20.05.2026
L'économie de la Zambie a poursuivi sa reprise en 2025, soutenue par une activité minière plus soutenue, une production de maïs record, un assouplissement des pénuries d'électricité et un regain de confiance suite aux progrès réalisés dans la restructuration de la dette. La croissance devrait rester solide en 2026–2027, tirée par la production de cuivre, l'agriculture, les services et une reprise progressive de la production d'électricité. L’inflation devrait reculer pour se rapprocher de la fourchette cible de 6 % à 8 % fixée par la Banque de Zambie, grâce à un kwacha plus fort, à une meilleure offre alimentaire et à une politique monétaire plus restrictive. Les pressions budgétaires et liées à la dette restent importantes, mais le ratio d’endettement devrait baisser à mesure que les effets de la restructuration, de la croissance et de l’assainissement budgétaire se feront sentir. La position extérieure devrait s’améliorer, soutenue par les exportations de cuivre et par des entrées de devises étrangères plus importantes dans le secteur minier.
| Indicateurs | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Croissance du PIB (en %, en glissement annuel) | 5,8 | 6,1 | 5,8 |
| Inflation (en %, en glissement annuel) | 9,0 | 8,0 | 7,0 |
| Taux d'emploi (% de la population en âge de travailler, 15 ans et plus) | 57,2 | 57,3 | 57,3 |
| Solde budgétaire (% du PIB) | -4,9 | -4,4 | -3,1 |
| Dette publique brute (en % du PIB) | 83,5 | 78,3 | 73,2 |
| Solde de la balance courante (% du PIB) | 0,9 | 1,9 | 2,1 |
La croissance s'accélère grâce aux secteurs minier et agricole
La croissance du PIB réel de la Zambie est estimée à 5,8 % en 2025, après avoir rebondi suite au ralentissement lié à la sécheresse en 2024. La croissance a été soutenue par une production minière plus forte, notamment celle du cuivre, une production record de maïs, de meilleures précipitations et une reprise progressive de la production d'électricité. Le secteur des services a également contribué à l'activité, la confiance s'étant améliorée après les progrès réalisés dans la restructuration de la dette extérieure.
La croissance devrait rester forte, à 6,1 % en 2026 et 5,8 % en 2027. La production de cuivre et les investissements dans le secteur minier resteront les principaux moteurs, soutenus par des prix des matières premières favorables et une amélioration de l’offre de devises étrangères provenant du secteur minier. L’agriculture devrait également soutenir la croissance si les conditions météorologiques restent favorables. Toutefois, les contraintes en matière d’électricité, l’incertitude politique et les retards dans les investissements du secteur minier restent des risques importants.
L'inflation se rapproche de la fourchette cible
L'inflation est restée élevée en 2025, s'établissant en moyenne autour de 9,0 %, mais la tendance s'est nettement améliorée vers la fin de l'année et au début de 2026. Un kwacha plus fort, de meilleures conditions agricoles et une amélioration de l'approvisionnement alimentaire ont contribué à réduire les pressions sur les prix, permettant à la Banque de Zambie de réduire son taux directeur au début de 2026.
L’inflation devrait reculer à 8,0 % en 2026 et à 7,0 % en 2027, revenant ainsi vers la fourchette cible de 6 % à 8 %. La trajectoire de désinflation reste vulnérable aux prix des denrées alimentaires, aux coûts du carburant, aux fluctuations des taux de change et à de nouvelles pénuries d’électricité. Il sera important de maintenir une orientation monétaire prudente jusqu’à ce que les anticipations d’inflation soient solidement ancrées.
L’assainissement budgétaire se poursuit, mais des pressions subsistent
Le déficit budgétaire est estimé à 4,9 % du PIB en 2025 et devrait se réduire à 4,4 % en 2026 et à 3,1 % en 2027. Les recettes devraient s’améliorer grâce à une activité minière plus soutenue, tandis que l’allègement du service de la dette et les réformes budgétaires en cours soutiennent l’assainissement. Toutefois, les pressions sur les dépenses restent importantes, notamment en raison des salaires, des aides à l’agriculture, des besoins du secteur énergétique et des dépenses liées aux élections.
La dette publique reste élevée, mais devrait diminuer régulièrement, passant de 83,5 % du PIB en 2025 à 73,2 % en 2027. La restructuration de la dette a amélioré les perspectives, mais la Zambie reste confrontée à des besoins de financement élevés et à des risques liés à la dette intérieure, aux arriérés et aux passifs éventuels. Une discipline budgétaire soutenue et la mise en œuvre des dernières mesures de restructuration seront essentielles.
La position extérieure s'améliore grâce aux exportations de cuivre
La balance courante devrait passer en excédent, passant de 0,9 % du PIB en 2025 à 1,9 % en 2026 et à 2,1 % en 2027. Le renforcement des exportations de cuivre, l’augmentation des entrées de devises étrangères du secteur minier et l’amélioration de la production devraient soutenir la balance extérieure.
Les perspectives extérieures restent fortement tributaires des prix du cuivre, de la production minière, de la disponibilité de l’électricité et de la demande mondiale, en particulier celle de la Chine. Une hausse des coûts d’importation des carburants, une baisse des prix du cuivre ou une perturbation de la production minière affaibliraient rapidement la balance des paiements. La reconstitution des réserves et le maintien de la flexibilité du taux de change restent importants pour la stabilité extérieure.
Perspectives générales
Les perspectives de la Zambie se sont améliorées après le choc de la sécheresse et le long processus de restructuration de la dette, mais les vulnérabilités restent élevées. La croissance devrait rester solide en 2026–2027, soutenue par les secteurs minier, agricole et des services, tandis que l’inflation devrait revenir progressivement dans la fourchette cible. Le principal défi politique consiste à préserver la discipline budgétaire tout en soutenant la croissance, en rétablissant la viabilité de la dette et en remédiant aux contraintes du secteur de l’électricité. Les performances à moyen terme dépendront des investissements miniers, de la résilience agricole, de la fiabilité de l’approvisionnement en électricité, de la gestion de la dette et de la poursuite des réformes dans un cadre macroéconomique crédible.
Sources :
Banque mondiale, Perspectives macroéconomiques et de lutte contre la pauvreté en Zambie, avril 2026.
Banque mondiale, Mise à jour économique sur la Zambie : tirer parti des minéraux liés à la transition énergétique pour la transformation économique, juillet 2025.
Fonds monétaire international, Zambie : sixième examen au titre de la Facilité de crédit élargie, janvier 2026.
Fonds monétaire international, Perspectives de l’économie mondiale, avril 2026.
Banque de Zambie, Rapport sur la politique monétaire, février 2026.
Banque africaine de développement, Perspectives économiques de la Zambie, 2026.
