17.11.2025

L'activité économique en Suède devrait reprendre à partir du second semestre 2025, principalement grâce à la reprise de la consommation privée. La croissance du PIB réel devrait passer de 1,5 % en 2025 à 2,6 % en 2026 et atteindre 2,3 % en 2027. Les pressions inflationnistes antérieures s'étant atténuées, l'inflation mesurée par l'IPCH devrait baisser sensiblement en 2026 grâce à la réduction de la TVA sur les denrées alimentaires et rester inférieure à 2 % en 2027. Le marché du travail devrait se renforcer, parallèlement à la reprise économique. Compte tenu des réductions d'impôts et d'une augmentation marquée des dépenses, notamment dans le domaine de la défense, le déficit public devrait atteindre 2,4 % du PIB en 2026, avant de se modérer quelque peu en 2027. Ces déficits devraient porter le ratio dette brute/PIB à près de 36 % en 2027.

Indicateurs 2025 2026 2027
Croissance du PIB (%, en glissement annuel) 1,5 2,6 2
Inflation (%, en glissement annuel) 2,5 0,6 1,6
Chômage (%) 9 8,4 7,9
Solde budgétaire des administrations publiques (% du PIB) -1,7 -2,4 -2,0
Dette publique brute (% du PIB) 34,5 35,3 35,8
Solde courant (% du PIB) 4,9 4,8 4,9

Conditions réunies pour une reprise de la demande intérieure

Après une période marquée par une inflation et des taux d'intérêt élevés qui ont pesé sur la confiance et les décisions de dépenses des ménages et des entreprises suédois, les conditions sont désormais réunies pour soutenir une reprise de la demande intérieure, principalement tirée par la consommation des ménages, qui était restée atone au premier semestre 2025. La croissance réelle du PIB en 2025 devrait s'établir en moyenne à 1,5 %. En 2026, le revenu disponible réel des ménages devrait être soutenu par des mesures budgétaires, notamment des réductions d'impôts et une baisse des taxes indirectes sur les denrées alimentaires, des gains en termes de salaires réels, une baisse des taux d'intérêt et une inflation en recul, tous ces facteurs devant contribuer à l'augmentation de la consommation privée. La formation brute de capital fixe devrait également contribuer à la reprise grâce à l'augmentation des investissements publics, notamment les dépenses d'investissement dans le domaine de la défense, tandis que le frein précédemment exercé par la construction de logements touche à sa fin. Grâce à l'amélioration de la confiance des entreprises et des consommateurs, la croissance économique devrait atteindre 2,6 % en 2026. En 2027, la dynamique de la demande intérieure, qui devrait se poursuivre mais être légèrement plus faible, et une certaine reprise des exportations devraient permettre une croissance du PIB réel de 2,3 %. Les risques restent orientés à la baisse, dépendant de la volonté des ménages et des entreprises de consommer et d'investir dans le contexte mondial actuel instable.

Le marché du travail devrait s'améliorer

Le marché du travail est resté globalement résilient malgré la faiblesse du cycle au premier semestre 2025. L'emploi devrait se redresser progressivement au cours de la période de prévision, dans le sillage de la reprise de la croissance économique. Le taux de chômage devrait passer d'un pic de 9 % en 2025 à 7,9 % en 2027. Le chômage structurel devrait rester relativement élevé en raison des défis liés à l'éducation et aux compétences. La faiblesse des pressions inflationnistes devrait permettre des gains salariaux réels, accompagnés d'une augmentation modérée des coûts unitaires de main-d'œuvre.

L'inflation devrait baisser fortement en 2026 en raison de la baisse de la TVA sur les denrées alimentaires

L'inflation des prix à la consommation devrait fortement diminuer, passant de 2,5 % en 2025 à 0,6 % en 2026. La fin des perturbations de l'offre, une capacité de production suffisante après une longue phase cyclique de faiblesse, des augmentations salariales modérées et l'impact différé de l'appréciation de la couronne devraient réduire les pressions sur les prix. Pour 2026, le principal facteur de baisse de l'inflation devrait être la réduction temporaire de la TVA sur les denrées alimentaires, qui passera de 12 % à 6 % à compter d'avril 2026 jusqu'au 1er janvier 2028. L'inflation devrait atteindre 1,6 % en 2027.

Augmentation du déficit public

Le solde des administrations publiques en 2025 devrait se solder par un déficit de 1,7 % du PIB, en raison de la faiblesse de la croissance économique. En 2026, malgré une reprise de l'activité, le déficit devrait se détériorer davantage pour atteindre 2,4 % du PIB. Cela s'explique par des mesures budgétaires représentant près de 2 % du PIB (ce qui constitue l'un des plus importants paquets de mesures de la dernière décennie, hormis les budgets exceptionnels liés à la COVID-19), notamment en matière de défense et de soutien à l'Ukraine, ainsi que par une baisse de l'impôt sur le revenu et une réduction temporaire de la TVA sur les denrées alimentaires. À partir de 2026, le gouvernement prévoit de commencer à dépenser dans le cadre du programme pluriannuel de soutien aux nouvelles installations nucléaires. En 2027, le déficit public devrait diminuer pour atteindre 2 % du PIB. L'écart de production devant se résorber presque entièrement à la fin de la période de prévision, le solde structurel devrait afficher un déficit similaire en 2027.

La tendance à la baisse de la dette devrait s'inverser en 2025, le ratio d'endettement brut des administrations publiques atteignant 34,5 %. La dette devrait augmenter pour atteindre 35,3 % du PIB en 2026 et un peu moins de 36 % en 2027, soit encore environ 4 points de pourcentage en dessous du plafond fixé par la règle suédoise dite « d'ancrage de la dette ».

Source : Commission européenne. Prévisions économiques européennes, automne 2025.