05.06.2026
Բրազիլիայի տնտեսությունը 2025 թվականին դանդաղեց մի քանի տարվա դիմացկուն աճից հետո, քանի որ խիստ դրամավարկային քաղաքականությունը, մասնավոր սպառման թուլացումը և ներդրումների նվազումը ճնշեցին ակտիվությունը։ Աճի տեմպերի հետագա մեղմացում է սպասվում 2026 թվականին, նախքան դրամավարկային քաղաքականության թուլացման վերսկսման և կառուցվածքային բարեփոխումների շարունակության շնորհիվ աստիճանական վերականգնմանը 2027 թվականին։ Ինֆլյացիան նվազել է, սակայն դեռևս գերազանցում է Բրազիլիայի Կենտրոնական բանկի 3%-անոց թիրախը, մինչդեռ պետական բյուջեի ռիսկերը մնում են հիմնական մակրոտնտեսական խոցելիությունը։ Ժամանակավոր հաշվի դեֆիցիտը աստիճանաբար կկրճատվի՝ թույլ ներմուծման պահանջարկի և շարունակական օտարերկրյա ուղղակի ներդրումների հոսքերի աջակցությամբ։
| Ցուցանիշներ | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| ՀՆԱ աճը (%, տարեկան) | 2.3 | 1.6 | 1.8 |
| Ինֆլյացիա (%, տարեկան) | 4.3 | 4.0 | 3.9 |
| Աշխատունակ տարիքի (15+) բնակչության զբաղվածության մակարդակը (%) | 58.6 | 57.8 | 57.4 |
| Ֆիսկալ հավասարակշռություն (ՀՆԱ-ի %-ով) | -8.1 | -8.7 | -8.3 |
| Հանրային ընդհանուր պարտք (ՀՆԱ-ի %) | 78.6 | 82.3 | 85.7 |
| Ժամանակավոր հաշվի հավասարակշռություն (ՀՆԱ-ի %) | -3.0 | -2.5 | -2.3 |
Աճը դանդաղում է խիստ ֆինանսական պայմաններում
Բրազիլիայի իրական ՀՆԱ-ի աճը 2025 թվականին մեղմվել է մինչև 2.3%, 2024 թվականի 3.4%-ի համեմատ։ Դանդաղումը արտացոլում է մասնավոր սպառման և ներդրումների թուլացումը՝ տնային տնտեսությունների եկամուտների ուժեղ աճի և բարձր վարկավորման միտման ավարտից հետո։ Գյուղատնտեսությունը շարունակում էր աջակցել ուժեղ բերքահավաքից հետո, մինչդեռ ծառայությունները շարունակեցին ընդլայնվել, սակայն ավելի դանդաղ տեմպով։
Աճը կանխատեսվում է ավելի դանդաղի՝ 2026 թվականին հասնելով 1.6%-ի, այնուհետև 2027 թվականին վերականգնվելով մինչև 1.8%-ի։ Բարձր տոկոսադրույքները, գլոբալ անորոշությունը և աշխատաշուկայի թույլ աճը, ըստ կանխատեսումների, ճնշում կգործադրեն տնային տնտեսությունների սպառման, ներդրումների և արտահանման վրա։ Միջնաժամկետ հեռանկարում աճը աստիճանաբար պետք է բարելավվի, եթե շարունակվեն հարկային բարեփոխումները, բիզնես միջավայրի բարեփոխումները և արտադրողականությունը բարձրացնող ներդրումները։
Հիպերինֆլյացիան նվազում է, սակայն մնում է թիրախային ցուցանիշից բարձր
2025 թվականին հիպերինֆլյացիան նվազել է մինչև 4.3%, ինչին նպաստել են սննդամթերքի գների նվազումը և արժութային փոխարժեքի աճը: Այնուամենայնիվ, ծառայությունների ոլորտի հիպերինֆլյացիան և պահանջարկի աճից պայմանավորված ճնշումները շարունակում են մնալ կայուն, ինչը արտացոլում է աշխատանքի շուկայի սղությունը, աշխատավարձերի ուժեղ աճը և դիմացկուն սպառումը:
Հաշվարկվում է, որ գնաճը աստիճանաբար կնվազի՝ 2026 թվականին հասնելով 4.0%-ի, իսկ 2027 թվականին՝ 3.9%-ի, մնալով 3%-անոց թիրախային ցուցանիշից բարձր։ Կենտրոնական բանկը 2026 թվականին սկսեց զգուշավոր թուլացման ցիկլ՝ 2025 թվականի մեծ մասում տոկոսադրույքները բարձր պահելուց հետո, սակայն հետագա կրճատումները կախված կլինեն գնաճի կանխատեսումներից, պետական ֆինանսների վարկաբեկությունից և արտաքին ռիսկերից։ Նավթի գների աճը, փոխարժեքի անկայունությունը և ֆիսկալ անորոշությունը կարող են հետաձգել գնաճի նվազումը։
Ֆիսկալ ռիսկերը մնում են հիմնական խոցելիությունը
Ընդհանուր պետության ֆիսկալ դեֆիցիտը 2025 թվականին ընդլայնվել է մինչև ՀՆԱ-ի 8.1%-ը, ինչը հիմնականում պայմանավորված է եղել շատ բարձր տոկոսային վճարումներով և անբավարար նախնական հավասարակշռությամբ։ Նախնական դեֆիցիտը մնացել է փոքր, սակայն ոչ բավականաչափ մեծ՝ պարտքը կայունացնելու համար բարձր ֆինանսավորման ծախսերի պայմաններում։
Նախատեսվում է, որ դեֆիցիտը 2026 թվականին կաճի մինչև ՀՆԱ-ի 8.7%-ի, այնուհետև 2027 թվականին թեթևակի կկրճատվի՝ հասնելով 8.3%-ի։ Հանրային բրուտո պարտքը կանխատեսվում է աճել 2025 թվականի ՀՆԱ-ի 78.6%-ից մինչև 2027 թվականի 85.7%-ը։ Բրազիլիայի ճկուն փոխարժեքը, խորը տեղական ֆինանսական շուկան և ցածր արտարժութային պետական պարտքը ապահովում են բուֆերներ, սակայն սպասումները ամրացնելու և վարկավորման ծախսերը նվազեցնելու համար անհրաժեշտ կլինի ավելի արագ ֆիսկալ հարմարեցում
։
Արտաքին դիրքը մնում է կառավարելի
Ժամանակավոր հաշվի դեֆիցիտը 2025 թվականին կազմել է ՀՆԱ-ի 3.0%-ը և մեծապես ֆինանսավորվել է ուղղակի օտարերկրյա ներդրումներով։ Միջազգային պահուստները շարունակում են մնալ զգալի, ինչը հանդիսանում է կարևոր արտաքին բուֆեր։ 2024 թվականի կտրուկ արժեզրկումից հետո 2025 թվականին ռեալը արժևորվեց՝ աջակցված բարձր տոկոսադրույքներով և ԱՄՆ դոլարի թուլությամբ։
Ընթացիկ հաշվի դեֆիցիտը կանխատեսվում է նեղանալ մինչև ՀՆԱ-ի 2.5%-ը 2026 թվականին և 2.3%-ը 2027 թվականին
,
քանի որ ներմուծման աճը դանդաղում է ներքին պահանջարկի թուլացման ֆոնին։ Բրազիլիայի արտաքին դիրքը աջակցվում է գյուղատնտեսությամբ, հանքարդյունաբերությամբ, էներգետիկ արտահանմամբ և բազմազան ապրանքային արտադրությամբ, սակայն շարունակում է ենթարկվել չինական պահանջարկի, ապրանքների գների, համաշխարհային տոկոսադրույքների և կլիմայական ցնցումների ազդեցությանը
։
Ընդհանուր հեռանկար
Բրազիլիայի հեռանկարը մնում է կայուն, սակայն սահմանափակված։ Աճի տեմպի դանդաղում է սպասվում 2026 թվականին, նախքան աստիճանական վերականգնումը, մինչդեռ գնաճը նպատակային ցուցանիշին կհասնի միայն դանդաղ։ Գլխավոր ռիսկը ֆիսկալն է. բարձր տոկոսային ծախսերը և աճող պետական պարտքը կարող են ավելի երկար ժամանակ պահպանել դրամավարկային պայմանները խիստ և թուլացնել ներդրումները։ Դրական շարունակական փոփոխությունները կախված կլինեն հուսալի ֆիսկալ համախմբումից, հարկային բարեփոխումների իրականացումից, արտադրողականության աճից, ավելի լավ ենթակառուցվածքներից, կլիմայական դիմացկունությունից և կրթությունը, հմտությունները և բիզնեսի մրցունակությունը բարելավող բարեփոխումներից
։
Աղբյուրներ՝
Աշխարհի Բանկ, Բրազիլիա
.
Մակրո աղքատության կանխատեսում, ապրիլ 2026 թ.
Միջազգային դրամային ֆոնդ, Բրազիլիա՝ 2025 թ. IV հոդվածի խորհրդակցություն և անձնակազմի զեկույց, հուլիս 2025 թ.
Միջազգային դրամային ֆոնդ, Համաշխարհային տնտեսական հեռանկարներ, ապրիլ 2026 թ.
Բրազիլիայի կենտրոնական բանկ, Փողային քաղաքականության զեկույց, մարտ 2026 թ.
Բրազիլիայի կենտրոնական բանկ, Focus Market Readout, մայիս 2026 թ.
