Proyeksi ekonomi untuk Bulgaria

17.11.2025

Pertumbuhan PDB riil diperkirakan akan melambat secara bertahap selama periode perkiraan, terutama disebabkan oleh faktor domestik. Pertumbuhan konsumsi swasta diperkirakan akan melambat, mencerminkan perlambatan pertumbuhan upah. Ekspor bersih diperkirakan akan memberikan kontribusi negatif terhadap pertumbuhan. Harga makanan dan jasa mendorong inflasi naik pada tahun 2025, tetapi diperkirakan akan melambat secara bertahap. Defisit diperkirakan akan meningkat menjadi 4,3% dari PDB pada tahun 2027, didorong oleh investasi pertahanan. Rasio utang terhadap PDB meningkat akibat defisit anggaran dan penyesuaian stok-aliran.

Pertumbuhan PDB diperkirakan melambat akibat permintaan domestik yang kurang kuat

Pertumbuhan ekonomi mencapai 3,4% pada 2024, didorong oleh konsumsi swasta dan publik. Investasi meningkat pada paruh pertama 2025, didorong oleh penyerapan dana RRF yang lebih tinggi. Namun, konsumsi dan investasi diperkirakan akan menurun pada paruh kedua 2025 akibat kontribusi sektor publik yang lebih rendah sebagai respons terhadap pendapatan pemerintah yang lebih rendah dari rencana. Pada 2026 dan 2027, pertumbuhan konsumsi swasta diperkirakan akan melambat sejalan dengan perlambatan pertumbuhan upah dan transfer sosial. Investasi swasta diperkirakan akan terus mendukung pertumbuhan seiring dengan peningkatan kepercayaan bisnis, dalam konteks adopsi euro. Percepatan penyerapan dana UE yang dimulai pada 2025 diperkirakan akan berlanjut hingga 2027. Ekspor mengalami kontraksi pada awal 2025, sebagian disebabkan oleh pekerjaan pemeliharaan yang dilakukan oleh dua eksportir besar, tetapi pertumbuhan diperkirakan akan berlanjut pada paruh kedua tahun ini dan terus berlanjut hingga horizon perkiraan. Impor juga diperkirakan akan meningkat, didorong oleh permintaan domestik yang meningkat, dan pengeluaran pertahanan yang diperkirakan akan meningkatkan impor pada akhir 2025 dan sepanjang 2027, karena rencana pembelian peralatan pertahanan besar-besaran. Secara keseluruhan, kontribusi ekspor bersih terhadap PDB tetap sedikit negatif hingga 2027. PDB riil diperkirakan akan tumbuh sebesar 2,7% pada 2026 dan 2,1% pada 2027.

Pertumbuhan upah yang kuat diperkirakan akan melambat

Upah nominal dan riil meningkat secara signifikan di sebagian besar sektor pada 2024 dan paruh pertama 2025 akibat penyesuaian terhadap inflasi tinggi pada 2022-23, penyesuaian pendapatan riil dengan negara-negara Eropa, serta kenaikan satu kali di sektor seperti keamanan, pertahanan, dan pendidikan. Pertumbuhan upah diperkirakan akan melambat seiring dengan berkurangnya tekanan inflasi dan fokus sektor swasta pada pemeliharaan daya saing, sementara pertumbuhan upah sektor publik dibatasi oleh kendala fiskal. Pasar tenaga kerja tetap ketat, dengan tingkat pengangguran diperkirakan akan turun di bawah 4% pada 2025. Pertumbuhan lapangan kerja mencerminkan upaya bisnis untuk menarik pekerja, terutama yang berkeahlian rendah, dari negara ketiga, yang dapat membantu meredakan tekanan upah dalam beberapa tahun ke depan.

Makanan dan jasa tetap menjaga inflasi tinggi

Inflasi HICP diperkirakan mencapai 3,5% pada 2025, seiring dengan kenaikan tarif PPN pada roti dan makanan restoran, kenaikan bea cukai pada tembakau, serta kenaikan harga yang diatur pada gas, pemanas, dan listrik. Selain itu, harga makanan melonjak sepanjang tahun ini akibat kenaikan harga impor. Pada 2026, inflasi diperkirakan akan moderat menjadi 2,9% seiring dengan berkurangnya dampak kenaikan harga yang diatur. Namun, inflasi di sektor jasa dan makanan diperkirakan tetap tinggi, sementara harga energi tetap stabil, sejalan dengan harga komoditas. Inflasi makanan yang lebih tinggi didorong oleh kenaikan harga impor dan kenaikan upah bagi produsen domestik. Harga jasa pada tahun 2026 juga dipengaruhi oleh kenaikan upah yang signifikan pada periode 2024-25, sementara dampaknya diperkirakan akan mereda pada tahun 2027 seiring dengan melambatnya pertumbuhan upah. Inflasi diperkirakan akan rebound menjadi 3,7% pada tahun 2027, terutama didorong oleh kenaikan harga energi akibat implementasi Direktif ETS2, asalkan tidak ditunda.

Pengeluaran pertahanan mendorong defisit melebihi 3% pada 2027

Pada 2025, defisit diperkirakan tetap pada 3% dari PDB, akibat kenaikan otomatis dan diskresioner dalam pengeluaran sosial dan gaji sektor publik, terutama di sektor pertahanan dan keamanan dalam negeri. Akibatnya, pertumbuhan pengeluaran terus melampaui kenaikan pendapatan meskipun ada upaya untuk meningkatkan penarikan pajak, pemulihan tarif PPN standar untuk roti dan layanan restoran, serta dampak positif dari pertumbuhan upah di sektor swasta. Investasi publik pada tahun 2025 diperkirakan akan lebih tinggi daripada tahun 2024, mencerminkan implementasi RRP yang dipercepat dan pengiriman peralatan pertahanan yang direncanakan. Pada 2026, tekanan pengeluaran dari gaji dan pensiun sektor publik diperkirakan akan mereda, dan pengeluaran modal untuk pertahanan diperkirakan akan lebih rendah, berkontribusi pada penurunan defisit menjadi 2,7%. Pada 2027, di tengah fase kedua pengiriman peralatan pertahanan yang direncanakan senilai 1,2% dari PDB dan tanpa adanya langkah-langkah kompensasi, defisit diperkirakan akan naik menjadi 4,3%.

Rasio utang pemerintah terhadap PDB diperkirakan akan meningkat dari 23,8% pada tahun 2024 menjadi 28,5% pada tahun 2025, kemudian menjadi 30,6% pada tahun 2026 dan 32,6% pada tahun 2027. Peningkatan besar pada 2025 berasal dari operasi refinancing utang dan suntikan modal yang direncanakan ke Bulgarian Energy Holding dan Bulgarian Development Bank. Potensi reklasifikasi statistik suntikan modal menjadi langkah-langkah yang meningkatkan defisit, serta peningkatan permanen dalam gaji dan pensiun sektor publik yang belum sepenuhnya diimbangi oleh pendapatan pemerintah yang lebih tinggi, mewakili risiko penurunan yang signifikan terhadap perkiraan keseimbangan anggaran.

Sumber: Komisi Eropa. Perkiraan Ekonomi Eropa, Musim Gugur 2025.