Proyeksi ekonomi untuk Italia

17.11.2025

Pertumbuhan output diperkirakan akan melambat menjadi 0,4% pada tahun 2025, dengan ekspor bersih mengurangi 0,7 poin persentase (pps) dan permintaan domestik berkontribusi sekitar 1 pp, didorong oleh investasi. Pertumbuhan diperkirakan akan meningkat pada tahun 2026-27, didukung oleh investasi yang didanai oleh RRF. Inflasi diperkirakan tetap rendah pada tahun 2025-26, terutama berkat penurunan harga energi yang berkepanjangan, dan akan kembali naik menjadi sekitar 2% pada tahun 2027, sebagian disebabkan oleh pengenalan ETS2. Defisit anggaran pemerintah diperkirakan akan menurun secara bertahap, menjadi 2,6% dari PDB pada tahun 2027. Rasio utang diperkirakan akan mencapai 137,2% dari PDB pada tahun 2027, karena surplus primer yang diharapkan masih belum cukup untuk menyeimbangkan dampak dari selisih suku bunga dan pertumbuhan utang, serta penyesuaian stok-aliran.

Pertumbuhan output ekonomi didorong oleh siklus investasi

Setelah hasil yang sedikit negatif pada kuartal kedua 2025, pertumbuhan PDB tetap stabil pada kuartal ketiga. Dengan proyeksi kenaikan positif kecil pada bagian akhir tahun, PDB diperkirakan tumbuh 0,4% pada 2025. Konsumsi swasta diperkirakan terus berkembang dengan laju moderat, karena ketidakpastian yang persisten mendorong rumah tangga untuk meningkatkan tabungan. Investasi diperkirakan akan meningkat, didorong oleh proyek konstruksi non-perumahan yang didukung oleh RRF, sementara investasi perumahan terus menurun, karena penghapusan kredit pajak hanya sebagian diimbangi oleh proyek yang didanai swasta. Ekspor barang diperkirakan akan menurun sebesar 0,6%, sementara ekspor jasa diperkirakan akan meningkat. Sebaliknya, impor barang dan jasa diperkirakan akan meningkat secara signifikan, sehingga ekspor bersih akan mengurangi pertumbuhan PDB.

Pada 2026, konsumsi swasta diperkirakan akan meningkat seiring dengan kenaikan pendapatan disposable riil. Investasi, yang masih didukung oleh RRF, diperkirakan akan terus tumbuh, terutama berkat aktivitas konstruksi. Perdagangan eksternal bersih diperkirakan masih akan sedikit menekan pertumbuhan PDB, karena ekspor pulih lebih lambat daripada impor, yang didorong oleh permintaan domestik yang kuat. Pada tahun 2027, konsumsi rumah tangga diperkirakan akan menjadi pendorong utama pertumbuhan, seiring dengan melambatnya investasi setelah berakhirnya RRF. Perkiraan moderasi impor diperkirakan akan menetralkan kontribusi ekspor bersih terhadap pertumbuhan PDB. Secara keseluruhan, PDB diperkirakan akan meningkat sebesar 0,8% baik pada tahun 2026 maupun 2027.

Pertumbuhan tenaga kerja melambat, upah riil pulih secara bertahap

Produktivitas tenaga kerja diperkirakan akan terus menurun tahun ini, karena pertumbuhan tenaga kerja diperkirakan akan naik 1% setelah mengalami pertumbuhan kumulatif 3,5% pada 2023-24. Dengan permintaan tenaga kerja yang diperkirakan melambat, produktivitas diperkirakan akan mulai pulih pada 2026-27, didukung oleh investasi terbaru. Tingkat pengangguran diperkirakan akan menurun secara bertahap menjadi 5,9% pada 2027. Upah masih diperkirakan akan tumbuh kuat tahun ini dan melambat setelahnya, karena perpanjangan kontrak kolektif mencerminkan perkembangan harga terbaru.

Penurunan harga energi menahan inflasi headline

Dinamika inflasi sebagian besar dipengaruhi oleh fluktuasi harga energi yang diantisipasi, yang bersama dengan penguatan euro, menurunkan harga impor pada 2025. Meskipun harga energi global diperkirakan tetap rendah sepanjang periode perkiraan, penerapan kuota karbon ETS2, jika tidak ditunda, diperkirakan akan mendorong kenaikan harga eceran bahan bakar transportasi dan pemanasan pada tahun 2027. Pada saat yang sama, inflasi jasa diperkirakan akan turun seiring dengan moderasi upah.

Defisit pemerintah diperkirakan akan menurun

Pada tahun 2025, defisit diperkirakan akan turun menjadi 3,0% dari PDB dari 3,4% pada tahun 2024, seiring dengan peningkatan surplus primer menjadi 0,9% dari PDB. Pengeluaran primer saat ini diperkirakan akan meningkat lebih dari 3% dalam terms nominal, didorong oleh pengeluaran tambahan untuk transfer sosial, upah publik, dan layanan kesehatan. Investasi publik diperkirakan akan meningkat lebih lanjut, juga berkat proyek-proyek yang didanai oleh RRF. Dari sisi pendapatan, pertumbuhan lapangan kerja dan upah, penerimaan PPN yang lebih tinggi, serta perkembangan positif pajak atas aset keuangan membantu mengimbangi perubahan yang diperkenalkan dalam anggaran 2025 terhadap sistem pajak penghasilan pribadi, yang bertujuan untuk secara permanen mengurangi selisih pajak.

Pada tahun 2026, defisit diperkirakan akan menyempit sedikit, menjadi 2,8% dari PDB. Dalam istilah nominal, pengeluaran primer diperkirakan akan terus meningkat, meskipun dengan laju yang lebih lambat, dengan penghematan yang direncanakan pada pengeluaran saat ini dan modal. Pertumbuhan pengeluaran terutama didorong oleh transfer sosial (termasuk pembekuan sebagian dan sementara kenaikan usia pensiun), pengeluaran kesehatan, kontribusi nasional yang lebih tinggi ke anggaran UE, dan peningkatan lebih lanjut dalam investasi publik, juga didorong oleh proyek-proyek yang didanai oleh RRF. Pendapatan pajak diperkirakan akan meningkat, karena kenaikan pajak bagi perusahaan keuangan dan asuransi, penutupan lebih awal selisih pajak bensin-solar, dan langkah-langkah untuk meningkatkan penagihan pajak sepenuhnya mengimbangi pemotongan selisih pajak tenaga kerja bagi pemegang penghasilan menengah, pengenalan pajak datar yang lebih rendah untuk perpanjangan kontrak, bonus produktivitas, dan lembur, serta pengenalan penyelesaian utang yang disederhanakan untuk penagihan pajak.

Pada 2027, defisit utama diperkirakan akan menurun secara marginal berdasarkan asumsi tanpa perubahan kebijakan, dengan kenaikan 0,1% PDB dalam pengeluaran bunga hanya sebagian mengimbangi kenaikan lebih lanjut yang diperkirakan dalam surplus primer.

Setelah kebijakan fiskal kontraktif pada tahun 2024-2025, kebijakan fiskal diperkirakan akan menjadi netral secara umum pada tahun 2026 berkat dukungan tambahan dari hibah RRF. Kebijakan fiskal kontraktif diperkirakan kembali pada tahun 2027 juga karena berakhirnya RRF.

Rasio utang pemerintah terhadap PDB diperkirakan akan mencapai 137,2% pada akhir tahun 2027. Surplus primer yang diharapkan masih belum cukup untuk menghentikan pertumbuhan rasio utang, akibat selisih suku bunga dan pertumbuhan yang meningkatkan utang, serta penyesuaian stok-aliran yang besar terkait kredit pajak renovasi perumahan yang mempengaruhi defisit pada tahun-tahun sebelumnya.

Sumber: Komisi Eropa. Perkiraan Ekonomi Eropa, Musim Gugur 2025.