17.11.2025
Le PIB réel des Pays-Bas devrait augmenter de 1,7 % en 2025, grâce à une forte demande intérieure et malgré les incertitudes mondiales telles que les droits de douane américains qui affectent le commerce. La hausse des salaires devrait stimuler la consommation privée, tandis que la croissance de la consommation publique restera élevée. L'inflation IPCH reste élevée en raison de la hausse des coûts des services et des produits alimentaires transformés, mais elle devrait progressivement diminuer en 2026. La croissance du PIB devrait ralentir à 1,3 % en raison de la persistance des incertitudes, mais elle devrait ensuite remonter à 1,7 % en 2027. Le déficit public devrait augmenter pour atteindre 1,9 % en 2025, puis se creuser davantage pour atteindre 2,7 % en 2026, avant de diminuer à 2,0 % en 2027. La dette publique devrait atteindre 48,1 % du PIB en 2027.
| Indicateurs | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Croissance du PIB (%, en glissement annuel) | 1,7 | 1 | 1,7 |
| Inflation (%, en glissement annuel) | 3,0 | 2,5 | 2,1 |
| Chômage (%) | 3,9 | 4,1 | 4,3 |
| Solde budgétaire des administrations publiques (% du PIB) | -1,9 | -2,7 | -2,1 |
| Dette publique brute (% du PIB) | 45,2 | 47,9 | 48,1 |
| Solde courant (% du PIB) | 9,1 | 9,5 | 9,4 |
Forte demande intérieure dans un contexte d'incertitudes mondiales
La croissance des salaires nominaux aux Pays-Bas a dépassé les 6 % en 2024 et devrait rester robuste au cours de la période de prévision. Cela devrait améliorer le revenu disponible réel des ménages, portant la croissance de la consommation privée à 1,6 % en 2025. Toutefois, la confiance des consommateurs reste faible, ce qui incite à une nouvelle augmentation de l'épargne de précaution, la croissance de la consommation étant à la traîne par rapport à celle des revenus. Les investissements ne contribueront que modestement à la croissance en 2025-2026, principalement grâce à un programme d'investissements publics, notamment dans les domaines de la défense, de la transition écologique et du logement, tandis que les investissements privés, à l'exception de ceux dans la construction, resteront modérés en raison des incertitudes économiques mondiales et des défis nationaux liés aux dépôts excessifs d'azote et à la congestion du réseau électrique.
Si les Pays-Bas ressentent indirectement l'impact de la politique commerciale américaine à travers le ralentissement de la croissance du commerce mondial, les droits de douane américains n'ont pas encore nui de manière significative à l'économie. Actuellement, seuls 5 % des exportations de biens néerlandais, y compris les machines de haute technologie moins touchées par les droits de douane, sont destinés aux États-Unis. Cependant, les Pays-Bas sont également confrontés à des défis en matière de compétitivité nationale, tels que la forte croissance des salaires et les prix élevés de l'énergie, qui ne sont pas compensés par des gains de productivité. La demande intérieure restant robuste, les importations devraient dépasser les exportations en 2025-2026, ce qui aura un impact négatif des exportations nettes sur la croissance.
En 2026, la croissance du PIB réel devrait ralentir à 1,3 % en raison des incertitudes et des défis susmentionnés qui pèsent sur les investissements et les exportations. La croissance sera principalement tirée par la consommation privée et devrait remonter à 1,7 % en 2027 grâce à une consommation privée stable, une consommation publique importante, une croissance accrue des investissements privés stimulée par la baisse des taux d'intérêt et de meilleures conditions commerciales.
Le marché du travail devient moins tendu
Le taux de chômage a atteint 4,0 % en septembre 2025, contre 3,6 % à la mi-2024, soit le taux le plus élevé depuis quatre ans. Cette augmentation est principalement due au fait que le nombre de personnes entrant sur le marché du travail a dépassé le nombre d'emplois perdus. À l'avenir, le ralentissement de la croissance de l'emploi et certaines pertes d'emplois devraient faire passer le taux de chômage de 3,9 % en 2025 à 4,1 % en 2026 et 4,3 % en 2027. Malgré cette tendance à la hausse, le marché du travail devrait rester tendu, ce qui entraînera une augmentation des salaires au cours de la période de prévision. La croissance des salaires nominaux devrait atteindre 5,2 % en 2025 et, tout en restant élevée, elle devrait progressivement diminuer pour s'établir à 3,8 % en 2026 et 3,1 % en 2027.
L'inflation reste relativement élevée
L'inflation IPCH s'est élevée à 3,3 % au cours des deux premiers trimestres de 2025, contre 3 % l'année précédente. L'inflation relativement élevée aux Pays-Bas est due à la hausse des coûts des services et des produits alimentaires transformés. La forte croissance des salaires nominaux et des loyers a entraîné une hausse de l'inflation des services, tandis que l'augmentation des droits d'accise sur des produits tels que le tabac a entraîné une flambée des prix des produits alimentaires transformés. La croissance substantielle mais progressivement modérée des salaires, associée à une augmentation du taux de TVA sur les nuitées à compter du 1er janvier 2026, devrait maintenir l'inflation des services à un niveau élevé tout au long de 2025-2026, une baisse n'étant prévue qu'en 2027. Dans l'ensemble, l'inflation annuelle mesurée par l'IPCH devrait s'établir à 3,0 % en 2025, puis diminuer progressivement pour atteindre 2,5 % en 2026 et 2,1 % en 2027.
Le déficit public devrait se creuser en raison des réductions d'impôts et de l'augmentation des dépenses
En 2025, le déficit devrait passer de 0,9 % en 2024 à 1,9 %, en grande partie en raison des réductions structurelles de l'impôt sur le revenu des personnes physiques, qui auront un impact budgétaire de 0,3 % du PIB.
Le solde budgétaire en 2026 devrait être temporairement affecté par une réforme du système de retraite militaire, qui nécessitera un transfert d'environ 0,7 % du PIB vers un fonds de pension privé. Si l'augmentation du taux de TVA sur les services d'hébergement et les ajustements limités des tranches d'imposition sur le revenu des particuliers devraient stimuler les recettes en 2026, ils ne compenseront pas entièrement l'augmentation des dépenses. Les dépenses de défense devraient passer de 1,7 % du PIB en 2025 à 1,8 % en 2026. Le déficit pour 2026 devrait atteindre 2,7 %.
Le déficit en 2027 devrait tomber à 2,1 %, principalement en raison de la disparition progressive de l'impact temporaire de la réforme des retraites militaires. Le budget sera influencé par la hausse des primes d'assurance maladie due à une franchise moins élevée (qui augmentera également les dépenses) et par une augmentation des droits d'accise sur les carburants. Ces mesures, prévues par le gouvernement sortant, sont incluses dans les prévisions, mais des changements sont susceptibles d'intervenir sous un nouveau gouvernement.
Après une politique budgétaire légèrement expansionniste en 2025, la politique budgétaire devrait être globalement neutre en 2026 et 2027.
La dette publique devrait augmenter pour atteindre 45,2 % du PIB en 2025, contre 43,7 % en 2024. En raison des déficits enregistrés en 2026 et 2027, la dette publique devrait atteindre 47,9 %, puis 48,1 %.
