20.05.2026
Կամբոջիայի տնտեսությունը 2025 թվականին դանդաղեց՝ թույլ դրամական փոխանցումների, զբոսաշրջության թուլացման, սահմանային խափանումների և անշարժ գույքի շուկայի անկման պատճառով, որոնք ճնշեցին ներքին պահանջարկը։ Աճի տեմպը կանխատեսվում է ավելի թուլանա 2026 թվականին՝ նավթի գների աճի և արտաքին անորոշության ազդեցությամբ, նախքան 2027 թվականին վերականգնվելը, երբ արդյունաբերական ներդրումները կվերածվեն նոր հզորությունների և արտահանման։ 2026 թվականին գնաճը կանխատեսվում է աճել, հիմնականում սննդի և վառելիքի ճնշումների պատճառով, սակայն տարածաշրջանային չափանիշներով այն կմնա չափավոր։ 2025 թվականին պետական ֆինանսական պահուստները ժամանակավորապես բարելավվել են, սակայն 2026–2027 թվականներին պետական բալանսը, ըստ կանխատեսումների, կրկին դեֆիցիտ կունենա։ Պետական պարտքը մնում է ցածր, իսկ ընթացիկ հաշվեկշիռը կանխատեսվում է դեֆիցիտային մնալ, քանի որ ներմուծման պահանջարկը աճում է արտադրական ներդրումների հետ մեկտեղ։
| Ցուցանիշներ | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| ՀՆԱ աճ (%, նախորդ տարվա նկատմամբ) | 4.8 | 3.9 | 4.9 |
| Ինֆլյացիա (%, տարեկան) | 2.5 | 3.1 | 2.7 |
| Աշխատազորի զբաղվածության մակարդակը (աշխատունակ տարիքի բնակչության %-ով, 15+) | 75.0 | 75.1 | 75.2 |
| Ֆիսկալ հավասարակշռություն (ՀՆԱ-ի %-ով) | 0.6 | -1.4 | -1.8 |
| Հանրային ընդհանուր պարտք (ՀՆԱ-ի %) | 26.8 | 27.8 | 28.6 |
| Ժամանակավոր հաշվի հավասարակշռություն (ՀՆԱ-ի %) | -3.1 | -4.7 | -4.5 |
Աճը դանդաղում է՝ փոխանցումների և զբոսաշրջության թուլացման ֆոնին
Կամբոջիայի իրական ՀՆԱ-ի աճը 2025 թվականին գնահատվում է 4.8%, իջնելով 2024 թվականի 6.0%-ից։ Տնային պահանջարկը թուլացել է՝ փոխանցումների նվազման, վերադարձած միգրանտ աշխատողների կողմից ընտանեկան եկամուտների վրա ճնշման և անշարժ գույքի շուկայի անկման շարունակական ազդեցության պատճառով, որոնք ազդել են վարկավորման պայմանների վրա։ Տուրիզմից ստացված եկամուտներն էլ ճնշման են ենթարկվել՝ 2025 թվականին միջազգային ժամանումների թվի նվազման պատճառով։
Աճը կանխատեսվում է ավելի մեղմացնել 2026 թվականին՝ հասնելով 3.9%-ի, ինչը արտացոլում է սպառման թուլացումը, նավթի գների աճը և ապրանքների արտահանման թուլացումը։ 2027 թվականին կանխատեսվում է վերականգնում մինչև 4.9%, քանի որ նոր արտադրական ներդրումները կաջակցեն հզորությունների ընդլայնմանը, արտահանմանը և աշխատատեղերի ստեղծմանը: Այնուամենայնիվ, վերականգնումը
շարունակում է
կախված լինել արտաքին պահանջարկից, տարածաշրջանային լարվածությունից և ֆինանսական ոլորտի ռիսկերից:
Արտադրական ներդրումները աջակցում են միջնաժամկետ կանխատեսմանը
Ներդրումները շարունակում են մնալ կանխատեսման հիմնական դրական շարժիչ ուժը: 2025 թվականին արտադրության և առևտրային ոլորտներում օտարերկրյա ուղղակի ներդրումները աճել են, ինչը օգնել է աջակցել զբաղվածությանը և մասամբ ներգրավել վերադարձող միգրանտ աշխատողներին: Ապրանքների արտահանումը նույնպես դիմացկուն է մնացել, հատկապես հագուստի, ճանապարհորդական ապրանքների և կոշիկների, էլեկտրոնիկայի և այլ արտադրական ոլորտներում։
Գլխավոր մարտահրավերը այն է, որ աճը դառնում է պակաս հավասարակշռված։ Ծառայությունները թուլացել են, զբոսաշրջությունը չի վերականգնվում այնքան ուժգին, որքան սպասվում էր, և շինարարության ու անշարժ գույքի շուկայի ուղղումը դեռևս ծանրաբեռնվածություն է ստեղծում բանկերի համար։ Վարկերի չվճարվող պարտքերի աճն ու երաշխավորության ակտիվների արժեքի նվազումը վտանգ են ներկայացնում վարկավորման աճի և ֆինանսական կայունության համար։
Հիպերինֆլյացիան աճում է, սակայն մնում է չափավոր
2025 թվականին հիպերինֆլյացիան միջինում կազմել է 2,5%, կանխատեսվում է, որ 2026 թվականին այն կաճի մինչև 3,1%, այնուհետև կնվազի մինչև 2,7%՝ 2027 թվականին։ 2026 թվականի աճը հիմնականում պայմանավորված է նավթի, սննդամթերքի և տրանսպորտի գների բարձրացմամբ։ Կամբոջայի բարձր դոլարացվածությունն ու համեմատաբար զսպված ներքին պահանջարկը պետք է օգնեն սահմանափակել լայնածավալ հիպերինֆլյացիոն ճնշումը։
Այնուամենայնիվ, գնաճի ռիսկերը կարևոր են տնային տնտեսությունների համար։ Սննդի և վառելիքի գների բարձրացումը կարող է դանդաղեցնել աղքատության նվազումը և նվազեցնել իրական եկամուտների աճը, հատկապես խոցելի խմբերի համար։ Եթե էներգետիկ և սննդային ցնցումները շարունակվեն
,
կարող է անհրաժեշտ լինել թիրախային սոցիալական աջակցություն
։
Պետական բյուջեի դիրքը վերադառնում է դեֆիցիտի
Կամբոջան 2025 թվականին գրանցեց համաճարակից հետո առաջին պետական բյուջեի ավելցուկը, որը գնահատվում է ՀՆԱ-ի 0.6%-ով, ինչը պայմանավորված էր առևտրային եկամուտների աճով, բարելավված համապատասխանությամբ և ծախսերի զսպվածությամբ։ Սա օգնեց վերակառուցել պետական ֆինանսական բուֆերները համաճարակին առնչվող մի քանի տարվա դեֆիցիտներից հետո
։ Նախատեսվում է, որ պետական բալանսը կվերադառնա դեֆիցիտի՝ 2026 թվականին կազմելով ՀՆԱ-ի 1.4%-ը, իսկ 2027 թվականին՝ 1.8%-ը, քանի որ ծախսերի ճնշումը աճում է, իսկ եկամուտների աճը դանդաղում է։ Պետական պարտքը մնում է ցածր՝ աճելով 2025 թվականի ՀՆԱ-ի 26.8%-ից մինչև 2027 թվականի 28.6%-ը։ Սա կառավարությանը որոշակի ֆինանսական միջոցներ է տրամադրում, սակայն բյուջեի հուսալիությունը, պայմանական պարտավորությունները և ֆինանսական հատվածի ռիսկերը պահանջում են ուշադիր կառավարում
։
Արտաքին դիրքը շարունակում է ճնշման տակ մնալ
Ժամանակավոր հաշվի դեֆիցիտը 2025 թվականին ընդլայնվել է մինչև ՀՆԱ-ի 3.1%-ը և կանխատեսվում է, որ 2026 թվականին կաճի մինչև 4.7%, այնուհետև 2027 թվականին մի փոքր կկրճատվի մինչև 4.5%։ Ուժեղ ուղղակի օտարերկրյա ներդրումների հոսքերը օգնել են ֆինանսավորել դեֆիցիտը, մինչդեռ միջազգային պահուստները մնում են բավարար։
Արտաքին ռիսկերը շարունակում են մնալ նշանակալի։ Կամբոջիան ենթարկված է գլոբալ առևտրային քաղաքականության անորոշության, հագուստի և մշակված արտադրանքի արտահանման նկատմամբ պահանջարկի թուլացման, փոխանցումների նվազման, զբոսաշրջության թուլացման և էներգիայի գների բարձրացման
։
Սահմանային լարվածությունն ու մատակարարման շղթաների խափանումները կարող են ավելի ազդել արտահանման, զբոսաշրջության և ներդրողների վստահության վրա
։
Ընդհանուր հեռանկար
Կամբոջիայի հեռանկարը մնում է դրական, սակայն ավելի խոցելի, քան նախորդ տարիներին։ Աճի տեմպի դանդաղում է սպասվում 2026 թվականին, այնուհետև 2027 թվականին վերականգնվելով՝ արտադրական ներդրումների և արտահանման աջակցությամբ։ Հիպերինֆլյացիան պետք է մնա չափավոր, պետական պարտքը ցածր է, իսկ ֆիսկալ հնարավորությունները՝ պահպանված։ Հիմնական մարտահրավերներն են թույլ ներքին պահանջարկը, անշարժ գույքի ոլորտի անկումը, ֆինանսական հատվածի աճող ռիսկերը, փոխանցումների նվազումը և արտաքին ցնցումների ազդեցությունը։ Կայուն աճը կախված կլինի ֆինանսական հսկողության ուժեղացումից, լոգիստիկայի և առևտրի հեշտացման բարելավումից, արտահանման դիվերսիֆիկացման աջակցությունից և խոցելի տնային տնտեսություններին սննդի և վառելիքի ցնցումներից պաշտպանելու միջոցառումներից
։
Աղբյուրներ՝
Աշխարհի Բանկ, Կամբոջիայի աղքատության մակրոտնտեսային կանխատեսում, 2026 թ. ապրիլ։
Աշխարհի Բանկ, Կամբոջիայի տնտեսական թարմացում, 2025 թ. դեկտեմբեր։
Միջազգային դրամային հիմնադրամ, Կամբոջիա. 2025 թ. IV հոդվածի խորհրդակցություն և անձնակազմի զեկույց, դեկտեմբեր 2025։
Միջազգային դրամային հիմնադրամ, Համաշխարհային տնտեսական հեռանկար, ապրիլ 2026։
Ասիական զարգացման բանկ, Ասիական զարգացման հեռանկար, ապրիլ 2026՝ Կամբոջիա։
AMRO, Կամբոջիա. Առաջնային քաղաքականություններ՝ դիմացկունության համար ուժեղ հակազդող պայմաններում, ապրիլ 2026։
