20.05.2026

L'économie cambodgienne a ralenti en 2025, la baisse des transferts de fonds, le ralentissement du tourisme, les perturbations aux frontières et le ralentissement du secteur immobilier ayant pesé sur la demande intérieure. La croissance devrait encore s'affaiblir en 2026 sous l'effet de la hausse des prix du pétrole et des incertitudes extérieures, avant de se redresser en 2027, à mesure que les investissements dans le secteur manufacturier se traduiront par de nouvelles capacités et une augmentation des exportations. L’inflation devrait augmenter en 2026, principalement en raison des pressions sur les prix des denrées alimentaires et des carburants, mais elle devrait rester modérée par rapport aux normes régionales. Les marges de manœuvre budgétaires se sont temporairement améliorées en 2025, mais le solde budgétaire devrait redevenir déficitaire en 2026–2027. La dette publique reste faible, tandis que la balance courante devrait rester déficitaire, la demande d’importations augmentant parallèlement aux investissements dans le secteur manufacturier.

Indicateurs 2025 2026 2027
Croissance du PIB (en %, en glissement annuel) 4,8 3,9 4,9
Inflation (en %, en glissement annuel) 2,5 3,1 2,7
Taux d'emploi (% de la population en âge de travailler, 15 ans et plus) 75,0 75,1 75,2
Solde budgétaire (% du PIB) 0,6 -1,4 -1,8
Dette publique brute (% du PIB) 26,8 27,8 28,6
Solde de la balance courante (% du PIB) -3,1 -4,7 -4,5

La croissance ralentit dans un contexte de baisse des transferts de fonds et du tourisme

La croissance du PIB réel du Cambodge est estimée à 4,8 % en 2025, contre 6,0 % en 2024. La demande intérieure s'est affaiblie en raison de la baisse des transferts de fonds, du retour des travailleurs migrants qui a pesé sur les revenus des ménages, et du ralentissement du marché immobilier qui a continué d'affecter les conditions de crédit. Les recettes du tourisme ont également été mises sous pression, les arrivées internationales ayant diminué en 2025.

La croissance devrait encore ralentir pour s’établir à 3,9 % en 2026, reflétant une consommation plus faible, des prix du pétrole plus élevés et un ralentissement des exportations de biens. Une reprise à 4,9 % est attendue en 2027, les nouveaux investissements dans l’industrie manufacturière soutenant l’expansion des capacités, les exportations et la création d’emplois. Toutefois, la reprise reste exposée à la demande extérieure, aux tensions régionales et aux risques liés au secteur financier.

Les investissements dans l’industrie manufacturière soutiennent les perspectives à moyen terme

Les investissements restent le principal facteur positif pour les perspectives. Les investissements directs étrangers dans l’industrie manufacturière et les secteurs exportateurs ont augmenté en 2025, contribuant à soutenir l’emploi et à absorber en partie le retour des travailleurs migrants. Les exportations de biens sont également restées résilientes, en particulier dans les segments de l’habillement, des articles de voyage et de la chaussure, de l’électronique et d’autres secteurs manufacturiers.

Le principal défi réside dans le fait que la croissance devient moins équilibrée. Les services se sont affaiblis, le tourisme ne se redresse pas aussi fortement que prévu, et la correction dans les secteurs de la construction et de l’immobilier continue de peser sur les banques. La hausse des prêts non performants et la baisse de la valeur des garanties font peser des risques sur la croissance du crédit et la stabilité financière.

L’inflation augmente mais reste modérée

L’inflation s’est établie en moyenne à 2,5 % en 2025 et devrait atteindre 3,1 % en 2026 avant de retomber à 2,7 % en 2027. La hausse prévue en 2026 est principalement liée à l’augmentation des prix du pétrole, des denrées alimentaires et des transports. La forte dollarisation du Cambodge et une demande intérieure relativement modérée devraient contribuer à limiter les pressions inflationnistes plus générales.

Toutefois, les risques d’inflation sont importants pour les ménages. La hausse des prix des denrées alimentaires et des carburants pourrait ralentir la réduction de la pauvreté et réduire les gains de revenu réel, en particulier pour les groupes vulnérables. Un soutien social ciblé pourrait s’avérer nécessaire si les chocs énergétiques et alimentaires persistent.

Retour à un solde budgétaire déficitaire

Le Cambodge a enregistré son premier excédent budgétaire post-pandémique en 2025, estimé à 0,6 % du PIB, grâce à des recettes liées au commerce plus importantes, à une meilleure conformité fiscale et à une maîtrise des dépenses. Cela a contribué

à

reconstituer les réserves budgétaires après plusieurs années de déficits liés à la pandémie.

Le solde budgétaire devrait revenir à un déficit, à 1,4 % du PIB en 2026 et 1,8 % en 2027, à mesure que les pressions sur les dépenses s’accentuent et que la croissance des recettes se modère. La dette publique reste faible, passant de 26,8 % du PIB en 2025 à 28,6 % en 2027. Cela confère au gouvernement une certaine marge de manœuvre budgétaire, mais la crédibilité budgétaire, les passifs éventuels et les risques liés au secteur financier nécessitent une gestion prudente.

La position extérieure reste sous pression

Le déficit courant s’est creusé pour atteindre 3,1 % du PIB en 2025 et devrait s’accroître à 4,7 % en 2026 avant de se réduire légèrement à 4,5 % en 2027. Les importants afflux d’IDE ont contribué à financer le déficit, tandis que les réserves internationales restent confortables.

Les risques extérieurs restent importants. Le Cambodge est exposé à l’incertitude liée à la politique commerciale mondiale, à une baisse de la demande de vêtements et de produits manufacturés à l’exportation, à une diminution des transferts de fonds, à la faiblesse du tourisme et à la hausse des prix de l’énergie. Les tensions aux frontières et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement pourraient affecter davantage les exportations, le tourisme et la confiance des investisseurs.

Perspectives générales

Les perspectives du Cambodge restent positives, mais plus fragiles que les années précédentes. La croissance devrait ralentir en 2026 avant de se redresser en 2027, soutenue par les investissements dans le secteur manufacturier et les exportations. L’inflation devrait rester modérée, tandis que la dette publique est faible et que la marge de manœuvre budgétaire demeure disponible. Les principaux défis sont la faiblesse de la demande intérieure, le ralentissement du marché immobilier, l’augmentation des risques dans le secteur financier, la baisse des envois de fonds et l’exposition aux chocs externes. Une croissance durable dépendra du renforcement de la supervision financière, de l’amélioration de la logistique et de la facilitation des échanges, du soutien à la diversification des exportations et de la protection des ménages vulnérables contre les chocs alimentaires et énergétiques.

Sources :

Banque mondiale, Perspectives macroéconomiques et de pauvreté du Cambodge, avril 2026.

Banque mondiale, Mise à jour économique du Cambodge, décembre 2025.

Fonds monétaire international, Cambodge : Consultation au titre de l’article IV et rapport des services du FMI de 2025, décembre 2025.

Fonds monétaire international, Perspectives de l’économie mondiale, avril 2026.

Banque asiatique de développement, Perspectives de développement en Asie, avril 2026 : Cambodge.

AMRO, Cambodge : Des politiques proactives sont essentielles pour assurer la résilience face à des vents contraires puissants, avril 2026.