01.05.2026

Kazakstanin talous kasvoi voimakkaasti vuonna 2025, mikä johtui vahvasta kotimaisesta kysynnästä, luotonannon nopeasta kasvusta sekä Tengizin öljykentän laajennuksen seurauksena tapahtuneesta kertaluonteisesta öljyntuotannon kasvusta. Kasvun odotetaan hidastuvan vuosina 2026–2027, kun öljyntuotanto vakiintuu ja kotimainen kysyntä hidastuu, mutta sen pitäisi pysyä alueellisiin mittapuisiin nähden vahvana. Inflaatio on edelleen suurin makrotaloudellinen haaste, ja se pysyy selvästi Kazakstanin keskuspankin 5 prosentin tavoitteen yläpuolella tiukasta rahapolitiikasta huolimatta. Julkisen talouden ja ulkoisen talouden tasapainon odotetaan paranevan tilapäisesti vuonna 2026 öljytulojen kasvun ansiosta, mutta keskipitkän aikavälin riskit liittyvät edelleen raaka-aineiden riippuvuuteen, finanssipoliittisiin toimiin, inflaation jatkumiseen ja öljynvientiin liittyvään infrastruktuuriin.

Indikaattorit 2025 2026 2027
BKT:n kasvu (%, vuosi vuodelta) 6,5 4,6 3,9
Inflaatio (%, vuosi vuodelta) 11,0 10,0 8,5
Työttömyys (%) 4,6 4,6 4,5
Julkisen talouden rahoitustase (% BKT:sta) -3,2 -1,3 -2,8
Julkisen talouden bruttovelka (% BKT:sta) 24,8 24,3 27,2
Vaihtotaseen saldo (% BKT:sta) -3,9 -0,4 -3,0

Kasvu hidastuu öljyn vetämän voimakkaan kasvun jälkeen

Kazakstanin reaalinen BKT-kasvu kiihtyi 6,5 prosenttiin vuonna 2025, mikä on voimakkainta yli vuosikymmeneen. Kasvua vauhdittivat vahva kotimainen kysyntä, kotitalouksien luotonotto ja öljyntuotannon merkittävä kasvu Tengizin öljykentän laajennuksen jälkeen. Kaivostoiminta oli tärkein kasvun moottori, mutta myös teollisuus, palvelut ja vähittäiskauppa kehittyivät vahvasti.

Kasvun odotetaan hidastuvan 4,6 prosenttiin vuonna 2026 ja 3,9 prosenttiin vuonna 2027, kun öljyntuotanto vakiintuu ja talous lähestyy potentiaalista kasvuvauhtiaan. Kotitalouksien kulutus pysynee vakaana kohdennettujen sosiaalisten tulonsiirtojen ja reaalipalkkojen elpymisen tukemana, mutta kulutusluottojen heikentyneen vireen ja viennin kasvun hidastumisen odotetaan rajoittavan kasvun kiihtymistä edelleen. Julkiset investoinnit ja infrastruktuurihankkeet tukevat todennäköisesti edelleen taloudellista toimintaa.

Inflaatio pysyy korkealla tiukasta rahapolitiikasta huolimatta

Inflaatio nousi jyrkästi vuonna 2025 ja oli joulukuussa 12,3 % edellisvuodesta, mikä johtui tuontikustannuksista, yleishyödyllisten palvelujen hintojen noususta, vahvasta kotimaisesta kysynnästä ja finanssipoliittisista toimista. Kazakstanin keskuspankki reagoi nostamalla ohjauskorkoa 18 %:iin ja pitämällä rahapolitiikan tiukkana. Vuotuinen inflaatio hidastui 11,7 prosenttiin helmikuussa 2026 ja 11,0 prosenttiin maaliskuussa, mutta se on edelleen selvästi yli 5 prosentin tavoitteen.

Inflaation ennustetaan laskevan vain vähitellen, noin 10,0 prosenttiin vuonna 2026 ja 8,5 prosenttiin vuonna 2027. Kansallispankin oman ennusteen mukaan inflaatio on 9,5–11,5 % vuonna 2026 ja 5,5–7,5 % vuoden 2027 loppuun mennessä. Inflaation hidastumista tukevat tiukka rahapolitiikka ja kysynnän hidastuminen, mutta riskit liittyvät edelleen elintarvikkeiden hintoihin, energian hintoihin, yleishyödyllisten palvelujen hintoihin, valuuttakurssien volatiliteettiin ja inflaatio-odotuksiin.

Julkisen talouden

tilanne paranee vuonna 2026, mutta riskejä on edelleen

Julkisen talouden alijäämä parani hieman ja oli arviolta 3,2 % BKT:sta vuonna 2025, kun taas julkinen velka nousi hieman 24,8 %:iin BKT:sta. Alijäämän odotetaan supistuvan 1,3 prosenttiin suhteessa BKT:hen vuonna 2026 öljytulojen kasvun ja hallituksen vuosien 2026–2028 talousarviosuunnitelmien tukemana, ennen kuin se kasvaa jälleen noin 2,8 prosenttiin suhteessa BKT:hen vuonna 2027. Julkinen velka pysyy kohtuullisena, mutta sen ennustetaan nousevan keskipitkällä aikavälillä.

Julkisen talouden näkymiä vaikeuttavat finanssipolitiikan kaltaiset toimet, verotulojen vaihtelu ja valtion suuri rooli taloudessa. Uudet vero- ja budjettisäännöt tukevat todennäköisesti keskipitkän aikavälin vakauttamista, mutta finanssipolitiikan kurinalaisuuden ylläpitäminen on tärkeää, sillä infrastruktuuriin, yleishyödyllisiin palveluihin, sosiaaliturvaan ja talouden monipuolistamiseen liittyvät menot ovat edelleen suuria.

Ulkoinen tasapaino riippuu vahvasti öljystä ja vienti-infrastruktuurista

Vaihtotaseen alijäämä kasvoi 3,9 prosenttiin BKT:sta vuonna 2025, mikä heijastaa heikentynyttä kauppataseen tasapainoa, pienempiä vientituloja ja ulkomaisiin suoriin sijoituksiin liittyvää voittojen kotiuttamista. Alijäämän ennustetaan supistuvan jyrkästi 0,4 prosenttiin BKT:sta vuonna 2026 öljytulojen kasvun ansiosta, ennen kuin se kasvaa jälleen noin 3,0 prosenttiin BKT:sta vuonna 2027.

Kazakstanin ulkoinen asema on edelleen erittäin altis öljyn hinnan, tuotantomäärien ja vientireittien vaihteluille. Maan riippuvuus Caspian Pipeline Consortiumin infrastruktuurista on edelleen keskeinen negatiivinen riski. Samaan aikaan käynnissä olevat infrastruktuuri-investoinnit, Keskikäytävän kehittäminen ja pyrkimykset vientireittien monipuolistamiseen voivat vähentää haavoittuvuutta ajan myötä.

Yleiset näkymät

Kazakstanin odotetaan pysyvän yhtenä Keski-Aasian vahvimmista talouksista vuosina 2026–2027, mutta kasvu hidastuu vuoden 2025 poikkeuksellisen öljyn tukeman kasvun jälkeen. Inflaatio pysyy todennäköisesti keskeisenä poliittisena haasteena, mikä edellyttää tiukkoja rahapoliittisia olosuhteita pidempään. Julkinen velka on kansainvälisesti mitattuna alhainen, mutta kvasifiskaalisten toimien aiheuttamat finanssipoliittiset riskit ja menopaineet edellyttävät huolellista hallintaa. Kestävä keskipitkän aikavälin kehitys riippuu raaka-aineiden riippuvuuden vähentämisestä, tuottavuuden parantamisesta, finanssipolitiikan läpinäkyvyyden vahvistamisesta ja yksityissektorin johtaman monipuolistamisen tukemisesta.

Lähteet:

Maailmanpankki, Kazakhstan Macro Poverty Outlook, huhtikuu 2026.

Maailmanpankki, Kazakhstan Country Overview / Kazakhstan Economic Update 2026.

Kansainvälinen valuuttarahasto, World Economic Outlook, huhtikuu 2026.

Euroopan jälleenrakennus- ja kehityspankki, Regional Economic Prospects, helmikuu 2026.

Aasian kehityspankki, Asian Development Outlook, huhtikuu 2026: Kazakstan.

Kazakstanin keskuspankki, rahapoliittinen päätös / peruskorkoa koskeva lehdistötiedote, maaliskuu 2026.