19.05.2026
L'économie de Macao a poursuivi sa reprise en 2025, soutenue par le tourisme, les recettes des jeux d'argent et le retour progressif des dépenses des visiteurs. La croissance devrait rester positive en 2026, mais son rythme devrait s'atténuer à mesure que le rebond post-pandémique s'estompe et que les recettes des jeux d'argent se rapprochent d'une trajectoire de croissance plus normale. L'inflation devrait rester faible, reflétant des pressions modérées sur les prix à l'importation et le rattachement de la monnaie au dollar de Hong Kong. Les finances publiques restent très solides, avec une dette publique nulle et d'importantes réserves budgétaires, mais la structure budgétaire dépend fortement des taxes sur les jeux. Les principaux risques proviennent de l'affaiblissement de la consommation en Chine continentale, du ralentissement des dépenses des visiteurs, de la concurrence régionale et d'une diversification économique limitée.
| Indicateurs | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Croissance du PIB (en %, en glissement annuel) | 4,6 | 3,0 | 3,1 |
| Inflation (en %, en glissement annuel) | 1,2 | 1,8 | 1,8 |
| Taux de chômage (%) | 1,7 | 1,7 | 1,7 |
| Solde budgétaire (% du PIB) | 4,7 | 5,0 | 5,2 |
| Dette publique brute (en % du PIB) | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Solde de la balance courante (% du PIB) | 35,5 | 34,9 | 34,4 |
La croissance reste positive, mais la reprise s'essouffle
La croissance du PIB réel de Macao est estimée à environ 4,6 % en 2025, après un rebond beaucoup plus marqué en 2024. La reprise a continué d’être tirée par le tourisme, les jeux d’argent et les services liés aux dépenses des visiteurs. Toutefois, le rythme de l’expansion s’est ralenti à mesure que l’économie dépasse le rebond initial lié à la réouverture.
Le FMI prévoit une croissance de 3,0 % en 2026, tandis que certaines prévisions du marché sont un peu plus optimistes, tablant sur une croissance plus proche de 4 % si les flux touristiques et les recettes des jeux continuent de s’améliorer. Le budget 2026 du gouvernement table sur des recettes brutes des jeux de 236 milliards de MOP, soit un peu plus que l’hypothèse révisée pour 2025. Cela laisse entrevoir une reprise continue, mais pas un retour à l’essor rapide des jeux d’avant la pandémie.
Le tourisme et les jeux d’argent restent les principaux moteurs de la croissance
Le nombre d’arrivées de visiteurs a continué de se redresser en 2025 et au début de 2026, soutenu par le tourisme en provenance de Chine continentale, des politiques de voyage favorables et l’amélioration des infrastructures touristiques. Les recettes des jeux d’argent restent le principal moteur des recettes fiscales et de l’activité du secteur privé, bien que les dépenses par visiteur et la demande haut de gamme prennent de plus en plus d’importance.
La reprise devrait rester inégale. Les jeux grand public et le tourisme devraient soutenir l’activité, mais la baisse de la confiance des consommateurs en Chine continentale pourrait peser sur les dépenses des visiteurs. Les autorités encouragent les investissements hors jeux, les loisirs, les congrès, le tourisme culturel et la revitalisation urbaine, mais la diversification reste progressive.
L'inflation reste faible
L’inflation devrait rester modérée, le FMI prévoyant une inflation des prix à la consommation de 1,8 % en 2026. L’ancrage monétaire de Macao au dollar de Hong Kong et la faible inflation importée contribuent à contenir les pressions sur les prix. La demande intérieure s’est redressée, mais pas suffisamment pour créer une pression inflationniste généralisée.
Les principaux risques à la hausse proviennent de la hausse des prix des denrées alimentaires et de l'énergie, des services liés au tourisme, des loyers et des coûts de transport. Toutefois, compte tenu de la reprise encore progressive de la demande intérieure, l'inflation devrait rester maîtrisable sur l'horizon de prévision.
Les finances publiques restent solides mais très concentrées
Macao affiche l’une des situations budgétaires les plus solides au monde, sans dette publique et avec des réserves budgétaires très importantes. Le budget 2026 prévoit un excédent budgétaire, soutenu par les recettes fiscales provenant des jeux, les recettes des jeux étant estimées à 236 milliards de MOP et les recettes fiscales spéciales sur les jeux restant la principale source de revenus publics.
Toutefois, la structure budgétaire est très concentrée. Les taxes sur les jeux de hasard représentent l’essentiel des recettes publiques, ce qui rend le budget vulnérable à une baisse des recettes des casinos. Le chef de l’exécutif a averti en 2025 que si les recettes des jeux de hasard tombaient nettement en deçà de l’objectif, le gouvernement pourrait se retrouver confronté à un déficit budgétaire. Il restera donc important de maintenir la discipline budgétaire et d’élargir l’assiette fiscale.
La position extérieure reste solide mais repose sur une base étroite
La position extérieure de Macao reste solide, soutenue par le tourisme et les exportations de services liés aux jeux. L’économie affiche traditionnellement d’importants excédents extérieurs, reflétant un niveau d’épargne élevé, des recettes de services importantes et une absorption limitée des investissements nationaux.
Dans le même temps, la position extérieure repose sur une base étroite. Un ralentissement en Chine continentale, une baisse des dépenses des ménages, des changements dans la politique des voyages ou la concurrence régionale d’autres destinations de jeux et de divertissement pourraient rapidement affecter les recettes. La petite taille du marché intérieur et la diversification industrielle limitée font que Macao reste très exposée aux cycles du tourisme et des jeux.
Perspectives générales
Les perspectives de Macao restent positives, mais la reprise entre dans une phase plus lente et plus mature. La croissance devrait continuer d’être soutenue par le tourisme, les recettes des jeux et les investissements hors jeux, tandis que l’inflation devrait rester faible et que les finances publiques resteront exceptionnellement solides. Le principal défi à moyen terme est la diversification : Macao doit réduire sa dépendance vis-à-vis des taxes sur les jeux et des dépenses des visiteurs tout en développant un tourisme à plus forte valeur ajoutée, les congrès, les industries culturelles, la finance et une intégration plus poussée avec la région de la Grande Baie.
Sources :
Fonds monétaire international, Perspectives de l’économie mondiale, avril 2026.
Fonds monétaire international, République populaire de Chine — Données par pays sur la RAS de Macao, 2026.
Gouvernement de la RAS de Macao, Projet de budget pour l’exercice 2026.
Service des statistiques et du recensement de la RAS de Macao, Statistiques du produit intérieur brut et de la population active, 2025-2026.
Autorité monétaire de Macao, Rapport sur la stabilité monétaire et financière, janvier 2026.
Fitch Ratings, Commentaire sur la notation de Macao et perspectives économiques, décembre 2025.
