Prévisions économiques pour le Kazakhstan

01.05.2026

L'économie du Kazakhstan a connu une forte expansion en 2025, soutenue par une demande intérieure vigoureuse, une croissance rapide du crédit et une augmentation ponctuelle de la production pétrolière suite à l'extension du gisement de Tengiz. La croissance devrait ralentir en 2026-2027, à mesure que la production pétrolière se stabilise et que la demande intérieure s'essouffle, mais elle devrait rester solide par rapport aux normes régionales. L’inflation reste le principal défi macroéconomique, se maintenant bien au-dessus de l’objectif de 5 % fixé par la Banque nationale du Kazakhstan malgré une politique monétaire restrictive. Les soldes budgétaires et extérieurs devraient s’améliorer temporairement en 2026, grâce à la hausse des recettes pétrolières, mais les risques à moyen terme restent liés à la dépendance vis-à-vis des matières premières, à l’activité quasi-budgétaire, à la persistance de l’inflation et aux infrastructures d’exportation de pétrole.

La croissance ralentit après une forte expansion tirée par le pétrole

La croissance du PIB réel du Kazakhstan s’est accélérée pour atteindre 6,5 % en 2025, soit le taux le plus élevé depuis plus d’une décennie. Cette expansion a été portée par une forte demande intérieure, l’endettement des ménages et une augmentation significative de la production pétrolière suite à l’extension du gisement de Tengiz. Le secteur minier a été le principal moteur de la croissance, tandis que l’industrie manufacturière, les services et le commerce de détail ont également affiché de solides performances.

La croissance devrait ralentir pour s’établir à 4,6 % en 2026 et à 3,9 % en 2027, à mesure que la production pétrolière se stabilise et que l’économie se rapproche de son taux de croissance potentiel. La consommation des ménages devrait rester solide, soutenue par des transferts sociaux ciblés et une reprise des salaires réels, mais le ralentissement de la dynamique des crédits à la consommation et la modération de la croissance des exportations devraient limiter toute nouvelle accélération. Les investissements publics et les projets d’infrastructure devraient continuer à soutenir l’activité.

L'inflation reste élevée malgré une politique monétaire restrictive

L'inflation a fortement augmenté en 2025, atteignant 12,3 % en glissement annuel en décembre, sous l'effet des coûts d'importation, des hausses des tarifs des services publics, d'une forte demande intérieure et d'opérations quasi-budgétaires. La Banque nationale du Kazakhstan a réagi en relevant son taux directeur à 18 % et en maintenant des conditions monétaires restrictives. L’inflation annuelle s’est ralentie pour s’établir à 11,7 % en février 2026 et à 11,0 % en mars, mais elle reste bien supérieure à l’objectif de 5 %.

L’inflation ne devrait reculer que progressivement, pour s’établir à environ 10,0 % en 2026 et 8,5 % en 2027. Les propres prévisions de la Banque nationale tablent sur une inflation comprise entre 9,5 % et 11,5 % en 2026 et entre 5,5 % et 7,5 % d’ici la fin de 2027. La désinflation devrait être soutenue par une politique monétaire restrictive et un ralentissement de la demande, mais des risques subsistent en raison des prix des denrées alimentaires, des prix de l’énergie, des tarifs des services publics, de la volatilité des taux de change et des anticipations d’inflation.

La situation

budgétaire

s'améliore en 2026, mais des risques subsistent

Le déficit budgétaire s'est légèrement amélioré pour s'établir à environ 3,2 % du PIB en 2025, tandis que la dette publique a légèrement augmenté pour atteindre 24,8 % du PIB. Le déficit devrait se réduire à 1,3 % du PIB en 2026, grâce à la hausse des recettes pétrolières et aux projets budgétaires du gouvernement pour la période 2026-2028, avant de se creuser à nouveau pour atteindre environ 2,8 % du PIB en 2027. La dette publique reste modérée, mais devrait augmenter à moyen terme.

Les perspectives budgétaires sont compliquées par les activités quasi-budgétaires, la volatilité des recettes fiscales et le rôle important de l’État dans l’économie. De nouveaux codes fiscaux et budgétaires devraient soutenir l’assainissement à moyen terme, mais il sera important de maintenir la discipline budgétaire, car les besoins de dépenses restent élevés dans les domaines des infrastructures, des services publics, de l’aide sociale et de la diversification économique.

La balance extérieure dépend fortement du pétrole et des infrastructures d’exportation

Le déficit courant s’est creusé pour atteindre 3,9 % du PIB en 2025, reflétant une balance commerciale plus faible, une baisse des recettes d’exportation et le rapatriement des bénéfices liés aux investissements directs étrangers. Le déficit devrait se réduire fortement pour s’établir à 0,4 % du PIB en 2026, grâce à la hausse des recettes pétrolières, avant de se creuser à nouveau pour atteindre environ 3,0 % du PIB en 2027.

La position extérieure du Kazakhstan reste fortement exposée aux prix du pétrole, aux volumes de production et aux voies d’exportation. La dépendance du pays à l’égard des infrastructures du Consortium du pipeline de la Caspienne reste un risque baissier majeur. Dans le même temps, les investissements en cours dans les infrastructures, le développement du « Corridor central » et les efforts visant à diversifier les voies d’exportation pourraient réduire les vulnérabilités au fil du temps.

Perspectives générales

Le Kazakhstan devrait rester l’un des pays les plus performants d’Asie centrale en 2026–2027, mais la croissance s’atténuera après l’expansion exceptionnelle soutenue par le pétrole de 2025. L’inflation devrait rester le principal défi politique, nécessitant le maintien de conditions monétaires restrictives pendant plus longtemps. La dette publique est faible par rapport aux normes internationales, mais les risques budgétaires liés aux opérations quasi-budgétaires et aux pressions sur les dépenses nécessitent une gestion prudente. La poursuite des progrès à moyen terme dépendra de la réduction de la dépendance vis-à-vis des matières premières, de l’amélioration de la productivité, du renforcement de la transparence budgétaire et du soutien à une diversification menée par le secteur privé.

Sources :

Banque mondiale, Perspectives macroéconomiques et de lutte contre la pauvreté au Kazakhstan, avril 2026.

Banque mondiale, Aperçu du Kazakhstan / Mise à jour économique du Kazakhstan 2026.

Fonds monétaire international, Perspectives de l’économie mondiale, avril 2026.

Banque européenne pour la reconstruction et le développement, Perspectives économiques régionales, février 2026.

Banque asiatique de développement, Perspectives de développement en Asie, avril 2026 : Kazakhstan.

Banque nationale du Kazakhstan, Décision de politique monétaire / Communiqué de presse sur le taux directeur, mars 2026.