05.06.2026

L'économie chilienne est restée globalement stable en 2025, même si la croissance a ralenti au second semestre en raison d'un fléchissement de la production minière. La croissance devrait rester modérée en 2026-2027, soutenue par les investissements dans les secteurs minier et énergétique, les services, la consommation privée et les réformes en matière d'octroi de permis, mais freinée par la hausse des coûts énergétiques, l'assainissement budgétaire et la morosité du marché du travail. L'inflation s'est rapprochée de la fourchette cible de la Banque centrale du Chili, mais les prix de l'énergie et des transports devraient maintenir des pressions sur les prix à un niveau élevé en 2026 avant de s'atténuer en 2027. L'assainissement budgétaire reste une priorité, la dette publique approchant le plafond que les autorités se sont elles-mêmes fixé.

Indicateurs 2025 2026 2027
Croissance du PIB (en %, en glissement annuel) 2,5 2,4 2,3
Inflation (en %, en glissement annuel) 4,2 3,8 3,6
Taux d'emploi (% de la population en âge de travailler, 15 ans et plus) 56,6 56,6 56,6
Solde budgétaire (% du PIB) -2,8 -1,8 -1,6
Dette publique brute (en % du PIB) 41,4 41,7 42,8
Solde de la balance courante (en % du PIB) -1,2 -2,5 -2,5

La croissance reste modérée

La croissance du PIB réel du Chili a atteint 2,5 % en 2025, soutenue par les services, les investissements et les grands projets miniers et énergétiques. Cependant, la production minière s’est contractée au second semestre, limitant la croissance globale malgré une activité non minière plus vigoureuse.

La croissance devrait s’établir à 2,4 % en 2026 et à 2,3 % en 2027, proche de son potentiel. L’investissement devrait rester un moteur important, soutenu par des projets dans les secteurs minier, énergétique et des machines, ainsi que par une nouvelle loi sur les autorisations visant à améliorer les conditions d’investissement. Toutefois, la hausse des coûts énergétiques, le resserrement des conditions financières mondiales et l’assainissement budgétaire devraient peser sur la demande intérieure.

L’inflation reste proche de l’objectif, mais des risques persistent

L’inflation s’est établie en moyenne à 4,2 % en 2025 et est revenue dans la fourchette de tolérance de la Banque centrale au cours de l’année. L’assouplissement monétaire a repris en 2025, le taux directeur ayant été abaissé à mesure que les pressions inflationnistes s’atténuaient.

L’inflation devrait rester élevée à 3,8 % en 2026 avant de s’atténuer à 3,6 % en 2027, un niveau toujours légèrement supérieur à l’objectif de 3 %. La hausse des coûts du carburant et des transports, liée aux prix mondiaux de l’énergie, constitue le principal risque à court terme. Des pressions supplémentaires pourraient provenir des fluctuations des taux de change, des prix des denrées alimentaires et des coûts salariaux, même si la modération de la demande devrait contribuer à limiter les effets de second tour.

Le marché du travail reste atone

Le taux d’emploi devrait rester globalement stable à 56,6 % entre 2025 et 2027. Le chômage a reculé à environ 8,0 % à la fin de 2025, mais est resté supérieur à la moyenne d’avant la pandémie, reflétant la faible croissance des secteurs à forte intensité de main-d’œuvre, les coûts salariaux élevés et la faiblesse des investissements hors secteur minier.

L’amélioration des performances du marché du travail nécessitera une croissance plus forte de la productivité, une participation accrue des femmes à la population active, le développement des compétences et des investissements privés plus dynamiques. Les réformes du marché du travail et les politiques de formation seront essentielles pour s’adapter à l’automatisation, à l’IA et à la transition écologique.

Un assainissement budgétaire est nécessaire pour reconstituer les réserves de sécurité

Le déficit budgétaire a atteint 2,8 % du PIB en 2025, dépassant l’objectif structurel, principalement en raison de la sous-performance des recettes non minières et de la mise en œuvre seulement progressive de mesures correctives en matière de dépenses. La dette publique est restée à 41,4 % du PIB, proche du plafond de 45 % que le Chili s’est lui-même imposé, tandis que les réserves de sécurité budgétaires se sont amenuisées.

Le déficit devrait se réduire à 1,8 % du PIB en 2026 et à 1,6 % en 2027, grâce à l’amélioration des recettes et à la maîtrise des dépenses. La dette publique devrait augmenter progressivement pour atteindre 42,8 % du PIB d’ici 2027. Pour préserver la crédibilité, il faudra respecter la règle budgétaire, renforcer la mobilisation des recettes et mieux contrôler les dépenses courantes.

La position extérieure reste gérable mais sensible aux cours des matières premières

Le déficit courant est resté modeste, à 1,2 % du PIB en 2025, soutenu par les prix élevés du cuivre. Il devrait s’élargir pour atteindre 2,5 % du PIB en 2026–2027, à mesure que les coûts des importations d’énergie augmenteront et que la demande intérieure soutiendra les importations.

La position extérieure du Chili reste soutenue par le cuivre, le lithium, les exportations de services et les investissements directs étrangers. Elle est toutefois vulnérable à une baisse de la demande de cuivre, à un ralentissement de la croissance chinoise, aux chocs sur les prix de l’énergie, au resserrement monétaire mondial et aux perturbations affectant les intrants miniers tels que l’acide sulfurique.

Perspectives générales

Les perspectives du Chili restent stables mais modestes. La croissance devrait se maintenir proche de son potentiel en 2026–2027, l’inflation devrait revenir progressivement vers son objectif, et le déficit courant devrait rester gérable. Le principal défi politique consiste à reconstituer les réserves budgétaires tout en soutenant l’investissement et la productivité. La croissance à moyen terme dépendra d’une accélération des procédures d’octroi de permis, d’une amélioration des résultats en matière d’éducation et de compétences, d’une participation accrue de la population active, de l’innovation, de la diversification des exportations et d’une utilisation efficace des atouts du Chili en matière de cuivre, de lithium et d’énergies renouvelables.

Sources :

Banque mondiale, Perspectives macroéconomiques et de lutte contre la pauvreté au Chili, avril 2026.

Fonds monétaire international, Perspectives de l’économie mondiale, avril 2026.

Fonds monétaire international, Chili : Consultation au titre de l’article IV et examen de la ligne de crédit flexible 2025, août 2025.

Banque centrale du Chili, Rapport sur la politique monétaire, mars 2026.

OCDE, Perspectives économiques, volume 2026, numéro 1 : Chili.