01.05.2026

L'économie du Tadjikistan est restée très résiliente en 2025, soutenue principalement par d'importants flux d'envois de fonds, le secteur des services, l'agriculture et une demande intérieure vigoureuse. La croissance devrait ralentir en 2026-2027 à mesure que les envois de fonds et les exportations de métaux non précieux reviendront à la normale, mais elle devrait rester solide par rapport aux normes régionales. L’inflation devrait augmenter à partir de niveaux très bas, en partie en raison de la hausse des prix mondiaux de l’énergie et des denrées alimentaires, tandis que les pressions budgétaires persisteront en raison d’importantes dépenses d’investissement, notamment liées au projet hydroélectrique de Rogun. La position extérieure reste exceptionnellement solide, mais fortement dépendante des transferts de fonds et donc vulnérable aux fluctuations de l’économie russe et aux politiques migratoires de ce pays.

Indicateurs 2025 2026 2027
Croissance du PIB (en %, en glissement annuel) 8,4 6,5 5,0
Inflation (en %, en glissement annuel) 3,4 4,8 4,9
Taux d'emploi (% de la population en âge de travailler, 15 ans et plus) 36,4 36,5 36,8
Solde budgétaire (% du PIB) -1,4 -2,2 -2,2
Dette publique brute (en % du PIB) 18,3 19,0 19,3
Solde de la balance courante (% du PIB) 12,0 6,1 2,7

La croissance ralentit après une expansion tirée par les envois de fonds

Le PIB réel du Tadjikistan a progressé de 8,4 % en 2025, poursuivant ainsi la forte croissance observée ces dernières années. Cette expansion a été généralisée, les services et l’agriculture tirant la croissance, tandis que la consommation des ménages a été soutenue par d’importants flux d’envois de fonds. Ces derniers ont atteint environ 46 % du PIB en 2025, contribuant à financer la consommation et les importations, mais soulignant également la dépendance de l’économie à l’égard des revenus du travail à l’étranger.

La croissance devrait ralentir pour s’établir à 6,5 % en 2026 et à 5,0 % en 2027, à mesure que les transferts de fonds se normalisent et que les exportations de métaux non précieux s’affaiblissent. La BAD se montre plus optimiste, prévoyant une croissance de 7,3 % en 2026 et de 6,8 % en 2027, soutenue par l’industrie et les services. Dans l’ensemble, les perspectives restent positives, mais la base de production étroite de l’économie et la faible création d’emplois constituent toujours des contraintes structurelles majeures.

L’inflation remonte après avoir été faible

L’inflation est restée faible en 2025, à 3,4 %, soutenue par une politique monétaire prudente et l’appréciation du taux de change. La banque centrale a abaissé son taux directeur en 2025, puis à nouveau début 2026, les pressions inflationnistes restant maîtrisées. Toutefois, l’inflation devrait s’élever à 4,8 % en 2026 et à 4,9 % en 2027, principalement en raison de la hausse des prix mondiaux et des pressions sur les coûts liés à l’énergie.

L’inflation devrait rester modérée par rapport à celle de nombreux pays de la région, mais cette hausse pourrait néanmoins affecter le bien-être des ménages, compte tenu notamment des niveaux de revenus relativement faibles au Tadjikistan. Les prix des denrées alimentaires, de l’énergie et des transports restent les principaux risques, tandis que la stabilité des taux de change sera essentielle pour maîtriser l’inflation importée.

Les pressions budgétaires restent liées aux dépenses d’investissement

Le solde budgétaire s’est détérioré pour atteindre un déficit de 1,4 % du PIB en 2025, malgré une hausse des recettes et des subventions. Ce phénomène s’explique principalement par l’augmentation des dépenses publiques, en particulier les dépenses d’investissement liées à la centrale hydroélectrique de Rogun. Le déficit devrait s’élargir pour atteindre environ 2

,

2 % du PIB en 2026 et 2027, ce que la Banque mondiale décrit comme le point d’ancrage opérationnel pour maintenir la viabilité de la dette.

La dette publique reste faible, reculant à 18,3 % du PIB en 2025 et devant se maintenir autour de 19 % du PIB en 2026–2027. Cela confère au gouvernement une certaine marge de manœuvre budgétaire, mais des risques subsistent en raison d’importants engagements en matière d’infrastructures, de la baisse des apports de subventions, des entreprises publiques et des futures obligations liées au service de la dette.

La position extérieure reste solide mais fortement dépendante des transferts de fonds

Le Tadjikistan a enregistré un excédent très important de la balance courante en 2025, estimé à 12,0 % du PIB, soutenu par des transferts de fonds et des entrées de devises étrangères importants. Les réserves internationales ont augmenté pour atteindre environ huit mois d’importations, renforçant ainsi les marges de manœuvre extérieures. Toutefois, le déficit commercial est resté très important, reflétant des importations élevées de véhicules, de machines et de métaux non précieux, ainsi que la faiblesse des exportations de coton et de services.

L’excédent de la balance courante devrait se réduire à 6,1 % du PIB en 2026 et à 2,7 % en 2027, à mesure que les flux d’envois de fonds diminueront progressivement. Cela rend les perspectives extérieures vulnérables à un durcissement des politiques migratoires, à un ralentissement de la croissance en Russie, aux fluctuations des taux de change et aux perturbations géopolitiques. Les sanctions visant certaines banques tadjikes pourraient également compliquer les opérations financières internationales.

Perspectives générales

Le Tadjikistan devrait maintenir une croissance solide en 2026–2027, mais le rythme s’atténuera après la très forte expansion de 2025, tirée par les transferts de fonds. L’inflation devrait augmenter mais rester maîtrisable, tandis que la dette publique devrait rester faible. Le principal défi est d’ordre structurel : la croissance reste fortement dépendante des transferts de fonds, des investissements publics et d’une base d’exportation étroite. Pour que les progrès soient durables, il faudra un développement plus vigoureux du secteur privé, une meilleure création d’emplois, une gouvernance améliorée des entreprises publiques et des réformes visant à réduire la vulnérabilité extérieure.

Sources :

Banque mondiale, Perspectives macroéconomiques et de lutte contre la pauvreté au Tadjikistan, avril 2026.

Banque mondiale, Aperçu du Tadjikistan, 2026.

Fonds monétaire international, Perspectives de l’économie mondiale, avril 2026.

Banque asiatique de développement, Perspectives de développement en Asie, avril 2026 : Tadjikistan.

Banque européenne pour la reconstruction et le développement, Perspectives économiques régionales, février 2026.