización del gasto y una aplicación más rigurosa de la Estrategia de Movilización de Ingresos Internos.

La balanza exterior sigue sometida a presión por las importaciones

relacionadas con los proyectos petroleros El déficit por cuenta corriente se redujo hasta el 5,9 % del PIB en 2025, gracias al aumento de las exportaciones y a las entradas de capital de cartera, mientras que las reservas de divisas aumentaron. Sin embargo, se prevé que el déficit vuelva a ampliarse hasta el 7,2 % en 2026 debido a las importaciones relacionadas con los proyectos petroleros, la inversión en refinería de petróleo y el aumento de los costes de importación a nivel mundial.

Se espera que la posición exterior mejore en 2027 a medida que las exportaciones de petróleo comiencen a aumentar, reduciendo el déficit por cuenta corriente al 3,7 % del PIB. Sin embargo, los retrasos en la producción de petróleo, el aumento de los precios de la energía, la disminución de las entradas de capital o las presiones sobre el tipo de cambio podrían empeorar las perspectivas. Mantener unas reservas adecuadas y evitar un desvío fiscal excesivo será importante para la estabilidad exterior.

Perspectivas generales

Las perspectivas de Uganda son positivas, y se espera que el crecimiento se acelere en 2026-2027 a medida que se inicie la producción de petróleo y la inversión se mantenga sólida. La inflación debería mantenerse contenida, pero las vulnerabilidades fiscales y externas están aumentando antes de que los ingresos petroleros se materialicen plenamente. El principal reto de política es evitar desviaciones fiscales al tiempo que se protegen los gastos en capital humano e infraestructura. El progreso a largo plazo dependerá del uso prudente de los ingresos del petróleo, el fortalecimiento de la movilización de los ingresos internos, la mejora de la productividad agrícola, la creación de mejores puestos de trabajo y la aceleración de la transformación económica más allá de los sectores de baja productividad.

Fuentes:

Banco Mundial, Perspectivas macroeconómicas y de pobreza de Uganda, abril de 2026.

Banco Mundial, Actualización económica de Uganda, 2025.

Fondo Monetario Internacional, Uganda: Debates sobre la evaluación posterior a la financiación, febrero de 2026.

Fondo Monetario Internacional, Perspectivas de la economía mundial, abril de 2026.

Banco de Uganda, Declaración de política monetaria, 2026.