Gazdasági előrejelzés Kazahsztánra vonatkozóan

01.05.2026

Kazahsztán gazdasága 2025-ben erőteljesen bővült, amit a robosztus belföldi kereslet, a gyors hitelállomány-növekedés, valamint a Tengiz-mező bővítését követő egyszeri olajtermelés-növekedés támasztott alá. A növekedés várhatóan 2026–2027-ben mérséklődik majd az olajtermelés stabilizálódásával és a belföldi kereslet lehűlésével, de regionális viszonylatban továbbra is szilárdnak ígérkezik. Az infláció továbbra is a fő makrogazdasági kihívás, és a szigorú monetáris politika ellenére is jóval a Kazah Nemzeti Bank 5%-os célja felett marad. A költségvetési és külső egyenlegek várhatóan 2026-ban átmenetileg javulni fognak a magasabb olajbevételeknek köszönhetően, de a középtávú kockázatok továbbra is az árucikkektől való függőséghez, a kvázi-fiskális tevékenységhez, az infláció tartós jellegéhez és az olajexport-infrastruktúrához kapcsolódnak.

A növekedés mérséklődik az olajipar

által

vezérelt erős bővülés után

Kazahsztán reál-GDP-növekedése 2025-ben 6,5%-ra gyorsult, ami több mint egy évtizede a legerőteljesebb ütem. A bővülést az erős belföldi kereslet, a háztartások hitelfelvétele és a Tengiz-mező bővítése utáni jelentős olajtermelés-növekedés hajtotta. A bányászat volt a fő növekedési motor, de a feldolgozóipar, a szolgáltatások és a kiskereskedelem is erőteljesen teljesített.

A növekedés várhatóan 2026-ban 4,6%-ra, 2027-ben pedig 3,9%-ra lassul, ahogy az olajtermelés stabilizálódik, és a gazdaság közelebb kerül potenciális növekedési üteméhez. A háztartások fogyasztása várhatóan továbbra is rugalmas marad, amit célzott szociális transzferek és a reálbérek emelkedése támogat, de a fogyasztási hitelek gyengébb dinamikája és a lassuló exportnövekedés várhatóan korlátozza a további gyorsulást. Az állami beruházások és az infrastrukturális projektek várhatóan továbbra is támogatják a gazdasági tevékenységet.

Az infláció

a szigorú monetáris politika ellenére is magas szinten marad

Az infláció 2025-ben meredeken emelkedett, decemberben elérte az előző év azonos időszakához viszonyított 12,3%-ot, amit az importköltségek, a közüzemi díjak emelése, az erős belföldi kereslet és a kvázi-fiskális műveletek okoztak. A Kazahsztáni Nemzeti Bank erre úgy reagált, hogy 18%-ra emelte az alapkamatot, és szigorú monetáris politikát folytatott. Az éves infláció 2026 februárjában 11,7%-ra, márciusban pedig 11,0%-ra csökkent, de továbbra is jóval meghaladja az 5%-os célt.

Az infláció várhatóan csak fokozatosan csökken, 2026-ban körülbelül 10,0%-ra, 2027-ben pedig 8,5%-ra. A Nemzeti Bank saját előrejelzése 9,5–11,5%-os inflációt jelez 2026-ra és 5,5–7,5%-ot 2027 végére. A dezinflációt a szigorú monetáris politika és a lassuló kereslet támogatja, de továbbra is fennállnak kockázatok az élelmiszerárak, az energiaárak, a közüzemi díjak, az árfolyam-ingadozások és az inflációs várakozások miatt.

A

költségvetési helyzet 2026-ban javul, de a kockázatok továbbra is fennállnak

A költségvetési hiány 2025-ben enyhén javult, a becslések szerint a GDP 3,2%-ára, míg az államadósság a GDP 24,8%-ára emelkedett. A hiány várhatóan 2026-ban a GDP 1,3%-ára csökken, amit a magasabb olajbevételek és a kormány 2026–2028-as költségvetési tervei támogatnak, majd 2027-ben ismét a GDP körülbelül 2,8%-ára nő. Az államadósság továbbra is mérsékelt, de a középtávon várhatóan emelkedni fog.

A költségvetési kilátásokat bonyolítják a kvázi-fiskális tevékenységek, az adóbevételek ingadozása és az állam gazdaságban betöltött jelentős szerepe. Az új adó- és költségvetési törvények várhatóan támogatni fogják a középtávú konszolidációt, de fontos lesz a költségvetési fegyelem fenntartása, mivel az infrastrukturális beruházások, a közüzemi szolgáltatások, a szociális támogatások és a gazdasági diverzifikáció terén továbbra is magasak a kiadási igények. A

külső egyensúly nagymértékben függ az olajtól és az exportinfrastruktúrától

A folyó fizetési mérleg hiánya 2025-ben a GDP 3,9%-ára nőtt, ami a gyengébb kereskedelmi mérleget, az alacsonyabb exportbevételeket és a közvetlen külföldi befektetésekhez kapcsolódó nyereség-hazaszállítást tükrözi. A hiány 2026-ban a magasabb olajbevételeknek köszönhetően várhatóan jelentősen, a GDP 0,4%-ára csökken, majd 2027-ben ismét a GDP körülbelül 3,0%-ára nő.

Kazahsztán külső pozíciója továbbra is nagymértékben függ az olajáraktól, a termelési volumenektől és az exportútvonalaktól. Az ország függése a Kaszpi-tengeri Csővezeték Konzorcium infrastruktúrájától továbbra is jelentős lefelé irányuló kockázatot jelent. Ugyanakkor a folyamatban lévő infrastrukturális beruházások, a Közép-folyosó fejlesztése és az exportútvonalak diverzifikálására irányuló erőfeszítések idővel csökkenthetik a sebezhetőséget.

Általános kilátások

Kazahsztán várhatóan 2026–2027-ben is Közép-Ázsia egyik legjobban teljesítő országa marad, de a növekedés a 2025-ös, az olajárak által támogatott rendkívüli bővülés után mérséklődni fog. Az infláció valószínűleg továbbra is a központi politikai kihívás marad, ami hosszabb ideig szigorú monetáris feltételeket tesz szükségessé. Az államadósság nemzetközi mércével mérve alacsony, de a kvázi-fiskális műveletekből és a kiadási nyomásból fakadó fiskális kockázatok gondos kezelést igényelnek. A tartós középtávú fejlődés a nyersanyag-függőség csökkentésétől, a termelékenység javításától, a fiskális átláthatóság erősítésétől és a magánszektor által vezérelt diverzifikáció támogatásától függ.

Források:

Világbank, Kazahsztán makrogazdasági szegénységi kilátások, 2026. április.

Világbank, Kazahsztán országáttekintés / Kazahsztán gazdasági frissítés 2026.

Nemzetközi Valutaalap, World Economic Outlook, 2026. április.

Európai Újjáépítési és Fejlesztési Bank, Regional Economic Prospects, 2026. február.

Ázsiai Fejlesztési Bank, Asian Development Outlook, 2026. április: Kazahsztán.

Kazahsztáni Nemzeti Bank, monetáris politikai döntés / alapkamatra vonatkozó sajtóközlemény, 2026. március.