30.05.2026
2025 թվականին Ղրղըզստանի տնտեսությունը շարունակեց մնալ բացառիկ ուժեղ՝ հենվելով ամուր մասնավոր սպառման, ներդրումների, ծառայությունների, շինարարության և արդյունաբերության վրա։ Աճը կանխատեսվում է մեղմվելու 2026–2027 թվականներին, քանի որ տնտեսությունը կհովացվի շատ բարձր հիմքից, վերաարտահանման ակտիվությունը կնորմալացվի, իսկ ոսկու արտադրությունը կնվազի։ Հաշվարկվում է, որ գնաճը կգերազանցի կենտրոնական բանկի թիրախային միջակայքը՝ արտացոլելով ուժեղ ներքին պահանջարկը, տուրքերի կարգավորումները և ներմուծվող էներգիայի ու սննդի գների աճը։ Ակնկալվում է, որ 2026 թվականին պետական բյուջեի դիրքը կփոխվի ավելցուկից դեպի դեֆիցիտ, մինչդեռ պետական պարտքը աստիճանաբար կաճի։ Արտաքին դիրքը շարունակում է խիստ աղավաղված լինել թերհաշվառված վերաարտահանման և մեծ «սխալների ու բացթողումների» պատճառով, սակայն ընթացիկ հաշվի դեֆիցիտը կանխատեսվում է նեղանալ 2023–2025 թվականների չափազանց բարձր մակարդակներից։
| Ցուցանիշներ | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| ՀՆԱ աճը (%, նախորդ տարվա նկատմամբ) | 11.1 | 6.1 | 5.8 |
| Ինֆլյացիա (%, տարեկան) | 8.2 | 11.7 | 11.4 |
| Աշխատունակ տարիքի (15+) բնակչության զբաղվածության մակարդակը (%) | 63.4 | 63.5 | 63.5 |
| Ֆիսկալ հավասարակշռություն (ՀՆԱ-ի %) | 2.6 | -3.5 | -3.0 |
| Հանրային ընդհանուր պարտք (ՀՆԱ-ի %) | 39.5 | 42.5 | 43.0 |
| Ժամանակավոր հաշվի մնացորդ (ՀՆԱ-ի %) | -25.1 | -7.7 | -7.4 |
Աճը դանդաղում է բացառիկ բարձր հիմքի վրա
2025 թվականին Ղրղզստանի իրական ՀՆԱ-ի աճը հասավ 11.1%-ի՝ պայմանավորված ուժեղ մասնավոր սպառմամբ և ներդրումներով։ Իրական մասնավոր սպառումը աճել է ավելի քան 17%-ով, իսկ ֆիքսված ներդրումները նույնպես կտրուկ ավելացել են։ Արտադրության ոլորտում աճին աջակցել են ծառայությունները, հատկապես մեծածախ և մանրածախ առևտուրը, ինչպես նաև շինարարությունն ու արդյունաբերությունը
։ Աճի տեմպի դանդաղումը կանխատեսվում է 2026 թվականին՝ մինչև 6,1%, իսկ 2027 թվականին՝ մինչև 5,8%։ Սա արտացոլում է մասնավոր սպառման և ներդրումների աճի դանդաղումը աննախադեպ բարձր հիմքի վրա, վերաարտահանման առևտրի նորմալացումը և ոսկու արտադրության նվազումը։ Միջնաժամկետ հեռանկարում մեծ ենթակառուցվածքային նախագծերը, այդ թվում՝ հիդրոէներգետիկան և տրանսպորտային կապերը, պետք է խթանեն գործունեությունը, սակայն արտադրողականությունը, աշխատատեղերի ստեղծումն ու մասնավոր հատվածի զարգացումը սահմանափակված են բիզնես միջավայրով և պետական ձեռնարկությունների աճող դերով
։
Հիպերինֆլյացիան գերազանցում է թիրախային միջակայքը
2025 թվականին հիպերինֆլյացիան աճել է մինչև 8.2%, հիմնականում սննդամթերքի գների բարձրացման և էլեկտրաէներգիայի ու ջեռուցման սակագների փոփոխությունների պատճառով։ Քանի որ գնաճը բարձրացավ Ազգային բանկի 5%-7% թիրախային միջակայքից վեր, կենտրոնական բանկը խստացրեց քաղաքականությունը 2025 թվականին։
Կանխատեսվում է, որ գնաճը կբարձրանա մինչև 11.7% 2026 թվականին և կմնա բարձր՝ 11.4% 2027 թվականին։ Ուժեղ ներքին պահանջարկը, տուրքերի բարձրացումը, ներմուծված էներգիայի և սննդամթերքի գները, ինչպես նաև փոխարժեքի փոխանցման ազդեցությունը հիմնական ճնշման աղբյուրներն են։ Ուստի դրամավարկային քաղաքականությունը, ամենայն հավանականությամբ, կմնա խիստ մինչև գնաճի ակնկալիքները ավելի լավ ամրացվեն։
Ֆինանսական դիրքի անցում դեֆիցիտի
2025 թվականին պետական բյուջեն մնացել է ավելցուկային՝ ՀՆԱ-ի 2.6%-ի չափով, ինչը պայմանավորված է եղել եկամուտների աճով և կենտրոնական բանկի շահույթի մեծ փոխանցմամբ։ Եկամուտները կտրուկ աճել են, իսկ ծախսերը նույնպես ավելացել են՝ պայմանավորված ապրանքների և ծառայությունների վրա ծախսերի, փոխանցումների և կապիտալ ներդրումների աճով։
Նախատեսվում է, որ պետական բյուջեն 2026 թվականին կանցնի 3.5%-անոց դեֆիցիտի, իսկ 2027 թվականին՝ 3.0%-անոց։ Սա պայմանավորված է եկամուտների աճի դանդաղեցմամբ, կենտրոնական բանկի փոխանցումների նվազմամբ և ծախսերի ավելացմամբ, այդ թվում՝ նախատեսված աշխատավարձերի բարձրացումներով։ Հանրային պարտքը կանխատեսվում է աճել 2025 թվականի ՀՆԱ-ի 39.5%-ից մինչև 2027 թվականի 43.0%-ը, մասամբ 2025 թվականի եվրոբոնդների թողարկման արդյունքում։ Պարտքը մնում է կառավարելի, սակայն ֆիսկալ ռիսկերը աճում են։
Արտաքին դիրքը շարունակում է խեղաթյուրված լինել վերաարտահանման պատճառով
։
Ժամանակավոր հաշվի դեֆիցիտը 2025 թվականին շարունակեց մնալ չափազանց մեծ՝ գնահատվելով ՀՆԱ-ի 25.1%-ի չափով։ Այնուամենայնիվ, ընդհանուր ցուցանիշը խեղաթյուրված է թերհաշվառված վերաարտահանմամբ, հատկապես Չինաստանից Ռուսաստան փոխադրվող ապրանքների դեպքում, որոնք մասամբ դասակարգվում են «սխալներ և բացթողումներ» կատեգորիայի ներքո։ Արժութային փոխանցումները նույնպես շարունակում են մնալ արտարժույթի և տնային տնտեսությունների եկամուտների կարևոր աղբյուր։
Ընթացիկ հաշվի դեֆիցիտը կանխատեսվում է կտրուկ նեղանալ՝ հասնելով ՀՆԱ-ի 7.7%-ին 2026 թվականին և 7.4%-ին 2027 թվականին, քանի որ վերաարտահանման առևտուրը կմեղմի, ոսկու արտահանման ծավալները կաճեն, իսկ ծառայությունների արտահանումը կաճի։ Այնուամենայնիվ, արտաքին դիրքը շարունակում է խոցելի մնալ Ռուսաստանի և Չինաստանի պահանջարկի, պատժամիջոցների հետ կապված ռիսկերի, փոխանցումների հոսքերի, ոսկու գների և ներմուծվող էներգիայի ծախսերի փոփոխությունների նկատմամբ։
Ընդհանուր կանխատեսում
Ղրղզստանի հեռանկարը մնում է դրական, սակայն աճը կանխատեսվում է դանդաղի 2024–2025 թվականների բացառիկ ցուցանիշներից։ 2026–2027 թվականներին գնաճը կլինի հիմնական մարտահրավեր, մինչդեռ պետական բյուջեի հավասարակշռությունը կանխատեսվում է անցնել դեֆիցիտի, իսկ պետական պարտքը աստիճանաբար կաճի։ Տնտեսությունը շարունակում է կախված լինել փոխանցումներից, ոսկու արտահանման, վերարտահանման առևտրի և Ռուսաստանի ու Չինաստանի հետ կապված աշխարհաքաղաքական զարգացումներից։ Դիմակայուն առաջընթացը կախված կլինի բիզնես միջավայրի բարելավումից, պետական ֆինանսական ռիսկերի սահմանափակումից, մասնավոր հատվածում աշխատատեղերի ստեղծման խթանմանը և ապահովելու, որ խոշոր ենթակառուցվածքային նախագծերը աջակցեն արտադրողականությանը, այլ ոչ թե ճնշեն մասնավոր ակտիվությունը
։
Աղբյուրներ՝
Աշխարհի Բանկ, Ղրղզստանի Հանրապետության աղքատության մակրոտնտեսային կանխատեսում, 2026 թ. ապրիլ։
Աշխարհի Բանկ, Ղրղզստանի Հանրապետության երկրի ընդհանուր ակնարկ, 2026 թ.
Միջազգային դրամային ֆոնդ, Համաշխարհային տնտեսական հեռանկարներ, 2026 թ. ապրիլ։
Ասիական զարգացման բանկ, Ասիական զարգացման հեռանկարներ, 2026 թ. ապրիլ՝ Ղրղըզ Հանրապետություն։
Եվրոպական վերակառուցման և զարգացման բանկ, Տարածաշրջանային տնտեսական հեռանկարներ, 2026 թ. փետրվար։
Ղրղըզ Հանրապետության Ազգային բանկ, Փողային քաղաքականություն և գնաճի զարգացումներ, 2025–2026 թթ.
