19.05.2026
Մակաոյի տնտեսությունը 2025 թվականին շարունակեց վերականգնվել՝ աջակցված զբոսաշրջության, խաղատների եկամուտների և այցելուների ծախսերի աստիճանական վերադարձի շնորհիվ։ Աճը կանխատեսվում է դրական մնալ 2026 թվականին, սակայն տեմպը պետք է մեղմվի, քանի որ հետպանդեմիկ վերականգնումը թուլանում է, իսկ խաղատների եկամուտները մոտենում են ավելի նորմալ աճի ուղուն։ Հաշվարկվում է, որ գնաճը կմնա ցածր՝ արտացոլելով ներմուծված գների զսպված ճնշումները և Մակաոյի դոլարի կապը Հոնկոնգի դոլարի հետ։ Պետական ֆինանսները շարունակում են մնալ շատ ուժեղ՝ պետական պարտք չունենալով և մեծ պետական պահուստներ ունենալով, սակայն պետական եկամուտների կառուցվածքը մեծապես կախված է խաղատների հարկերից։ Գլխավոր ռիսկերը կապված են Չինաստանի մայրցամաքային սպառման թուլացման, այցելուների ծախսերի դանդաղման, տարածաշրջանային մրցակցության և տնտեսական դիվերսիֆիկացման սահմանափակումների հետ։
| Ցուցանիշներ | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| ՀՆԱ աճ (%, նախորդ տարվա նկատմամբ) | 4.6 | 3.0 | 3.1 |
| Ինֆլյացիա (%, տարեկան) | 1.2 | 1.8 | 1.8 |
| Անաշխատունակության մակարդակը (%) | 1.7 | 1.7 | 1.7 |
| Ֆիսկալ հավասարակշռություն (ՀՆԱ-ի %) | 4.7 | 5.0 | 5.2 |
| Հանրային ընդհանուր պարտք (ՀՆԱ-ի %) | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| Ժամանակավոր հաշվի հավասարակշռություն (ՀՆԱ-ի %) | 35.5 | 34.9 | 34.4 |
Աճը շարունակում է դրական մնալ, սակայն վերականգնումը դանդաղում է
Մակաոյի իրական ՀՆԱ-ի աճը 2025 թվականին գնահատվում է մոտ 4,6%, 2024 թվականին գրանցված շատ ավելի ուժեղ վերականգնման ֆոնին։ Վերականգնումը շարունակում էր պայմանավորված լինել զբոսաշրջությամբ, խաղատների գործունեությամբ և այցելուների ծախսերին առնչվող ծառայություններով։ Այնուամենայնիվ, ընդլայնման տեմպը դանդաղել է, քանի որ տնտեսությունը դուրս է գալիս վերաբացման սկզբնական վերականգնման փուլից։
ԱՀԿ-ի կանխատեսմամբ՝ 2026 թվականին աճը կկազմի 3.0%, մինչդեռ որոշ շուկայի կանխատեսումներ ավելի լավատեսական են՝ ակնկալելով մոտ 4%-անոց աճ, եթե զբոսաշրջային հոսքերը և խաղային եկամուտները շարունակեն բարելավվել։ Կառավարության 2026 թվականի բյուջեն ենթադրում է MOP236 միլիարդ ընդհանուր խաղային եկամուտ, ինչը մի փոքր գերազանցում է 2025 թվականի վերանայված կանխատեսումը։ Սա վկայում է շարունակական վերականգնման մասին, սակայն ոչ նախաճգնաժամային խաղային բումի արագ վերադարձի մասին։
Տուրիզմն ու խաղատները շարունակում են մնալ աճի հիմնական շարժիչ ուժերը
Այցելուների ժամանումները շարունակեցին վերականգնվել 2025-ին և 2026-ի սկզբին՝ աջակցվելով մայրցամաքային Չինաստանի զբոսաշրջությամբ, բարենպաստ ճանապարհորդական քաղաքականությամբ և բարելավված զբոսաշրջային ենթակառուցվածքով։ Խաղատների եկամուտները մնում են պետական եկամուտների և մասնավոր հատվածի ակտիվության հիմնական շարժիչը, թեև մեկ այցելուի ծախսերն ու պրեմիում պահանջարկը դառնում են ավելի ու ավելի կարևոր։
Վերականգնումը, ամենայն հավանականությամբ, կմնա անհավասար։ զանգվածային շուկայի խաղարկությունն ու զբոսաշրջությունը պետք է աջակցեն ակտիվությանը, սակայն Չինաստանի մայրցամաքում սպառողական տրամադրությունների թուլացումը կարող է բացասաբար անդրադառնալ այցելուների ծախսերի վրա։ Իշխանությունները խրախուսում են ոչ խաղային ներդրումները, ժամանցը, կոնվենցիաները, մշակութային զբոսաշրջությունը և քաղաքային վերակենդանացումը, սակայն դիվերսիֆիկացումը դանդաղ է ընթանում։
Հիպերինֆլյացիան մնում է ցածր
Հաշվարկվում է, որ գնաճը կմնա զսպված՝ Համաշխարհային դրամային հիմնադրամի կանխատեսմամբ սպառողական գների գնաճը 2026 թվականին կկազմի 1,8%։ Մակաոյի արժութային կապը Հոնկոնգի դոլարի հետ և ներմուծված գնաճի ցածր մակարդակը օգնում են զսպել գների ճնշումը։ Տնային պահանջարկը վերականգնվել է, սակայն ոչ այնքան ուժգին, որպեսզի առաջացնի լայնածավալ գնաճային ճնշում։
Գլխավոր աճի ռիսկերը կապված են սննդի և էներգիայի գների, զբոսաշրջության հետ կապված ծառայությունների, վարձավճարների և տրանսպորտային ծախսերի բարձրացման հետ։ Այնուամենայնիվ, ներքին պահանջարկի դեռևս աստիճանական վերականգնման պայմաններում գնաճը կանխատեսվող հորիզոնում, ամենայն հավանականությամբ, կմնա կառավարելի։
Հանրային ֆինանսները մնում են ամուր, սակայն չափազանց կենտրոնացված են
Մակաոն աշխարհում ունի ամենաուժեղ ֆինանսական դիրքերից մեկը՝ առանց պետական պարտքի և շատ մեծ ֆինանսական պահուստներով։ 2026 թվականի բյուջեն կանխատեսում է ֆինանսական ավելցուկ, որը աջակցվում է խաղատների հարկային եկամուտներով՝ խաղատների եկամուտների կանխատեսմամբ՝ 236 միլիարդ MOP, իսկ հատուկ խաղատների հարկային մուտքները շարունակում են մնալ պետական եկամուտների գերակա աղբյուրը։
Այնուամենայնիվ, պետական եկամուտների կառուցվածքը չափազանց կենտրոնացված է։ Խաղատների հարկերը կազմում են պետական եկամուտների մեծ մասը, ինչը դարձնում է բյուջեն խոցելի խաղատների թույլ եկամուտների նկատմամբ։ Գերագույն ղեկավարը 2025 թվականին նախազգուշացրել է, որ եթե խաղատների եկամուտները զգալիորեն նվազեն կանխատեսվածից, կառավարությունը կարող է բախվել բյուջետային դեֆիցիտի։ Ուստի ծախսերի կարգապահությունը պահպանելը և եկամուտների բազան ընդլայնելը կմնան կարևոր։
Արտաքին դիրքը մնում է ամուր, սակայն նեղ հիմքով
Մակաոյի արտաքին դիրքը մնում է ամուր՝ աջակցված զբոսաշրջության և խաղատների հետ կապված ծառայությունների արտահանմամբ։ Տնտեսությունը ավանդաբար ունի մեծ արտաքին ավելցուկներ, ինչը արտացոլում է բարձր խնայողությունները, ծառայություններից ստացվող ուժեղ եկամուտները և սահմանափակ ներքին ներդրումային ներգրավումը։
Միևնույն ժամանակ արտաքին դիրքը նեղ հիմք ունի։ Չինաստանի մայրցամաքային մասում տնտեսական աճի դանդաղումը, տնային տնտեսությունների թույլ ծախսերը, ճանապարհորդական քաղաքականության փոփոխությունները կամ այլ խաղատների և ժամանցային ուղղությունների հետ տարածաշրջանային մրցակցությունը կարող են արագ ազդել մուտքների վրա։ Փոքր ներքին շուկան և արդյունաբերական դիվերսիֆիկացիայի սահմանափակ լինելը նշանակում է, որ Մակաոն շարունակում է մեծապես կախված լինել զբոսաշրջության և խաղատների ցիկլերից։
Ընդհանուր կանխատեսում
Մակաոյի կանխատեսումները մնում են դրական, սակայն վերականգնման գործընթացը մտնում է դանդաղող և ավելի հասուն փուլ։ Աճը պետք է շարունակի աջակցվել զբոսաշրջության, խաղատների եկամուտների և ոչ խաղային ներդրումների կողմից, մինչդեռ գնաճը, ինչպես սպասվում է, կմնա ցածր, իսկ պետական ֆինանսները՝ բացառիկ ամուր։ Միջնաժամկետ գլխավոր մարտահրավերը դիվերսիֆիկացիան է. Մակաոն պետք է նվազեցնի իր կախվածությունը խաղատների հարկերից և այցելուների ծախսերից՝ զարգացնելով ավելի բարձր արժեք ունեցող զբոսաշրջություն, կոնվենցիաներ, մշակութային արդյունաբերություններ, ֆինանսներ և ավելի խորը ինտեգրում Մեծ ծոցի շրջանին։
Աղբյուրներ:
Միջազգային դրամային ֆոնդ, Աշխարհի տնտեսական հեռանկար, 2026 թ. ապրիլ։
Միջազգային դրամային ֆոնդ, Չինաստանի Ժողովրդական Հանրապետություն—Մակաո SAR երկրի տվյալներ, 2026 թ.
Մակաոյի Հատուկ վարչական շրջանի կառավարություն, 2026 թ. պետական բյուջեի պլան։
Մակաոյի ՀՍՀ վիճակագրության և մարդահամարի ծառայություն, ՀՆԱ և աշխատուժի վիճակագրություն, 2025–2026 թթ.
Մակաոյի դրամավարկային իշխանություն, դրամավարկային և ֆինանսական կայունության վերանայում, 2026 թ. հունվար։
Ֆիթչ Ռեյթինգս, Մակաոյի վարկանիշային մեկնաբանություն և տնտեսական հեռանկար, 2025 թ. դեկտեմբեր։
