Prévisions économiques pour l'Estonie

17.11.2025

Après trois années difficiles, l'économie estonienne montre des signes de reprise et l'inflation devrait se calmer. La consommation publique a augmenté, tandis que la consommation privée devrait progresser progressivement. Les investissements bénéficient de la baisse des coûts d'emprunt, mais la forte incertitude géopolitique pèse sur la croissance. En 2026 et 2027, les investissements augmenteront en raison de la hausse des dépenses de défense, tandis que la hausse des revenus réels disponibles devrait stimuler la consommation. Les performances à l'exportation devraient s'améliorer avec la reprise des économies nordiques. Le PIB réel devrait augmenter de 2,1 % en 2026 et de 2,0 % en 2027. L'inflation IPCH devrait atteindre 4,8 % en 2025, sous l'effet de l'inflation des services et des denrées alimentaires et des hausses d'impôts, mais elle devrait ralentir pour s'établir à 2,2 % en 2027. Le déficit public devrait augmenter au cours de la période de prévision, sous l'effet d'une réforme de l'impôt sur le revenu des personnes physiques et d'une augmentation des dépenses de défense.

Reprise timide en cours

Après avoir stagné en 2024, l'économie estonienne connaît une reprise prudente, avec une croissance du PIB réel prévue à 0,6 % pour 2025, principalement tirée par la demande intérieure. Les dépenses publiques augmentent, tandis que la consommation privée devrait se redresser lentement, la croissance des salaires dépassant la hausse des prix et les coûts du service de la dette diminuant. Toutefois, la confiance reste fragile et la hausse de la TVA a entraîné une anticipation de certains achats au printemps 2025, ce qui a entraîné un ralentissement de la demande au second semestre.

Les investissements reprennent, grâce à l'augmentation des prêts aux entreprises due à la baisse des coûts d'emprunt et à la relance de l'activité par des projets publics et liés à l'UE. Le marché immobilier montre des signes de reprise, même si les ventes se concentrent sur le marché secondaire. Les exportations progressent, mais de manière très modérée en raison de la forte augmentation des coûts ces dernières années.

En 2026 et 2027, la consommation privée devrait se renforcer de manière plus marquée, soutenue par des réformes fiscales favorables et une réduction de la charge d'intérêt sur les prêts existants et nouveaux. Les investissements devraient connaître une forte augmentation en 2026 grâce à la hausse des dépenses de défense, tandis que les exportations devraient reprendre parallèlement à la reprise du marché immobilier et de l'activité de construction dans les pays nordiques. Toutefois, en raison de la forte part des importations, en particulier dans le domaine de la défense, les exportations nettes devraient peser sur la croissance en 2026 et 2027. Dans l'ensemble, le PIB réel devrait s'établir à 2,1 % en 2026 et à 2,0 % en 2027.

Le chômage augmente légèrement

Le chômage a augmenté lentement dans un contexte de difficultés économiques prolongées, atteignant 7,6 % au troisième trimestre 2025. La croissance de l'emploi en 2025 a été plus lente que l'année précédente, mais le taux d'activité s'établit à 74,4 %. En raison de la thésaurisation de main-d'œuvre dans le passé, le taux de chômage ne devrait baisser que modestement, pour s'établir à 7,2 % en 2026 et 7,1 % en 2027, malgré la reprise prévue. Bien que la croissance des salaires ait ralenti, elle devrait dépasser l'inflation, contribuant ainsi à améliorer les revenus réels.

Une inflation élevée due en grande partie aux hausses d'impôts

L'inflation IPCH a atteint 5,7 % au troisième trimestre 2025, principalement en raison de l'augmentation du taux de TVA en milieu d'année. Certaines catégories de produits, notamment les denrées alimentaires et les services, ont enregistré des hausses de prix particulièrement importantes (les services étant affectés par les frais d'immatriculation des véhicules et l'augmentation des coûts administratifs tels que les frais médicaux). Les répercussions des hausses d'impôts passées et le ralentissement de la croissance des salaires devraient réduire l'inflation à 2,8 % en 2026. En 2027, l'inflation devrait s'établir à 2,2 %, l'ETS2 contribuant à la hausse des prix de l'énergie.

Le déficit public devrait dépasser 3 % du PIB en raison de l'augmentation des dépenses de défense

Le déficit public devrait diminuer pour s'établir à 1,3 % du PIB en 2025, contre 1,7 % en 2024. Cette amélioration est principalement due à l'augmentation des taux d'imposition des personnes physiques et des sociétés à 22 % (soit une hausse de 2 %) et à la hausse du taux de TVA à 24 %. Ces mesures, associées à une nouvelle taxe sur les véhicules à moteur, devraient représenter près de 1,1 % du PIB, soutenues par une amélioration du recouvrement des impôts dans le contexte de la reprise économique. Les dépenses publiques totales devraient augmenter de 0,7 point de pourcentage, principalement en raison de l'augmentation des investissements destinés à la mise en œuvre de projets d'infrastructures publiques.

En 2026, le déficit devrait atteindre 4,4 % du PIB. Les recettes seront affectées par le passage à un système d'exonération fiscale universel qui relève également le seuil de revenu à 700 euros, ce qui coûtera 1,4 % du PIB. Les dépenses de défense devraient augmenter de 1,3 point de pourcentage du PIB par rapport à 2025.

En 2027, si les politiques restent inchangées, le déficit devrait se maintenir à 4,4 % du PIB.

Après une politique budgétaire fortement restrictive en 2025, la politique budgétaire devrait devenir très expansionniste en 2026. En 2027, elle devrait redevenir restrictive, à mesure que le RRF prendra fin.

La dette publique devrait passer de 23,4 % du PIB en 2025 à 29,2 % en 2027, sous l'effet des déficits élevés enregistrés pendant la période de prévision.

Source : Commission européenne. Prévisions économiques européennes, automne 2025.