Previsiones económicas para Zambia

20.05.2026

La economía de Zambia siguió recuperándose en 2025, impulsada por una mayor actividad minera, una producción récord de maíz, la disminución de la escasez de electricidad y una mayor confianza tras los avances en la reestructuración de la deuda. Se prevé que el crecimiento se mantenga sólido en 2026-2027, impulsado por la producción de cobre, la agricultura, los servicios y una recuperación gradual de la generación de energía. Se prevé que la inflación disminuya hasta situarse en el rango objetivo del Banco de Zambia, del 6 % al 8 %, gracias a la fortaleza del kwacha, la mejora del suministro de alimentos y una política monetaria más restrictiva. Las presiones fiscales y de deuda siguen siendo significativas, pero se espera que la ratio de deuda disminuya a medida que surtan efecto los beneficios de la reestructuración, el crecimiento y la consolidación fiscal. La posición exterior debería mejorar, respaldada por las exportaciones de cobre y el aumento de las entradas de divisas del sector minero.

El crecimiento se consolida gracias a la minería y la agricultura

Se estima que el crecimiento del PIB real de Zambia será del 5,8 % en 2025, recuperándose de la desaceleración provocada por la sequía en 2024. El crecimiento se vio respaldado por una mayor producción minera, especialmente de cobre, una producción récord de maíz, mejores precipitaciones y una recuperación gradual de la generación de electricidad. Los servicios también contribuyeron a la actividad, ya que la confianza mejoró tras los avances en la reestructuración de la deuda externa.

Se prevé que el crecimiento se mantenga sólido, situándose en el 6,1 % en 2026 y en el 5,8 % en 2027. La producción de cobre y la inversión en minería seguirán siendo los principales motores, respaldados por unos precios favorables de las materias primas y una mayor oferta de divisas procedentes del sector minero. La agricultura también debería contribuir al crecimiento si las condiciones meteorológicas siguen siendo favorables. Sin embargo, las limitaciones en el suministro eléctrico, la incertidumbre política y los retrasos en la inversión del sector minero siguen representando riesgos importantes.

La inflación desciende hacia el rango objetivo

La inflación se mantuvo elevada en 2025, con una media en torno al 9,0 %, pero la tendencia mejoró notablemente hacia finales de año y principios de 2026. Un kwacha más fuerte, unas mejores condiciones agrícolas y una mayor oferta de alimentos contribuyeron a reducir las presiones sobre los precios, lo que permitió al Banco de Zambia recortar su tipo de interés oficial a principios de 2026.

Se prevé que la inflación descienda al 8,0 % en 2026 y al 7,0 % en 2027, volviendo así al rango objetivo del 6 %-8 %. La trayectoria de desinflación sigue siendo vulnerable a los precios de los alimentos, los costes del combustible, las fluctuaciones del tipo de cambio y la reaparición de la escasez de electricidad. Será importante mantener una postura monetaria prudente hasta que las expectativas de inflación estén firmemente ancladas.

Continúa la consolidación fiscal, pero persisten las presiones

Se estima que el déficit fiscal será del 4,9 % del PIB en 2025 y se prevé que se reduzca al 4,4 % en 2026 y al 3,1 % en 2027. Los ingresos deberían mejorar gracias al repunte de la actividad minera, mientras que el alivio del servicio de la deuda y las reformas fiscales en curso respaldan la consolidación. Sin embargo, las presiones sobre el gasto siguen siendo significativas, especialmente por los salarios, las ayudas a la agricultura, las necesidades del sector energético y los gastos relacionados con las elecciones.

La deuda pública sigue siendo elevada, pero se espera que disminuya de forma constante, pasando del 83,5 % del PIB en 2025 al 73,2 % en 2027. La reestructuración de la deuda ha mejorado las perspectivas, pero Zambia sigue enfrentándose a elevadas necesidades de financiación y a riesgos derivados de la deuda interna, los atrasos y los pasivos contingentes. Será esencial mantener una disciplina fiscal sostenida y completar las medidas de reestructuración pendientes.

La posición exterior mejora gracias a las exportaciones de cobre

Se prevé que la balanza por cuenta corriente pase a ser superavitaria, aumentando del 0,9 % del PIB en 2025 al 1,9 % en 2026 y al 2,1 % en 2027. El aumento de las exportaciones de cobre, el incremento de las entradas de divisas del sector minero y la mejora de la producción deberían respaldar el equilibrio exterior.

Las perspectivas externas siguen dependiendo en gran medida de los precios del cobre, la producción minera, la disponibilidad de electricidad y la demanda mundial, especialmente la procedente de China. El aumento de los costes de importación de combustible, la caída de los precios del cobre o las interrupciones en la producción minera debilitarían rápidamente la balanza de pagos. La reconstitución de las reservas y el mantenimiento de la flexibilidad del tipo de cambio

siguen siendo

importantes para la estabilidad externa.

Perspectivas generales

Las perspectivas de Zambia han mejorado tras la crisis provocada por la sequía y el largo proceso de reestructuración de la deuda, pero las vulnerabilidades siguen siendo elevadas. El crecimiento debería mantenerse sólido en 2026-2027, respaldado por la minería, la agricultura y los servicios, mientras que se espera que la inflación vuelva gradualmente al rango objetivo. El principal reto de política es preservar la disciplina fiscal al tiempo que se apoya el crecimiento, se restablece la sostenibilidad de la deuda y se abordan las limitaciones del sector eléctrico. Los resultados a medio plazo dependerán de la inversión minera, la resiliencia agrícola, el suministro eléctrico fiable, la gestión de la deuda y la continuación de las reformas en el marco de un marco macroeconómico creíble.

Fuentes:

Banco Mundial, Perspectivas macroeconómicas y de pobreza de Zambia, abril de 2026.

Banco Mundial, Actualización económica de Zambia: Aprovechamiento de los minerales para la transición energética con vistas a la transformación económica, julio de 2025.

Fondo Monetario Internacional, Zambia: Sexta revisión en el marco del Servicio de Crédito Ampliado, enero de 2026.

Fondo Monetario Internacional, Perspectivas de la economía mundial, abril de 2026.

Banco de Zambia, Informe de política monetaria, febrero de 2026.

Banco Africano de Desarrollo, Perspectivas económicas de Zambia, 2026.