Previsiones económicas para Uruguay

05.06.2026

La economía de Uruguay se desaceleró en 2025 tras el repunte registrado en 2024 tras la sequía, pero el marco macroeconómico se mantiene estable. Se prevé que el crecimiento siga siendo moderado en 2026-2027, impulsado por la demanda interna, las exportaciones, la agricultura y la inversión, mientras que la baja productividad y la escala limitada siguen limitando el rendimiento a medio plazo. La inflación se mantiene dentro de la banda de tolerancia fijada por el Banco Central del Uruguay, gracias a la credibilidad de las políticas y a la fortaleza del peso. Se prevé que la consolidación fiscal sea gradual, pero se prevé que la deuda pública aumente a corto plazo. La posición exterior se mantiene en general estable, respaldada por las exportaciones de materias primas y el turismo, pero expuesta a los precios de la energía, la demanda regional y las perturbaciones climáticas.

El crecimiento sigue siendo moderado

El crecimiento del PIB real de Uruguay se desaceleró hasta el 1,8 % en 2025, tras el 3,3 % registrado en 2024. La desaceleración reflejó el desvanecimiento del repunte posterior a la sequía y el cierre temporal de la refinería de petróleo del país, lo que lastró el sector manufacturero. La agricultura siguió siendo un factor de apoyo, gracias a la mejora de los rendimientos de la soja y el maíz, mientras que las exportaciones y el consumo privado contribuyeron moderadamente al crecimiento.

Se prevé un crecimiento del 1,6 % en 2026 y del 1,9 % en 2027. La demanda interna, las exportaciones y la inversión deberían respaldar la actividad, pero el ritmo sigue siendo modesto en comparación con economías similares. El reducido mercado interno de Uruguay, el envejecimiento de la población, la escasa inversión y el débil crecimiento de la productividad siguen limitando el crecimiento potencial.

La inflación se mantiene dentro de la banda objetivo

La inflación se mantuvo contenida en 2025, en general dentro de la banda de tolerancia del 3 %-6 % del banco central. El descenso de la inflación reflejó la apreciación del peso, menores presiones sobre los precios de los alimentos y la credibilidad del reforzado marco de objetivos de inflación de Uruguay.

Se prevé que la inflación se sitúe en el 4,9 % en 2026 y en el 4,6 % en 2027, cerca del punto medio del objetivo del 4,5 %. Unas expectativas bien ancladas deberían permitir que la política monetaria se mantuviera cautelosa, pero menos restrictiva si las presiones inflacionistas se mantienen contenidas. Los riesgos al alza provienen de los precios de la energía, las perturbaciones en los precios de los alimentos, las fluctuaciones del tipo de cambio y las perturbaciones del comercio mundial.

La consolidación fiscal sigue siendo gradual

El déficit del sector público no financiero se amplió hasta el 3,7 % del PIB en 2025, impulsado principalmente por el aumento del gasto corriente, de bienes y servicios, y de las prestaciones sociales. El nuevo presupuesto quinquenal esboza una senda de consolidación, pero su consecución requerirá un esfuerzo fiscal sostenido.

Se prevé que el déficit fiscal aumente hasta el 4,1 % del PIB en 2026, antes de reducirse ligeramente hasta el 3,9 % en 2027. Se prevé que la deuda pública aumente del 62,0 % del PIB en 2025 al 66,5 % en 2027, antes de estabilizarse a finales de la década. El refuerzo de la norma fiscal y de la independencia del consejo fiscal debería contribuir a preservar la credibilidad, pero las presiones fiscales siguen siendo significativas.

La posición exterior se mantiene en líneas generales estable

El déficit por cuenta corriente se redujo al 0,4 % del PIB en 2025, respaldado por unas exportaciones más sólidas de soja, carne de vacuno y productos lácteos, unos mayores ingresos por servicios y unas menores importaciones de bienes. El turismo también contribuyó a la estabilidad externa, mientras que las reservas de divisas se mantuvieron en niveles holgados.

Se prevé que el déficit se mantenga reducido, en el 0,6 % del PIB en 2026 y en el 0,5 % en 2027. Sin embargo, Uruguay sigue expuesto a perturbaciones en los términos de intercambio, al aumento de los precios de la energía, a una menor demanda procedente de Argentina y Brasil, y a riesgos relacionados con el clima que afectan a la agricultura. Al ser un importador neto de petróleo y un exportador de materias primas, la posición exterior es sensible tanto a los precios mundiales de la energía como a los rendimientos agrícolas.

Perspectivas generales

Las perspectivas de Uruguay siguen siendo estables, aunque modestas. Se espera que el crecimiento se mantenga por debajo del 2 % en 2026-2027, que la inflación se mantenga cercana al objetivo y que el déficit por cuenta corriente siga siendo reducido. El principal desafío es de carácter fiscal: se prevé que la deuda pública aumente a corto plazo, lo que requerirá una consolidación creíble y una mayor eficiencia en el gasto. La mejora sostenida a medio plazo dependerá del crecimiento de la productividad, la inversión privada, el desarrollo del capital humano, la innovación, la resiliencia climática y una mayor integración en los mercados mundiales.

Fuentes:

Banco Mundial, Perspectivas macroeconómicas y de pobreza de Uruguay, abril de 2026.

Fondo Monetario Internacional, Uruguay: Consulta del Artículo IV y Informe del Personal Técnico de 2025, octubre de 2025.

Fondo Monetario Internacional, Perspectivas de la economía mundial, abril de 2026.

Banco Central del Uruguay, Decisiones del Comité de Política Monetaria y evolución de la inflación, 2025-2026.

Ministerio de Economía y Finanzas del Uruguay, Documentación sobre el presupuesto y la regla fiscal, 2025-2026.