17.11.2025
Hollandi reaalne SKP kasvab 2025. aastal prognooside kohaselt 1,7% tänu tugevale sisenõudlusele ja hoolimata ülemaailmsetest ebakindlustest, nagu näiteks kaubandust mõjutavad USA tollimaksud. Kõrgemad palgad peaksid suurendama eratarbimist, samal ajal kui valitsussektori tarbimise kasv jääb kõrgeks. HICP inflatsioon on teenuste ja töödeldud toiduainete kallinemise tõttu endiselt kõrge, kuid peaks 2026. aastal järk-järgult langema. SKP kasv peaks ebakindluse jätkumise tõttu aeglustuma 1,3%ni, kuid taastuma seejärel 2027. aastal 1,7%ni. Valitsemissektori eelarvepuudujääk suureneb prognooside kohaselt 2025. aastal 1,9%ni ja 2026. aastal veelgi 2,7%ni, enne kui 2027. aastal langeb 2,0%ni. Avalik võlg jõuab 2027. aastal 48,1%ni SKPst.
| Näitajad | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| SKP kasv (%, aastane) | 1,7 | 1 | 1 |
| Inflatsioon (%, aastane muutus) | 3 | 2,5 | 2,1 |
| Töötus (%) | 3,9 | 4,1 | 4,3 |
| Valitsemissektori eelarve tasakaal (% SKPst) | -1,9 | -2,7 | -2,1 |
| Riigi koguvõlg (% SKPst) | 45 | 47,9 | 48,1 |
| Jooksevkonto saldo (% SKPst) | 9,1 | 9,5 | 9,4 |
Tugev sisenõudlus globaalsete ebakindluste taustal
Nominaalne palgakasv Madalmaades suurenes 2024. aastal üle 6% ja prognooside kohaselt jääb see prognoositud perioodil tugevaks. See parandab leibkondade reaalseid kasutatavaid sissetulekuid, tõstes eratarbimise kasvu 2025. aastal 1,6%ni. Tarbijate usaldus on siiski endiselt madal, mis soodustab ettevaatuspõhiste säästude edasist kasvu, kuna tarbimise kasv jääb sissetulekute kasvust maha. Investeeringud annavad 2025–2026. aastal majanduskasvu panuseks vaid tagasihoidliku osa, peamiselt tänu riiklikele investeeringutele, eelkõige kaitse-, rohelise ülemineku ja elamumajanduse valdkonnas, samal ajal kui erainvesteeringud, välja arvatud ehitussektoris, jäävad ülemaailmse majandusliku ebakindluse ja siseriiklike probleemide tõttu, mis on seotud liigse lämmastikuheitega ja elektrivõrgu ülekoormusega, tagasihoidlikuks.
Kuigi Madalmaad tunnevad USA kaubanduspoliitika mõju kaudselt madalama ülemaailmse kaubanduskasvu kaudu, ei ole USA tariifid veel majandusele olulist kahju tekitanud. Praegu läheb vaid 5 % Hollandi kaupade ekspordist, sealhulgas tariifidest vähem mõjutatud kõrgtehnoloogilised masinad, USA-sse. Siiski seisab Madalmaad silmitsi ka siseriiklike konkurentsivõime probleemidega, nagu kõrge palgakasv ja kõrged energiahinnad, mida tootlikkuse kasv ei kompenseeri. Kuna sisemaine nõudlus jääb tugevaks, on oodata, et 2025–2026 ületab import ekspordi, mis avaldab negatiivset mõju netoekspordi kasvule.
2026. aastal prognoositakse reaalse SKP kasvu aeglustumist 1,3%ni eespool nimetatud ebakindluste ja investeeringuid ja eksporti mõjutavate probleemide tõttu. Majanduskasvu peamine mootor on eratarbimine ja prognoositakse, et 2027. aastal taastub see 1,7%ni tänu stabiilsele eratarbimisele, märkimisväärsele valitsussektorile, madalamate intressimäärade poolt soodustatud erainvesteeringute kasvu kiirenemisele ja paremate kaubandustingimustele.
Tööturg muutub vähem pingeliseks
Töötuse määr tõusis 2025. aasta septembriks 4,0%ni, võrreldes 3,6%ga 2024. aasta keskel, mis on kõrgeim määr viimase nelja aasta jooksul. See tõus oli peamiselt tingitud sellest, et tööturule sisenes rohkem inimesi kui töökohti kaotati. Tulevikku vaadates on oodata, et tööhõive kasvu aeglustumine ja mõningane töökohtade kadumine tõstavad töötuse määra 3,9%lt 2025. aastal 4,1%ni 2026. aastal ja 4,3%ni 2027. aastal. Sellest tõusutrendist hoolimata jääb tööturg eeldatavasti pingeliseks, mis toob kaasa palkade tõusu prognoositud perioodil. Nominaalpalga kasvuks prognoositakse 2025. aastal 5,2% ja kuigi see jääb kõrgena, ennustatakse selle järkjärgulist langust 3,8%ni 2026. aastal ja 3,1%ni 2027. aastal.
Inflatsioon jääb suhteliselt kõrgeks
HICP inflatsioon oli 2025. aasta kahe esimese kvartali jooksul 3,3%, mis on kõrgem kui eelmise aasta 3%. Suhteliselt kõrge inflatsioon Madalmaades on tingitud teenuste ja töödeldud toiduainete kallinemisest. Nominaalpalga ja üürihindade tugev kasv on suurendanud teenuste inflatsiooni, samas kui tubakatoodete ja muude toodete aktsiisimaksu tõus on põhjustanud töödeldud toiduainete hinna järsu tõusu. Märkimisväärne, kuid järk-järgult aeglustuv palgakasv koos ööbimiste käibemaksumäära tõusuga alates 1. jaanuarist 2026 peaks hoidma teenuste inflatsiooni kõrgel tasemel kogu 2025. ja 2026. aasta jooksul, langus on oodata alles 2027. aastal. Kokkuvõttes prognoositakse aastase THHI inflatsiooni suurenemist 3,0%ni 2025. aastal, mis väheneb järk-järgult 2,5%ni 2026. aastal ja 2,1%ni 2027. aastal.
Valitsemissektori eelarvepuudujääk suureneb maksukärbete ja kulutuste suurenemise tõttu
2025. aastal suureneb eelarvepuudujääk 1,9%ni, võrreldes 0,9%ga 2024. aastal, peamiselt tulenevalt füüsiliste isikute tulumaksu struktuursetest kärbetest, mis mõjutavad eelarvet 0,3% SKPst.
2026. aastal mõjutab valitsemissektori eelarvet ajutiselt sõjaväelaste pensionisüsteemi reform, mis nõuab ligikaudu 0,7% SKPst erapensionifondi ülekandmist. Kuigi majutusteenuste käibemaksumäära tõus ja piiratud tulumaksumäära kohandused peaksid 2026. aastal suurendama tulusid, ei kompenseeri need täielikult kulutuste kasvu. Kaitsekulutused suurenevad eeldatavasti 1,7%lt SKPst 2025. aastal 1,8%ni 2026. aastal. 2026. aasta eelarvepuudujääk on prognooside kohaselt 2,7%.
2027. aastal peaks eelarvepuudujääk vähenema 2,1%ni, peamiselt seetõttu, et sõjaväelaste pensionireformi ajutine mõju hakkab vähenema. Eelarvet mõjutavad tervishoiukulude suurenemine madalama omavastutuse tõttu (mis suurendab ka kulutusi) ja mootorikütuste aktsiisimaksu tõus. Need lahkuva valitsuse kavandatud meetmed on prognoosis arvesse võetud, kuid uue valitsuse ajal on tõenäoliselt oodata muudatusi.
Pärast 2025. aasta veidi ekspansiivset eelarvepoliitikat on 2026. ja 2027. aastal eelarvepoliitika üldiselt neutraalne.
Valitsemissektori võlg suureneb 2025. aastal eeldatavasti 45,2 %-ni SKPst, võrreldes 43,7 %-ga 2024. aastal. 2026. ja 2027. aasta puudujääkide tõttu suureneb valitsemissektori võlg eeldatavasti 47,9 %-ni ja seejärel 48,1 %-ni.
